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管理者过度自信对企业投资影响的实证研究

作　者: 赵鑫
导　师: 孙建强
学　校: 中国海洋大学
专　业: 会计学
关键词: 管理者过度自信投资群体
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
下　载: 326次
引　用: 3次
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内容摘要

随着公司行为理论的兴起,基于管理者过度自信的公司投资决策研究正在成为一个重要的课题,但是现有研究成果主要以资本市场完善的发达国家为背景,研究CEO等重要高管个体过度自信对投资的影响。然而,结合我国实际情况以及相关理论分析和实证调查,不少学者认为我国上市公司在重大决策方面普遍体现一种群体行为,管理者群体对于投资的影响较高管个体更加显著。鉴于此,本文尝试拓宽管理者的范围,将管理者界定为包括董事会和所有高管人员在内的管理者群体,研究其过度自信对公司投资的影响。此外,为了便于比较管理者群体和高管个体的投资决策影响力,本文在研究过程中围绕高管个体过度自信(具体指总经理)对企业投资影响进行进一步检验。本文采用规范研究和实证研究相结合的方式探讨管理者过度自信对企业投资的影响。全文共由五大部分组成,第一部分为绪论,介绍研究背景、研究目的和意义、研究内容和框架。第二部分为文献述评,首先对国内外相关研究进行回顾和总结,结合我国实际情况确定以管理者群体过度自信为切入点来研究其对企业投资的影响,同时选择盈利预测法和管理者持股总量变化法度量管理者(群体)过度自信情况,并以薪酬比例法和总经理持股变化法度量高管个体过度自信情况。第三部分为研究方法和设计。第四部分为实证分析。此两部分为文章的主体部分,在一定理论分析基础上提出研究假设,设定多元回归模型,并以2007—2008年为观察期,选取深沪两市2006年12月31日之前上市的1042家非金融类A股上市公司作为研究样本,通过运用统计学和计量经济学手段对投资指标和相关变量进行描述性统计、相关性分析和多元回归分析,得出研究结论；第五部分为结论,对研究结论进行总结并指出文章的局限性以及下一步研究方向。本文的主要贡献在于突破了以往研究单纯从CEO个体过度自信出发的角度,将管理者扩大为包括董事会和所有高管人员在内的决策群体,深入研究和比较管理者群体和高管个体过度自信对投资的影响。研究结论显示：(1)包括董事会和所有高管人员在内的管理者对公司投资决策的影响力较单独的高管个体更强,管理者群体过度自信对投资的影响较高管个体更为显著和稳定。(2)管理者过度自信的公司具有较高的投资水平。(3)管理者过度自信的公司具有较强的投资—现金流敏感性。(4)过度自信管理者的投资—现金流敏感度并非与公司所受融资约束程度无关,而是存在一定微弱的正相关关系(5)我国大部分上市公司中存在投资过度的现象。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-10
1 绪论  10-14
  1.1 研究背景  10-11
  1.2 研究目的和意义  11-12
  1.3 研究内容与框架  12-14
2 文献述评  14-27
  2.1 相关概念界定  14-15
    2.1.1 过度自信  14
    2.1.2 投资  14-15
  2.2 相关理论基础  15-19
    2.2.1 基于委托代理理论的公司投资  16-17
    2.2.2 基于信息不对称理论的公司投资  17
    2.2.3 基于行为公司财务理论的公司投资  17-19
  2.3 过度自信对投资决策影响的研究综述  19-27
    2.3.1 管理者过度自信与企业投资关系研究  19-22
    2.3.2 管理者过度自信的量化  22-27
3 研究方法与设计  27-32
  3.1 理论分析和研究假设  27-28
  3.2 数据来源与样本选取  28-29
  3.3 变量定义  29-31
  3.4 模型构建  31-32
4 管理者过度自信对投资影响的实证分析  32-45
  4.1 管理者过度自信对投资影响的描述性统计分析  32-33
  4.2 管理者过度自信对投资影响的相关性分析  33-35
  4.3 管理者过度自信对投资影响的回归分析  35-40
    4.3.1 总体样本的一般性回归分析  35-37
    4.3.2 基于不同融资约束的回归分析  37-40
  4.4 稳健性检验  40-45
    4.4.1 总体样本的一般性回归分析  40-42
    4.4.2 基于不同融资约束的回归分析  42-45
5 结论与展望  45-50
  5.1 研究结论  45-47
  5.2 研究启示和建议  47-48
  5.3 研究局限性及后续研究展望  48-50
参考文献  50-53
附录  53-56
致谢  56-57
个人简历  57
发表的学术论文  57

管理者过度自信对企业投资影响的实证研究

内容摘要

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