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我国创业板高管减持研究

作　者: 李锦文
导　师: 李若山
学　校: 复旦大学
专　业: 会计学
关键词: 创业板 “三高”现象业绩离职减持
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 713次
引　用: 3次
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内容摘要

经过十一年的筹备,2009年10月30日,首批28家创业板上市公司在深圳证券交易所上市交易。然而,之后我国创业板公司上市后频现高管离职潮,并且出现大量的高管减持现象。社会公众普遍认为,“三高”现象导致高管的个人财富随着公司上市后股价的高涨而急剧膨胀。为了尽快锁定收益,高管通过离职来回避锁定期的限制,从而实现尽早减持的目的。这仅仅是大众猜测,缺乏理论和实证依据。由于创业板开板仅仅一年半的时间,该领域的研究还是一片空白。本文首先研究了持股高管离职、“三高”现象和业绩与高管减持之间的内在关系。由于受到创业板上市公司上市时间较短和高管离职后半年内无法减持的影响,本文具有创新性的采用离职高管直接和间接持有上市公司股份占全体高管直接和间接持股的比例来代表减持意愿,研究减持意愿与“三高”现象和业绩的内在关系,从而揭示高管离职减持的内在原因,为创业板制度的改进提供参考意见。本文共分为五个章节：第一章引言,主要介绍了我国创业板目前的现状,重点介绍“三高”现象和高管减持的现状,并介绍了本文的研究框架；第二章国内外相关文献评述,主要是关于国内外内部人交易、高管持股、会计师事务所声誉和投资银行声誉的相关研究综述；第三章主要研究“三高”现象、公司业绩和持股高管离职与高管减持比例之间的关系；第四章为了进一步研究第三章研究未能解决的问题,第四章研究了“三高”现象和公司业绩与减持意愿之间的关系；第五章研究结论与展望,主要是本文的研究结论总结、政策建议、本文的不足和未来研究方向展望。

全文目录

图表目录  5-6
摘要  6-7
Abstract  7-8
第一章引言  8-15
  1.1 研究背景及意义  8-15
    1.1.1创业板开板  8-9
    1.1.2 创业板的现状与现象  9-11
    1.1.3 研究意义  11-12
    1.1.4 研究思路与框架  12-13
      1.1.4.1 研究思路  12
      1.1.4.2 研究框架  12-13
    1.1.5 本文的创新之处  13-15
第二章国内外文献综述  15-25
  2.1 内部人交易的相关研究  15-19
    2.1.1 内部人交易与内幕交易的区别  15
    2.1.2 国外研究  15-19
      2.1.2.1 内部人交易与盈余公告关系  17
      2.1.2.2 内部人交易与盈利预测的关系  17-18
      2.1.2.3 内部人交易与股票市场关系  18
      2.1.2.4 内部人交易与其他信息的关系  18-19
    2.1.3 国内研究  19
  2.2 关于高管持股的相关研究  19-20
    2.2.1 国外研究  19-20
    2.2.2 国内研究  20
  2.3 会计师事务所声誉相关研究  20-22
    2.3.1 国外研究  20-21
    2.3.2 国内研究  21-22
  2.4 投资银行声誉相关研究  22-23
    2.4.1 国外研究  22-23
    2.4.2 国内研究  23
  2.5 本章小结  23-25
第三章高管减持实证分析  25-45
  3.1 研究思路  25-29
    3.1.1 思路一:高管减持是否与"三高"现象有关?  25-28
    3.1.2 思路二:高管减持是否与创业板公司业绩相关?  28
    3.1.3 思路三:高管离职是否为了减持?  28-29
  3.2 研究假设  29-30
    3.2.1 假设一:高管减持与"三高"现象呈现正相关关系  29
    3.2.2 假设二:高管减持与公司业绩呈现负相关关系  29-30
    3.2.3 假设三:高管减持与持股高管离职呈正相关关系  30
  3.3 定义变量  30-33
  3.4 样本的选取  33-34
  3.5 主成分分析  34-38
    3.5.1 KMO样本测度和Bartlett球形检验  34-35
    3.5.2 提取主成分  35-37
    3.5.3 获得主成分得分  37-38
  3.6 实证分析  38-45
    3.6.1 变量相关系数分析  38-39
    3.6.2 回归模型  39-40
    3.6.3 回归分析  40-42
      3.6.3.1 模型初步回归  40-41
      3.6.3.2 模型优化  41-42
    3.6.4 本章实证分析结论  42-45
第四章高管减持意愿实证分析  45-53
  4.1 研究思路  45-47
  4.2 实证分析  47-51
    4.2.1 研究假设  47
      4.2.1.1 假设一:"三高"现象与减持意愿呈正相关关系  47
      4.2.1.2 假设二:公司业绩与减持意愿呈现负相关关系  47
    4.2.2 定义变量和样本  47
    4.2.3 回归模型  47-48
    4.2.4 模型初步回归  48-49
    4.2.5 模型优化  49-51
  4.3 本章实证分析结论  51-53
    4.3.1 发行价与高管减持意愿呈显著正相关关系  51
    4.3.2 公司偿债能力和投资回报率与高管的减持意愿呈现负相关关系  51
    4.3.3 控制变量与高管减持意愿的关系  51-53
第五章研究结论与未来展望  53-57
  5.1 研究结论  53-54
  5.2 政策建议  54-55
  5.3 本文的局限性  55
  5.4 未来研究展望  55-57
参考文献  57-61
致谢  61-62

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