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基于实物期权理论的中国卷烟销售终端体系投资决策研究
作 者: 常战胜
导 师: 米传民
学 校: 南京航空航天大学
专 业: 管理科学与工程
关键词: 实物期权 主动型管理 二叉树模型 博弈期权 价值链要素
分类号: F274;F426.8
类 型: 硕士论文
年 份: 2009年
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内容摘要
实物期权是指在对环境及其变化敏锐识别的基础上以一定代价创建的使企业在变幻复杂的竞争中确保其持续优势的、具有战略价值的实物类资产。如同金融期权的投资人能够在环境变化时做出有利的决策一样,它赋予企业在情势变化时做出最有利选择的权利。在实物期权的价值分析框架下,项目的价值包括了静态基于DCF方法的折现净值、一般的实物期权价值和博弈期权价值。本文首先是基于特定的环境分析规划了一个投资项目,即以提升品牌占有市场为目的的中高档卷烟销售终端体系。然后通过传统的净现值方法对项目进行了财务角度的可行性分析,计算了投资项目的静态NPV价值。之后采用实物期权理论,定性识别了项目所具有的期权价值,接着利用三期二叉树模型进行数值求解和数据分析,得到项目的一般实物期权价值。并将净现值方法的结果和实物期权的结果进行对比。由于市场的竞争性和项目本身不具有完全的独占性,本文进一步采用博弈期权理论分析投资项目的博弈期权价值。最后,对传统决策方法和期权理论决策方法的使用进行了比较分析,对研究结果进行了总结,研究表明,建立以提升品牌为目的的卷烟销售终端体系对卷烟企业来说在财务是可行的,在战略上是必须的。最后指出了使用实物期权理论的实际操作中应该注意的问题和正确的决策模式。本文的创新之处,一是根据行业背景规划了一个主动型管理的项目,即高档卷烟销售终端体系。二是采用实物期权理论和期权博弈理论逐步推进地对其价值进行分析,建立了一套有效的并具有推广意义的项目投资评价与决策的模型,特别是以前项一体化的视角进行了量化研究,提出了价值链要素的概念。在价值估计方法上做出了与实际更加一致的改进处理,尤其是对参照数据做出了恰当的处理,使评估价值与真实情况的偏差更小。
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全文目录
摘要 4-5 Abstract 5-9 第一章 绪论 9-20 1.1 选题背景与意义 9-13 1.1.1 选题说明 9 1.1.2 选题的背景 9-12 1.1.2.1 特定的行业背景 10-11 1.1.2.2 我国企业投资项目决策方法背景 11-12 1.1.3 选题的意义 12-13 1.1.4 选题与研究方法的适应性分析 13 1.2 国内外实物期权研究进展及应用 13-17 1.2.1 对实物期权理论与模型的研究发展 14-15 1.2.2 对实物期权应用的研究 15-17 1.2.3 研究的不足 17 1.3 研究要解决的问题范围 17-18 1.4 论文研究框架、主要内容和结构 18 1.5 本文的创新点 18-19 1.6 本章小结 19-20 第二章 实物期权的相关理论 20-32 2.1 实物期权与金融期权 20-24 2.1.1 实物期权定义 20 2.1.2 实物期权与金融期权的比较 20-21 2.1.3 实物期权方法与传统DCF 方法的比较 21-22 2.1.4 实物期权的种类划分 22-24 2.2 实物期权价值评估的数值方法 24-30 2.2.1 偏微分方法 24-26 2.2.2 动态规划方法 26-29 2.2.3 模拟方法 29 2.2.4 对不同方法的比较分析 29-30 2.3 实物期权的使用程序 30-31 2.4 本章小结 31-32 第三章 基于传统DCF 方法的投资项目分析 32-40 3.1 投资项目说明 32-35 3.2 投资项目与商业企业改革之前卷烟销售体系的区别 35-36 3.3 项目与当前烟草销售体系的区别 36 3.4 基于传统DCF 方法的评估 36-39 3.4.1 DCF 方法的优点 36 3.4.2 基于DCF 方法的项目价值分析 36-38 3.4.3 传统DCF 方法的缺陷 38-39 3.5 本章小结 39-40 第四章 基于三期二叉树实物期权模型的投资项目价值分析 40-47 4.1 项目实物期权价值的定性识别及特征分析 40-41 4.2 基于情景规划的项目期权价值分析 41-46 4.2.1 情景分析 41-44 4.2.2 根据二叉树模型的价值估算 44-46 4.2.3 对研究的分析和说明 46 4.3 本章小结 46-47 第五章 基于博弈期权OGE 的项目价值研究 47-56 5.1 博弈期权的基本概念 47-48 5.2 先行投资承诺的战略性价值 48-49 5.3 基于博弈期权的资本预算框架、市场格局与战略选择 49-52 5.3.1 基于博弈期权的资本预算框架及其实施 49-50 5.3.2 市场格局 50-51 5.3.3 竞争战略选择 51-52 5.4 基于前向一体化的视角的博弈分析 52-55 5.5 本章小结 55-56 第六章 总结与展望 56-60 6.1 论文的主要结论 56 6.1.1 研究的结果 56 6.1.2 正确决策的依据:DCF &实物期权 56 6.2 实物期权方法的缺陷及规避 56-58 6.2.1 实物期权方法的缺陷 56-57 6.2.2 实物期权方法使用应避免的误区 57-58 6.3 本文研究的不足和未来研究的方向 58-59 6.3.1 本文研究的不足 58-59 6.3.2 未来研究的方向 59 6.4 本章小结 59-60 参考文献 60-63 致谢 63-64 在学期间发表的论文及参加的研究课题 64-65 附录 65-66
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中图分类: > 经济 > 工业经济 > 中国工业经济 > 工业部门经济
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