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基于前景理论和心理账户的二叉树期权定价模型

作　者: 于小沣
导　师: 杨宝臣
学　校: 天津大学
专　业: 技术经济及管理
关键词: 前景理论心理账户二叉树期权定价模型行为金融价值函数决策权重函数
分类号: F830.9
类　型: 硕士论文
年　份: 2008年
下　载: 415次
引　用: 3次
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内容摘要

传统的二叉树期权定价模型,是建立在投资者理性的假设基础之上。但在现实的期权市场中,存在着大量的“非理性投资者”,他们对收益的风险规避性,对损失的厌恶,以及为各种投资类资产设定不同的心理账户,都影响了期权的价格表现。基于此,本文利用行为金融学中的前景理论和心理账户概念,对期权定价的二叉树模型进行了修正。本文首先介绍了行为金融理论的发展和对传统金融理论的冲击,详细解释了前景理论和心理账户的概念。之后,利用国外的心理学实验结果,设定投资者将股票和期权放置在一个心理账户中,而将债券单独放置,根据同一心理账户中的资产投资回报率相同的原理,结合前景理论中的价值函数和决策权重函数,推导出股票的欧式看涨期权的价格。实证检验部分,选取了芝加哥期权交易所的具有相同到期日的50个期权产品作为研究对象,利用Excel2003软件的计算功能,得到修正模型中重要参数的估计值,并同传统二叉树模型进行比较,证明修正后的模型对实际市场价格具有更强的解释能力,同时,还利用这一模型,对期权市场中存在的“期权微笑”这一现象进行解释。最后,对中国的权证市场进行初步的研究,并将其结果与美国期权市场的研究结果进行对比,得到中国权证市场非理性程度明显大于美国期权市场的结论。

全文目录

中文摘要  3-4
ABSTRACT  4-7
第一章绪论  7-14
  1.1 研究背景  7-9
  1.2 研究对象及意义  9-11
  1.3 研究思路及论文框架  11-12
  1.4 本文的创新之处  12-14
第二章前景理论、心理账户及行为金融学重要概念的解释  14-28
  2.1 前景理论  14-19
  2.2 心理账户  19-22
  2.3 行为金融学其他重要理论及其对金融市场异象的解释  22-26
  2.4 本章小结  26-28
第三章相关文献综述  28-34
  3.1 利用行为金融学理论研究期权定价的文献综述  28-30
  3.2 前景理论相关研究综述  30-32
  3.4 本章小结  32-34
第四章基于前景理论和心理账户的二叉树期权定价模型  34-40
  4.1 传统二叉树期权定价模型  34-35
  4.2 基于前景理论和心理账户的二叉树期权定价模型  35-39
    4.2.1 基本假设  35-36
    4.2.2 模型构建  36-39
  4.3 本章小结  39-40
第五章参数估计和实证分析  40-53
  5.1 投资者行为参数的估计  40-45
    5.1.1 数据选取  40-43
    5.1.2 非投资者行为参数的设定  43
    5.1.3 投资者行为参数α的确定  43-45
  5.2 模型检验及实证分析  45-49
  5.3 修正模型对期权微笑现象的解释  49-50
  5.4 模型对中国权证市场的初探  50-52
  5.5 本章小结  52-53
第六章结论、建议及后续研究展望  53-56
  6.1 结论  53-54
  6.2 研究存在的缺陷  54
  6.3 后续研究展望  54-56
参考文献  56-59
致谢  59

基于前景理论和心理账户的二叉树期权定价模型

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