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投资者情绪对企业投资行为的影响研究

作　者: 李燕
导　师: 史金艳
学　校: 大连理工大学
专　业: 金融学
关键词: 行为金融学投资者情绪企业投资行为
分类号: F276.6
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

企业投资行为是上市公司财务决策的重要环节,决定了企业的经营状况和发展前景。在传统公司财务学理论中,企业投资决策是基于公司基本面价值而做出的投资行为。但是随着我国资本市场的兴起,上市公司逐步呈现出股权融资偏好,从而使得资本市场中股价的波动影响着企业投资行为。然而股票价格中包含了股票市场中投资者认知与行为偏差造成的非理性因素,也就是股票市场中被普遍认知的投资者情绪。由于非理性的投资者情绪往往会使股票价格偏离其基本价值,影响企业管理者做出投资决策,从而制约了企业的发展。另外,经济史实和理论逻辑都已表明,这种影响是系统性的,而且可能对企业的实体投资行为产生重大的影响。在上述背景下,本文运用行为金融学的理论,针对我国特殊的资本市场环境,首先,回顾了与本文研究相关的国内外现有文献,然后基于投资者情绪的视角建立了企业投资行为的理论模型,探讨在投资者情绪下,企业投资行为可能产生的变化。最后,本文选取我国沪深股市A股上市公司2006-2009年的数据为研究样本,以企业上一年度的日均换手率作为投资者情绪的代理变量,同时控制了托宾Q值、财务杠杆率、经营现金流量和企业规模等因素对企业投资行为的影响,采用面板数据实证检验了投资者情绪对企业投资行为的影响。结果显示,投资者情绪与企业投资行为有正相关关系。通过本文的结论分析,无疑会对企业优化治理结构提供理论依据与实践价值。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-8
1 绪论  8-21
  1.1 选题背景和研究意义  8-11
    1.1.1 选题背景  8-9
    1.1.2 研究意义  9-11
  1.2 文献综述  11-18
    1.2.1 传统金融学下企业投资行为研究  11-14
    1.2.2 行为金融学下企业投资行为研究  14-18
  1.3 研究思路与方法  18-19
    1.3.1 研究思路  18
    1.3.2 研究方法  18-19
  1.4 结构与创新点  19-21
    1.4.1 文章结构  19-20
    1.4.2 创新点  20-21
2 投资者情绪对企业投资行为影响的理论分析  21-29
  2.1 投资者情绪及企业投资行为的涵义  21-22
  2.2 行为金融学下投资者投资决策理论  22-25
    2.2.1 理论的假设与基础  22-24
    2.2.2 行为金融学下投资者投资策略  24-25
  2.3 投资者情绪对企业投资行为的影响渠道  25-29
3 投资者情绪对企业投资行为影响的理论模型  29-35
  3.1 理论模型假设  29-30
  3.2 理论模型的构建  30-32
    3.2.1 企业投资决策目标分析  30-31
    3.2.2 企业投资决策理论模型  31-32
  3.3 理论模型的结论分析  32-35
4 投资者情绪对企业投资行为影响的实证研究  35-47
  4.1 数据来源与样本选择  35-36
    4.1.1 数据来源  35
    4.1.2 研究样本  35-36
  4.2 模型的设定  36
  4.3 变量的选取  36-40
    4.3.1 被解释变量的选取与度量  36-37
    4.3.2 解释变量的选取与度量  37-38
    4.3.3 控制变量的选取与度量  38-40
  4.4 实证结果分析  40-45
    4.4.1 样本的描述性统计分析  40-41
    4.4.2 样本的多重共线性检验  41-42
    4.4.3 样本的单位根检验  42-43
    4.4.4 样本的回归结果及其分析  43-45
  4.5 稳健性检验  45-47
5 结论与政策建议  47-50
  5.1 研究结论  47-48
  5.2 政策建议  48-49
  5.3 研究不足  49-50
参考文献  50-53
攻读硕士学位期间发表学术论文情况  53
攻读硕士学位期间参加科研课题情况  53-54
致谢  54-55

投资者情绪对企业投资行为的影响研究

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