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噪声交易者风险与BAPM在中国市场适用性研究

作　者: 李胤
导　师: 苏力
学　校: 广东外语外贸大学
专　业: 会计学
关键词: 资本资产定价模型行为金融行为资产定价模型噪声交易者风险
分类号: F830
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
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内容摘要

经典金融学理论中关于资产定价模型的研究已经相当充分,其理论基础是理性经济人假设,认为噪声交易对证券价格的影响微乎其微。有效市场假说中关于噪声的描述仅仅是一个均值为零的随机扰动项,随着时间的推移,证券价格会向其内在价值收敛,进而导致噪声最终消失。噪声交易者会在市场中遭遇到信息交易者的套利交易而变得无利可图,退出市场,最终主导市场的是信息交易者。纵观中国A股市场中的各种异常现象,噪声交易者的行为显然能够对证券市场产生影响。噪声交易是区别于理性交易的典型交易行为,其理论基础是行为金融学的相关理论。噪声交易在世界范围内广泛存在并为学者所关注,由其引致的噪声交易者风险给资产定价带来了新的机遇和挑战。因此引入以投资者有限理性为前提假设的噪声交易理论及其行为资产定价模型具有现实意义。本文通过检验中国证券市场中的噪声者交易及运用包含噪声交易者风险行为资产定价模型为资产定价为主题,在全面阐述相关金融学文献的基础之上,力图通过A股市场相关交易数据对场内噪声交易进行刻画,揭示A股市场的噪声交易并探讨其形成原因。通过BAPM(行为资产定价模型)及CAPM(资本资产定价模型)的模拟和对比将NTR(噪声交易者风险)进行分析量化。本文的结论主要有:(1)中国证券市场噪声交易的存在性;(2)机构投资者作为信息交易者的代表能够有效减少噪声交易;(3)BAPM模型较CAPM模型更适合中国A股市场估值。最后,本文就中国证券市场中的不同主体对我国证券市场的健康发展提出可行的政策建议。

全文目录

摘要  5-6
英文摘要  6-9
第1章绪论  9-13
  1.1 研究背景及意义  9-10
  1.2 研究内容与方法  10-11
  1.3 本文结构  11-13
第2章文献综述  13-19
  2.1 行为金融学理论综述  13-15
  2.2 噪声交易及其风险理论综述  15-16
  2.3 行为资产定价模型理论综述  16-19
第3章噪声交易的产生原因和生存机制  19-31
  3.1 产生原因:主观和客观  19-24
    3.1.1 客观原因:有偏差的信息  19-21
    3.1.2 主观原因:认知偏差  21-24
  3.2 生存机制  24-31
    3.2.1 基于信息偏差的噪声交易  24-28
    3.2.2 基于理性与噪声之间的博弈交易  28-31
第4章 A股市场内的噪声交易现象及其影响  31-38
  4.1 A股市场内的噪声交易者现象统计与描述  31-35
    4.1.1 换手率统计描述  31-32
    4.1.2 价格波动率统计描述  32-33
    4.1.3 噪声系数描述统计  33-35
  4.2 噪声交易对市场的影响  35-38
    4.2.1 对市场效率的影响  35-36
    4.2.2 对资产价格的影响  36-38
第5章市场弱式有效与机构投资者能稳定市场的假设与检验  38-43
  5.1 假设的提出  38-39
  5.2 数据来源及检验方法  39-41
  5.3 检验结果  41-43
第6章 BAPM模型与CAPM模型在A股市场的适用性比较  43-53
  6.1 理论基础与研究假设  43-46
  6.2 研究方法与数据来源  46-51
    6.2.1 研究方法  46
    6.2.2 数据选取  46-51
  6.3 NTR显著性检验  51-53
第7章研究结论与政策建议  53-57
  7.1 研究结论  53
  7.2 创新点  53-54
  7.3 研究展望  54
  7.4 政策建议  54-57
尾注  57-58
参考文献  58-61
致谢  61-62
在学期间的研究成果及发表的学术论文  62

噪声交易者风险与BAPM在中国市场适用性研究

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