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基于行为金融理论下的市场有效性研究与证券价值分析

作　者: 郑超亮
导　师: 袁文俊
学　校: 广州大学
专　业: 应用数学
关键词: 行为金融学 非理性心态 重标极差分析法 分数布朗运动
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2006年
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内容摘要


随着金融市场快速发展,证券衍生物曾出不穷,证券市场风险陡然增大。其中证券市场的一月效应、封闭式基金之谜等价值与价格背离的“异象”频繁出现,令以有效市场理论假设为核心的传统金融理论、金融模型处于尴尬境地;并且大量实证研究发现人的行为、心理感受、文化传统与投资氛围等主客观因素在金融市场中发挥着重要作用,这些因素也是传统金融理论所忽略并无法解释的,因此也直接导致了行为金融学的产生。本文从行为金融学的研究角度出发,通过对被试验者的问卷调查,检验行为金融学中有关投资者心态与决策行为的理论是否适用于中国投资者,判断国内投资者是否符合传统金融理论“理性人”的假设,从而分析行为金融学在国内证券市场中的适用范围。现代资本市场理论普遍认为资产价格具有随机性的特征,即以过去的数据和从过去到现在的演变方式并不能预测未来。但随着研究的逐渐深入,以及分形理论的不断发展,人们开始发现资产价格的变化并不遵循布朗运动,而是遵循更一般的分数布朗运动。并且许多理论研究和实证分析显示,新兴金融市场中金融产品价格和收益率并不能用标准的布朗运动来描述,因此本文运用分形理论与方法,对沪深股市的分形维数进行刻画,从另一角度说明沪深股市的可预测性。然后,本文以沪深股市的分形维数为基础,推导出基于分数布朗运动下非风险中性欧式期权的定价公式,然后进一步讨论不同经济情况下的具体形式与投资者的收益度量和风险度量的方法,并通过模拟分析说明以分数布朗运动为基础的期权定价公式构造的资产组合比以Black-Scholes期权定价模型为基础构造的资产组合更加稳定。

全文目录


中文摘要  5-6
英文摘要  6-7
中文目录  7-9
英文目录  9-11
第一章 绪论  11-23
  1.1 行为金融学的产生  11-14
  1.2 前景理论  14-20
    1.2.1 价值函数  14-16
    1.2.2 决策权重函数  16-18
    1.2.3 前景理论的价值模型及其应用  18-20
  1.3 行为金融对我国金融市场的启示  20-21
  1.4 本章小结  21-23
第二章 投资者心理特征检验  23-31
  2.1 采用实验方法的理由  23-24
  2.2 实验问卷设计  24-25
  2.3 实验结果及分析  25-30
    2.3.1 处置效应的检验  25-27
    2.3.2 锚定心态的检验  27
    2.3.3 过度自信心态的检验  27-28
    2.3.4 心理账户的检验  28-29
    2.3.5 确定性效应的检验  29-30
  2.4 本章小结  30-31
第三章 我国股票市场的非线性特征  31-38
  3.1 分形理论的背景  31-32
  3.2 Hurst 指数与R/S 分析原理  32-33
  3.3 沪、深股市周Hurst 指数分析研究  33-37
    3.3.1 数据采样来源  33-34
    3.3.2 数据处理与结果分析  34-37
  3.4 本章小结  37-38
第四章 金融期权概述  38-46
  4.1 期权简介  38-39
  4.2 期权合约的相关要素  39-40
  4.3 影响期权价格的主要因素  40-42
  4.4 期权避险原理  42-43
  4.5 期权定价理论  43-45
    4.5.1 早期的期权定价理论  43-44
    4.5.2 Black-Scholes 期权定价模型  44-45
  4.6 本章小结  45-46
第五章 基于分数布朗运动下非风险中性欧式期权定价及其特点  46-62
  5.1 符号说明  46
  5.2 分数布朗运动及其在金融市场的应用  46-49
  5.3 分数布朗运动下非风险中性欧式期权定价公式  49-53
    5.3.1 模型基本假设  49
    5.3.2 非风险中性定价模型推导  49-52
    5.3.3 预期收益率周期波动时非风险中性定价模型推导  52-53
  5.4 基于分数布朗运动下非风险中性的欧式期权收益的度量  53-56
  5.5 分数布朗运动下非风险中性的欧式期权风险的度量  56-57
  5.6 分数布朗运动下??Γ? 中性资产组合的价值探讨  57-61
  5.7 本章小结  61-62
第六章 总结及研究展望  62-63
参考文献  63-65
攻读学位期间发表论文及科研  65-66
致谢  66-67
附录  67-70

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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