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基于实物期权的房地产延迟开发决策研究

作　者: 姜丽丽
导　师: 陈健
学　校: 哈尔滨工业大学
专　业: 土地资源管理
关键词: 实物期权 房地产延迟开发期权 二叉树模型 投资时机
分类号: F293.3;F832.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要


房地产业是我国国民经济的重要组成部分,是经济的晴雨表,它对我国国民经济的平稳运行有着重要作用,因此房地产业的良性发展至关重要。我国从1998年以来,房地产业有着快速的发展,在快速发展的同时,也出现了很多问题。针对各种问题,国家相继出台了很多土地政策,而对于房地产开发商来说,政策的出台会对开发项目的投资决策产生很大的影响。因此,我们需要寻找科学、合理、有效的方法对房地产开发项目进行决策。实物期权和金融期权相似,它是一种金融衍生工具,在20世纪80年代末不断广泛的应用在投资决策、理财、管理和价值计算评估等领域。有价值的是,实物期权能够捕捉弹性价值,通过多方面的信息来分析现实中的投资决策问题。更重要的是,实物期权是一种全新的决策定价思维方式,实物期权是在不确定条件下实物资产投资的一种选择权。由于房地产开发项目的投资规模大、开发周期长、受政策影响很大,而且房地产开发项目还具有不确定性、不可逆性和灵活性等实物期权的特点,这使得将实物期权引入房地产投资决策中成为了必然。本文从我国房地产业的发展现状入手,借鉴国内外的研究成果,来研究房地产延迟开发的实物期权问题。通过研究房地产开发决策的概念、影响因素,分析实物期权的概念、特征和种类,实物期权与金融期权,以及对房地产延迟开发期权进行基本研究,然后在分析研究实物期权的二叉树定价模型的基础上,建立了房地产延迟开发决策模型,给出了延迟期权价值的计算方法,通过杠杆价格的计算,确定了延迟投资的时机,并结合实例进行了分析,验证了所建模型的有效性。

全文目录


摘要  4-5
Abstract  5-8
第1章 绪论  8-21
  1.1 研究的背景与问题的提出  8-10
  1.2 研究的目的和意义  10-11
    1.2.1 研究的目的  10
    1.2.2 研究的意义  10-11
  1.3 国内外研究现状及评述  11-18
    1.3.1 国外研究现状  11-15
    1.3.2 国内研究现状  15-17
    1.3.3 文献评述  17-18
  1.4 研究内容和研究方法  18-21
    1.4.1 研究内容  18-19
    1.4.2 研究方法  19-21
第2章 房地产开发决策与实物期权基本理论  21-32
  2.1 房地产开发决策概述  21-25
    2.1.1 房地产开发决策的概念  21
    2.1.2 影响房地产开发决策的不确定性因素  21-23
    2.1.3 房地产开发决策的特性  23-24
    2.1.4 房地产开发决策的程序  24-25
  2.2 实物期权基本内容  25-29
    2.2.1 实物期权的概念  25-26
    2.2.2 实物期权的基本特征  26-27
    2.2.3 实物期权的种类  27-28
    2.2.4 实物期权与金融期权的比较  28-29
  2.3 房地产延迟开发期权研究基础  29-30
    2.3.1 房地产延迟开发期权的概念  29
    2.3.2 房地产延迟开发的价值  29-30
  2.4 房地产延迟开发决策的实物期权理论框架  30-31
  2.5 本章小结  31-32
第3章 房地产延迟开发决策模型的构建  32-43
  3.1 实物期权的二叉树定价模型  32-35
    3.1.1 单步二叉树模型  32-34
    3.1.2 多步二叉树模型  34-35
    3.1.3 二叉树模型在房地产延迟开发中的局限性  35
  3.2 改进二叉树模型构建房地产延迟开发投资决策模型  35-40
    3.2.1 延迟开发模型的建立  35-37
    3.2.2 房地产延迟开发决策模型参数的说明  37-38
    3.2.3 延迟开发决策模型中波动率的计算  38-40
  3.3 确定延迟期权投资时机  40-42
    3.3.1 计算栏杆价格  40-41
    3.3.2 投资时机  41-42
  3.4 本章小结  42-43
第4章 房地产延迟开发决策案例研究  43-51
  4.1 项目的政策背景  43
  4.2 项目概况  43-44
  4.3 项目估算  44-45
    4.3.1 销售收入估算  44-45
    4.3.2 成本费用估算  45
    4.3.3 现金流量分析  45
  4.4 根据房地产延迟开发决策模型计算期权价值  45-50
  4.5 案例评析  50
  4.6 本章小结  50-51
结论  51-52
参考文献  52-56
攻读硕士学位期间发表的学术论文  56-58
致谢  58

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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 金融、银行 > 中国金融、银行 > 金融市场
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