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实物期权方法在风险投资项目决策中的应用研究

作　者: 邓军
导　师: 刘淑莲
学　校: 东北财经大学
专　业: 财务管理
关键词: 风险投资决策实物期权投资项目价值多阶段复合实物期权
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2007年
下　载: 405次
引　用: 3次
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内容摘要

我国的风险投资与发达国家相比还处于初级阶段，风险投资的决策评价理论和实践研究还很不完善。由于风险投资的特性，传统投资决策评价理论应用在风险投资项目中经常会失效。决策评价手段的落后极大影响了我国风险投资的发展，因此寻求有效的风险投资方法具有重要的理论价值和实践意义。期权定价理论作为19世纪金融学最伟大的理论发现之一，其原理、方法和结论可以广泛的应用于宏观、微观经济和管理问题的分析与决策。其中，期权定价理论应用于实物资产投资分析时，就演变成了实物期权理论，实物期权方法把管理柔性中的投资机会看作能带来收益的一系列期权，极大的克服了传统决策方法的局限，很好的适应了以不确定性和风险性为特征的投资项目的运作特点，为经营灵活性和战略适应性的评价提供了新的解决方案。本文总结了传统投资决策理论的方法以及在风险投资项目评价决策中的实际应用情况，指出传统投资决策方法忽略了蕴含于风险投资项目中的不确定性的价值。通过分析评价原有的复合实物期权评价模型，建立作者的模型。具体来说，本文内容共分为五部分：第一部分概述文章的研究背景，介绍实物期权方法在风险投资决策中应用的国内外研究现状及本文的研究目的、内容、方法和创新之处。第二部分介绍风险投资项目评价的传统方法及其局限性。先介绍风险投资项目的概念，然后介绍传统的评价方法；最后评述了这些分析评价方法的不足之处。第三部分主要分析实物期权方法及在风险投资项目评价中应用的可行性。先介绍实物期权方法的概念和原理，然后剖析风险投资项目决策评价的实物期权特性，最后引出多阶段复合实物期权的概念。第四部分是最核心的部分，先对几个现有复合实物期权评价模型进行介绍，分析它们的局限性，进而提出作者的评价模型。先交代构建模型的理论基础，接着是模型构建的具体过程，最后分析如何求解它，再进行必要的评价。第五部分是案例研究。先介绍案例的情况，然后运用传统评价方法对其进行分析，再运用第四部分提出的模型对案例项目的价值进行计算，并比较两种方法的结果，可以直观看出实物期权方法的优越性，同时也可以看出该模型在实际运用中的可行性。

全文目录

摘要  2-4
ABSTRACT  4-9
第一部分引言  9-18
  一、研究背景  9-10
  二、文献综述  10-14
    (一) 传统方法概述  11-12
    (二) 实物期权方法概述  12-13
    (三) 复合实物期权方法概述  13
    (四) 对以往研究的评价  13-14
  三、本文的研究目的、内容、方法及创新之处  14-18
    (一) 研究目的  14-15
    (二) 研究内容  15-16
    (三) 研究方法  16-17
    (四) 文章创新之处  17-18
第二部分风险投资项目决策的传统方法及评价  18-29
  一、风险投资项目的概念及特征  18-22
    (一) 风险投资项目的概念  18-19
    (二) 风险投资项目的特征  19-22
  二、传统风险投资项目评价方法  22-26
    (一) 确定性决策评价方法  22-24
    (二) 不确定性决策评价方法  24-26
  三、对传统方法的评价  26-29
    (一) 忽略给企业带来未来增长机会的投资项目  26-27
    (二) 忽略管理者在投资决策过程中的才能和能动作用  27
    (三) 没有考虑项目投资决策的可延迟性  27
    (四) 没有考虑到项目投资的不可逆性  27
    (五) 难以正确处理风险投资项目中的不确定性因素  27-29
第三部分实物期权方法及其评价原理  29-38
  一、实物期权基本理论  29-33
    (一) 实物期权的概念  29
    (二) 实物期权的基本类型  29-31
    (三) 实物期权与不确定性  31-33
  二、风险投资项目评价的实物期权特性  33-38
    (一) 风险投资项目评价中的实物期权思想  33-36
    (二) 多阶段复合实物期权的价值研究  36-38
第四部分风险投资项目的实物期权模型及评价  38-53
  一、现有实物期权评价模型及评价  38-42
    (一) Lin. W. T模型  38-40
    (二) Geske模型  40-41
    (三) 龚朴、何志伟模型  41-42
    (四) 评价  42
  二、多阶段复合实物期权模型及评价  42-53
    (一) 构建模型的理论基础  42-45
    (二) 模型构建  45-50
    (三) 模型的求解方法  50-52
    (四) 对模型的评价  52-53
第五部分案例研究  53-63
  一、案例概况  53-54
  二、传统评价方法的结果分析  54-56
    (一) 净现值法  55
    (二) 内部收益率法  55
    (三) 回收期法  55-56
  三、多阶段复合实物期权模型的结果分析  56-59
  四、比较分析  59-60
  五、案例启示  60-63
    (一) 实物期权理论在我国风险投资决策评价中的意义  60-61
    (二) 实物期权理论在我国风险投资决策评价中应用的条件  61-63
参考文献  63-66
后记  66-67

实物期权方法在风险投资项目决策中的应用研究

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