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基于实物期权法的高新企业价值评估

作　者: 邢杉杉
导　师: 潘立生
学　校: 合肥工业大学
专　业: 企业管理
关键词: 高新技术企业企业价值评估实物期权
分类号: F276.44
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

高新技术企业的发展日新月异,它的价值评估问题已经成为资本领域的重要问题。本文系统地对企业价值评估的基本理论方法进行了文献综述,并对高新技术企业的自身特点和主要估值方法做了介绍。由于传统的企业估值技术受到了严峻的挑战,所以本文着重以实物期权法作为企业价值评估方法的研究对象,在此基础上,尝试选取Schwartz & Moon实物期权模型来评估不确定性情况下企业的价值。在这一应用过程中,还运用了蒙特卡罗数值法来模拟模型企业未来的现金流量。本文选取了我国创业板市场上的一家高科技企业朗科科技作为案例,除了评估测算其企业价值外,还分析了提高企业价值的关键因素。

全文目录

摘要  6-7
Abstract  7-8
致谢  8-11
插图清单  11-12
第一章绪论  12-15
  1.1 问题的提出及研究背景  12-13
  1.2 高新企业价值评估研究的目的和意义  13
  1.3 本文结构框架  13-15
第二章企业整体价值评估的基本理论与方法  15-24
  2.1 企业整体价值评估的相关阐述  15-16
    2.1.1 定义以及在市场经济中的重要性  15
    2.1.2 企业资产评估行业的历史发展  15-16
  2.2 企业价值评估的主要理论  16-19
    2.2.1 莫迪里亚尼和米勒提出的 MM 定理  16-17
    2.2.2 价值学派关于现金流量的认定  17
    2.2.3 实物期权估值思想  17-19
  2.3 企业价值评估中的主要方法模型  19-24
    2.3.1 以资产为基础的价值评估方法  19-20
    2.3.2 以收入为基础的市盈率法  20
    2.3.3 现金流量折现技术的价值评估方法（DCF 法）  20-22
    2.3.4 资本资产定价模型  22
    2.3.5 剩余收益模型  22-23
    2.3.6 期权估价模型  23
    2.3.7 模糊评估法  23-24
第三章高新技术企业的价值分析  24-36
  3.1.高新技术企业价值特征分析  24-31
    3.1.1 高新技术企业的概念  24
    3.1.2 高新技术企业的分类  24-26
    3.1.3 高新技术企业的成长周期和估值服务对象  26-31
  3.2 高新技术企业价值评估研究概况  31-35
    3.2.1 国外研究概况及文献综述  31-32
    3.2.2 国内研究概况及文献综述  32-34
    3.2.3 相关研究存在的不足  34-35
  3.3 影响高新技术企业价值的因素  35-36
第四章实物期权模型选择和介绍  36-42
  4.1 实物期权模型的理论及基础公式  36-37
  4.2 Schwartz 和 Moon(2000)实物期权模型  37-40
    4.2.1 连续时间模型  37-39
    4.2.2 离散时间模型  39
    4.2.3 参数估计  39-40
  4.3 蒙特卡罗模拟法(Monte Carlo simulationmehtod)  40-41
    4.3.1 定义以及应用范围  40-41
    4.3.2 基本步骤和方法  41
  4.4 实物期权模型在实际应用中的不足  41-42
第五章实证研究  42-51
  5.1 研究样本  42-45
    5.1.1 样本简介  42-45
    5.1.2 选取该研究样本的理由和资料来源  45
  5.2 取自样本的参数估计  45-47
  5.3 利用计算机程序设置参数  47-48
  5.4 实证结果  48-49
  5.5 敏感度分析  49-51
第六章结论与展望  51-53
  6.1 主要研究问题与创新点  51
  6.2 不足之处以及进一步研究方向  51-53
参考文献  53-55
攻读硕士学位期间发表的论文  55-56

基于实物期权法的高新企业价值评估

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