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沪深300股指期货套利研究

作　者: 陈钟
导　师: 范龙振
学　校: 复旦大学
专　业: 财务管理
关键词: 沪深300股指期货期现套利跨期套利
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2008年
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引　用: 2次
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内容摘要

本文主要研究了沪深300股指期货的期现套利与跨期套利。在介绍了必要的沪深300指数及沪深300股指期货内容后,推导了不完美市场下的期现套利模型和跨期套利模型,并详尽分析了股息率、冲击成本、保证金率等套利参数的取值。利用中国金融期货交易所2007年仿真交易高频数据结合现货市场数据分别实证研究了期现套利和跨期套利,并讨论了套利风险因素。在期现套利研究中,分析了行业分层抽样和ETF基金组合这两种现货指数复制策略。研究发现仿真交易中套利机会多,套利利润率也较高。期现套利实证结果显示,仿真近月连续合约有88%的样本点在无套利区间之外,正向错误定价率随合约到期日临近而减小,负向错误定价率则与到期时间无明显关系,平均正向套利收益率为4.13%,平均反向套利收益率为3%。跨期套利实证结果显示,合约间实际价差不合理,导致均衡价差不稳定,跨期套利只能基于对价差走势的主观判断,这种投机性的套利面临较大的展期风险。套利交易是国际资本市场的主流,股指期货正式推出后,套利交易将是维护市场效率的重要力量,且能获取无风险利润。期望本文能对政策制订者以及从事股指期货套利的投资者提供科学的并有可操作性的参考意见。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-6
第一章引言  6-12
  1.1 研究背景与意义  6-8
  1.2 文献综述  8-10
  1.3 研究思路与框架  10-12
第二章基础  12-16
  2.1 沪深300指数  12-14
  2.2 沪深300股指期货  14-15
  2.3 套利参与者  15-16
第三章套利模型及参数分析  16-28
  3.1 期现套利模型  16-20
    3.1.1 完美市场下的股指期货定价  16-17
    3.1.2 不完美市场下的股指期货定价  17-20
  3.2 跨期套利模型  20-21
  3.3 套利参数分析  21-28
    3.3.1 借贷利率分析  21-22
    3.3.2 股息率分析  22-23
    3.3.3 固定交易成本分析  23-24
    3.3.4 变动交易成本分析  24-27
    3.3.5 保证金率分析  27-28
第四章期现套利实证  28-37
  4.1 数据和方法  28-29
  4.2 实证结果  29-31
  4.3 沪深300指数复制策略  31-34
    4.3.1 行业分层抽样  32-33
    4.3.2 ETF基金组合  33-34
  4.4 风险因素讨论  34-37
第五章跨期套利实证  37-40
  5.1 跨期套利示例  37-39
    5.1.1 普通跨期套利  37-38
    5.1.2 蝶式跨期套利  38-39
  5.2 均衡价差法  39-40
  5.3 风险因素讨论  40
第六章总结与展望  40-43
  6.1 研究成果及建议  40-42
  6.2 套利研究展望  42-43
参考文献  43-45
后记  45-46

沪深300股指期货套利研究

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