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收汇期不确定条件下企业汇率风险度量及规避研究

作　者: 宋磊
导　师: 谢非
学　校: 重庆理工大学
专　业: 企业管理
关键词: 汇率风险 WCVaR 鲁棒优化风险度量风险规避
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

伴随着我国国际贸易的快速发展,存在外汇风险敞口的企业不断增加,其风险暴露头寸也越来越大。加之汇率机制改革后,人民币汇率波动幅度和频率呈明显加速趋势,这导致企业面临越来越严重的汇率风险。同时,诸如“利比亚危机”等突发事件会给企业的收汇期带来极大的不确定性,造成计划外的汇率风险。由于我国外汇市场和货币市场尚处于培育发展阶段,企业在规避风险时选择面较窄,规避效果不佳。因此,对企业国际贸易汇率风险度量与规避进行研究具有较强的理论价值和现实意义。风险度量是风险规避的前提。本文借鉴国内外现有汇率风险度量和管理理论研究的最新成果,结合我国企业国际贸易汇率风险管理现状,先应用WCVaR方法,建立了收汇期不确定条件下的汇率风险度量模型,后又引入鲁棒优化思想和RCVaR方法,建立了基于相对鲁棒优化的汇率风险度量模型,并通过算例分析得出相应的最优贸易组合及其风险大小。总之,本文希望通过数理模型和实证研究相结合的分析方法来丰富和完善收汇期不确定条件下企业国际贸易汇率风险度量和规避的研究理论和方法,以求开阔企业进行汇率风险管理的视野,并为企业国际贸易汇率风险的管理活动提供依据和判断标准,从而实现有效避免汇率风险损失的目的。为此,本文主要从以下几个方面进行研究:(1)我国企业国际贸易汇率风险及其管理现状分析。从多个方面分析说明我国企业在国际贸易中面临的汇率风险呈不断加大的趋势,同时从内部和外部两个角度分析了造成我国企业汇率风险管理相对滞后的原因。(2)基于WCVaR原理的企业国际贸易汇率风险度量研究。主要是运用WCVaR方法,构建收汇期不确定条件下的汇率风险度量模型,并通过模型和算例分析来研究企业国际贸易最优组合及其汇率风险度量问题。(3)基于相对鲁棒优化的企业国际贸易汇率风险度量研究。主要是引入相对鲁棒优化思想,构建基于相对鲁棒优化的汇率风险度量模型,然后通过模型和算例分析,得出企业国际贸易最优组合及其汇率风险大小。研究结果表明:基于WCVaR方法和RCVaR方法构建的模型对于企业国际贸易汇率风险的度量都是合适有效的;两者并无优劣之分,但在收汇期不确定的情况下,RCVaR模型比用WCVaR模型更能使企业在进行国际贸易时做出稳健而非过于保守的决策方案。同时,经算例分析发现,企业通过合理地选择结汇币种和控制出口对象及其数量来规避汇率风险是可行的。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-10
1 绪论  10-21
  1.1 选题背景及意义  10-13
    1.1.1 选题的背景  10-13
    1.1.2 选题的意义  13
  1.2 文献综述  13-18
    1.2.1 风险度量方法研究综述  13-17
    1.2.2 汇率风险管理与规避策略研究综述  17-18
    1.2.3 文献回顾评述  18
  1.3 研究方法与技术路线  18-20
    1.3.1 研究方法  18-19
    1.3.2 技术路线  19-20
  1.4 本文研究内容与结构安排  20-21
2 我国企业国际贸易汇率风险及其管理现状分析  21-29
  2.1 汇率风险的分类和界定  21-22
  2.2 汇改后人民币汇率波动特点及未来趋势分析  22-23
    2.2.1 小步微调成为主基调  22-23
    2.2.2 调整频率和幅度逐渐加大  23
    2.2.3 间歇性释放升值压力  23
  2.3 后危机时代我国对外贸易变化的新趋势及汇率风险分析  23-26
    2.3.1 世界经济和国际贸易增速都将放缓  24
    2.3.2 贸易融资困难加剧  24
    2.3.3 国际贸易保护政策重新抬头  24-25
    2.3.4 国际市场竞争更加激烈  25
    2.3.5 人民币步入升值周期  25
    2.3.6 生产成本和通胀压力进一步加大  25-26
  2.4 我国企业汇率风险管理现状形成的环境因素分析  26-29
    2.4.1 企业内部因素分析  26-27
    2.4.2 企业外部环境分析  27-29
3 基于WCVaR 原理的企业汇率风险度量研究  29-41
  3.1 CVaR 和WCVaR 原理  29-34
    3.1.1 CVaR 原理及其计算方法  29-31
    3.1.2 WCVaR 原理及其计算方法  31-34
  3.2 基于WCVaR 原理的企业汇率风险度量模型构建  34-36
  3.3 算例分析  36-41
    3.3.1 样本数据的选取  36-37
    3.3.2 样本数据的处理  37-38
    3.3.3 数据计算及结果分析  38-41
4 基于相对鲁棒优化原理的企业汇率风险度量研究  41-48
  4.1 鲁棒优化原理  41-42
  4.2 RCVaR 原理及其计算方法  42-44
  4.3 基于相对鲁棒的企业国际贸易外汇风险度量模型的建立  44-46
  4.4 算例分析  46-48
5 我国企业汇率风险规避研究  48-57
  5.1 企业国际贸易汇率风险规避的策略  48-52
    5.1.1 财务手段  49-51
    5.1.2 非财务手段  51-52
  5.2 规避策略算例分析  52-54
    5.2.1 算例的数据计算  52-53
    5.2.2 风险规避具体措施  53-54
  5.3 汇率风险规避支撑机制  54-57
    5.3.1 树立汇率风险管理文化  54
    5.3.2 明确外汇风险规避原则  54-55
    5.3.3 建立合理的决策机制  55
    5.3.4 重视人才培养并利用“外脑”  55-56
    5.3.5 开展审计和实施绩效评价  56-57
6 总结与展望  57-59
  6.1 全文总结  57
  6.2 研究展望  57-59
致谢  59-60
参考文献  60-63
附录  63-65
个人简历、在学期间发表的学术论文及研究成果  65

收汇期不确定条件下企业汇率风险度量及规避研究

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