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中国股市动量效应和反转效应的实证与成因分析
作 者: 车杰
导 师: 彭寿康; 陈予
学 校: 浙江工商大学
专 业: 金融
关键词: 行为金融学 动量效应 反转效应 过度反应 政策市
分类号: F224
类 型: 硕士论文
年 份: 2014年
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内容摘要
自20世纪50年代有效市场假设提出以来,股票市场的有效性一直是学术界关注的重点。一些客观存在的股市异象对有效市场假设提出了严峻的挑战,其中一种已被证实存在的异象就是所谓的“动量效应”或“反转效应”。那么中国股市作为一个新兴的、不断发展中的市场,是否也和美国、德国、日本等发达国家一样存在着显著的动量效应或反转效应;如果存在动量效应或反转效应,那么动量效应或反转效应所产生的原因是什么?本文针对上述两个问题展开研究,全文共分五个部分。第一部分为绪论;该部分简要介绍了研究背景、研究目的和意义并对相关研究文献进行了综述。第二部分为理论基础;该部分以行为金融学模型为基础,对动量效应和反转效应的形成机制进行探讨,并对研究原理、研究方法进行分析。第三部分为实证研究;该部分通过构造动量投资组合,从总体到分市场对中国股市的动量效应和反转效应进行实证检验,结果表明:总体上,中国股市短期存在显著的动量效应,长期呈现反转效应。第四部分为动量效应和反转效应的成因分析;该部分首先对中国股市投资者的整体状况和行为特征进行概述,接着应用Jegadeesh和Titman(2001)的检验方法对中国股市动量效应和反转效应的成因进行分析,分析认为造成中国股市短期动量效应、长期反转效应的根本原因是投资者的过度反应。具体地说是中国股市投资者对于政策的过度反应;本文结合中国传统文化,从心理因素的角度对“政策市”的形成和投资者在“政策市”中的投资心态进行剖析,以更好的解释这种过度反应。第五部分为全文的总结和建议。该部分首先清晰地指出了全文的主要结论,然后提出政策性建议,最后对进一步的研究进行了展望。
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全文目录
摘要 2-4 ABSTRACT 4-6 目录 6-7 第一章 绪论 7-11 第一节 研究背景 7 第二节 研究目的和意义 7-8 第三节 文献综述 8-11 第二章 理论基础 11-18 第一节 行为金融学理论简介 11-13 第二节 动量效应和反转效应的相关理论基础 13-18 第三章 动量效应和反转效应的实证研究 18-32 第一节 动量效应和反转效应的研究方法 18-21 第二节 数据的获取与处理 21-24 第三节 实证结果 24-32 第四章 动量效应和反转效应的行为金融学解释 32-47 第一节 中国股市投资者行为特点 32-33 第二节 行为金融学的解释 33-37 第三节 投资者过度反应的原因——“政策市” 37-47 第五章 结论与建议 47-50 第一节 研究结论 47 第二节 投资及政策建议 47-49 第三节 进一步研究的展望 49-50 参考文献 50-52 致谢 52-53
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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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