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管理者过度自信与企业资本投向的实证研究

作　者: 刘向强
导　师: 胡国柳
学　校: 海南大学
专　业: 企业管理
关键词: 过度自信 资本投向
分类号: F272
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要


传统投资理论都以“理性经济人”为假设前提,即假定管理者和投资者都是追求个人效用最大化的理性人。但是,自20世纪80年代以来,大量金融异象的发生,使得以“理性经济人”为前提的传统投资理论尚不能完全解释现实中的企业投资行为。公司行为金融理论在放宽“理性经济人”假设的基础上,研究管理者与投资者非理性对企业投资决策会产生怎样的影响,以弥补传统投资理论的不足。自Roll(1986)[1]将管理者过度自信理论引入公司投资决策以来,国内外学者对管理者过度自信对企业投资行为的影响进行了大量的理论分析和实证研究。现有文献主要集中于研究管理者过度自信对企业并购行为及资本支出行为的影响,很少探讨管理者过度自信如何影响企业的资本投向。本文选取2007-2010年中国沪深两市A股上市公司数据为研究样本,采用理论分析与实证研究相结合的方法探究管理者过度自信对企业资本投向的影响。通过上述研究,本文发现：(1)我国上市公司资本投向结构受管理者过度自信的影响,表现为过度自信的管理者会提高企业流动资产投资、固定资产投资与无形资产投资水平,而减少长期股权投资。(2)管理者过度自信对企业流动资产、固定资产和无形资产投资水平有明显的正向效应。因而在企业资源数量一定的情况下,流动资产、固定资产和无形资产投资水平的增长,从而可能对公司的长期股权投资据有挤占效应,最终导致企业资本投向结构的异化。此研究可以更深刻地揭示管理者过度自信与企业投资行为之间的关系。

全文目录


摘要  4-5
Abstract  5-9
第1章 导论  9-14
  1.1 研究背景  9-10
  1.2 研究目的及意义  10-11
    1.2.1 研究目的  10
    1.2.2 研究意义  10-11
  1.3 研究思路与方法  11-12
    1.3.1 研究思路  11-12
    1.3.2 研究方法  12
  1.4 研究内容与框架  12-13
  1.5 创新之处  13-14
第2章 文献综述  14-21
  2.1 管理者过度自信的内涵和衡量方法的国内外研究现状  14-16
    2.1.1 管理者过度自信的内涵  14-15
    2.1.2 管理者过度自信的衡量方法  15-16
  2.2 企业资本投资的国内外研究现状  16-19
    2.2.1 固定资产投资  17-18
    2.2.2 无形资产投资  18
    2.2.3 长期股权投资  18-19
  2.3 管理者过度自信与企业投资行为的国内外研究现状  19-21
    2.3.1 管理者过度自信与企业并购行为  19-20
    2.3.2 管理者过度自信与企业资本支出行为  20-21
第3章 理论分析与假设提出  21-26
  3.1 管理者过度自信与企业流动资产投资  21-22
  3.2 管理者过度自信与企业固定资产投资  22-23
  3.3 管理者过度自信与企业无形资产投资  23-25
  3.4 管理者过度自信与企业长期股权投资  25-26
第4章 研究设计  26-29
  4.1 样本选择  26
  4.2 变量设定和说明  26-27
    4.2.1 被解释变量  26-27
    4.2.2 解释变量  27
    4.2.3 控制变量  27
  4.3 模型设计  27-29
第5章 实证分析  29-38
  5.1 模型1的实证检验——管理者过度自信与流动资产投资的关系  29-31
    5.1.1 模型1的描述性统计  29-30
    5.1.2 模型1的相关性分析  30
    5.1.3 模型1的实证结果分析  30-31
  5.2 模型2的实证检验——管理者过度自信与固定资产投资的关系  31-33
    5.2.1 模型2的描述性统计  31-32
    5.2.2 模型2的相关性分析  32
    5.2.3 模型2的实证结果分析  32-33
  5.3 模型3的实证检验——管理者过度自信与无形资产投资的关系  33-35
    5.3.1 模型3的描述性统计  33-34
    5.3.2 模型3的相关性分析  34
    5.3.3 模型3的实证结果分析  34-35
  5.4 模型4的实证检验——管理者过度自信与长期股权投资的关系  35-37
    5.4.1 模型4的描述性统计  35-36
    5.4.2 模型4的相关性分析  36
    5.4.3 模型4的实证结果分析  36-37
  5.5 稳健性检验  37-38
第6章 结论  38-42
  6.1 研究结论  38-40
  6.2 政策建议  40
  6.3 本文的局限与未来的研究方向  40-42
参考文献  42-45
致谢  45

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