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高新技术公司价值评估

作　者: 伍可炳
导　师: 刘淑莲
学　校: 东北财经大学
专　业: 财务管理
关键词: 高新技术公司 价值评估 折现现金流量 实物期权
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要


高技术产业是当今世界发展最快、最有生命力的产业之一,是人类社会中技术与信息知识等生产要素最为密集的产业。我国正处于高科技产业飞速发展历史时期,高新技术产业已经成为我国发展中至关重要的经济增长点。特别是金融危机以后,我国公司的转型变得尤为重要。当前我国已经设立创业板市场,是落实十七大自主创新国家战略和多渠道提高直接融资比重的重要举措。然而在环保、信息、电子和生物制药等行业有很多拥有技术和人力资源的高新技术公司,它们虽然利润并不高,规模并不大,但其股价和市盈率却常常高不可及,这就对现有的公司价值评估理论和实践提出了挑战。本文主要采用规范研究和案例分析相结合的方法进行研究,主要内容共有五个部分第一部分为绪论部分,主要介绍了本文的研究意义以及本文的研究内容、研究方法和技术路线。第二部分是高新技术公司估价理论综述。首先对高新技术公司做了界定,包括高新技术公司定义、分类、特点；其次回顾了价值评估的历史,对公司价值评估方法以及高新技术公司的价值评估做了综述；最后对这些方法进行了归纳和评价。第三部分为模型构建与分析部分。提出了利用折现现金流量法与实物期权定价相结合的方法来对高新技术公司进行估价。主要包括折现率和现金流量的预测以及实物期权的计算方法。第四部分是案例分析部分,以笔者所实习的ABC公司为例,利用第三部分的理论对其进行估价并检测结果的准确性。本部分第一小节介绍了案例的背景资料；第二小节规定了分析的前提条件；第三小节预测现金流量；第四小节预测折现率；第五小节是利用折现现金流量法进行估价；第六小节利用期权定价法估计知识产权的价值；最后一节是估计ABC公司整体的价值。第五部分是结束语,指出了本文的创新点、不足之处以及对未来研究的展望。本文的创新主要体现在两个方面：首先是方法新。采用折现现金流量法与实物期权法相结合的方法对高新技术公司进行估价。其次是工具新。利用公司价值评估系统来进行估价。

全文目录


摘要  2-4
Abstract  4-8
1 绪论  8-12
  1.1 研究背景和意义  8-9
  1.2 研究内容与研究方法  9-12
2 高新技术公司估价相关理论综述  12-26
  2.1 界定高新技术公司  12-15
    2.1.1 高新技术公司的定义  12-13
    2.1.2 高新技术公司的分类  13-14
    2.1.3 高新技术公司的特点  14-15
  2.2 公司估价的基本方法和模型  15-26
    2.2.1 公司价值评估理论历史渊源  15-16
    2.2.2 公司价值评估方法综述  16-21
    2.2.3 高新技术公司估价方法综述  21-26
3 高新技术公司估价模型构造与参数选取  26-35
  3.1 不包含知识产权的公司价值评估  26-33
    3.1.1 前提假设  26-27
    3.1.2 现金流量折现模型构造  27-28
    3.1.3 公司自由现金流量  28
    3.1.4 增长率  28-29
    3.1.5 折现率  29-33
  3.2 基于实物期权的知识产权价值评估  33-35
4 ABC公司估价案例分析  35-57
  4.1 案例背景简介  35-40
    4.1.1 ABC公司概况  35
    4.1.2 主营业务  35-36
    4.1.3 人员及组织结构  36-37
    4.1.4 公司技术优势  37-40
  4.2 假设与估计  40-41
    4.2.1 增长期  40
    4.2.2 存贷款利率  40
    4.2.3 折旧与摊销  40
    4.2.4 税率  40
    4.2.5 预测时点  40-41
    4.2.6 所有者权益  41
  4.3 预计财务报表及相关数据  41-52
    4.3.1 预测营业收入  41-45
    4.3.2 预测财务费用  45-46
    4.3.3 预测利润表  46-47
    4.3.4 预测固定资产与无形资产  47-48
    4.3.5 预测资产负债表  48-50
    4.3.6 预测经营性营运资本  50
    4.3.7 预测现金流量表  50-51
    4.3.8 预测公司自由现金流量  51-52
  4.4 折现率预测  52-53
    4.4.1 估价β系数  52
    4.4.2 估计加权资本成本  52-53
  4.5 估计不含知识产权的公司价值  53
  4.6 知识产权的估价  53-55
  4.7 估计公司整体的价值  55
  4.8 估价结果的检验及对公司发展的建议  55-57
5 结束语  57-60
  5.1 本文的启示  57
  5.2 本文的创新点  57-58
  5.3 本文的不足之处以及对未来的展望  58-60
参考文献  60-63
后记  63-64

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理
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