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我国封闭式基金折价的实证研究

作　者: 孙艳
导　师: 徐强
学　校: 南京航空航天大学
专　业: 金融学
关键词: 封闭式基金折价 传统金融解释 投资者情绪 实证研究 封转开
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
下　载: 63次
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内容摘要


封闭式基金折价是指封闭式基金价格低于资产净值的现象,在世界范围内普遍存在,一直是金融领域的难解之谜。尽管西方学者对这一现象的原因提出多种观点和理论,但由于现实经济的复杂性及各国经济的特殊性,时至今日尚没有完善的、令人信服的理论能够将这一问题解释充分。同其他证券市场的封闭式基金相比,我国封闭式基金的折价现象更为明显,折价幅度也更深,因此结合我国的实际情况研究封闭式基金的折价问题显得尤为重要。文章首先对封闭式基金折价问题的国内外研究成果进行了详细阐述。然后,简要回顾了我国封闭式基金的发展历史,描述了基金折价的特征,证明了我国封闭式基金折价现象的存在以及封闭式基金折价之谜的四个动态特征中的前两个特征。在此基础之上,结合国内外的相关研究成果,联系我国封闭式基金的实际情况,在传统金融理论的框架下将股票市场分为熊市和牛市这样的两个时间段,分别建立模型进行检验,比较引出投资者情绪对封闭式基金折价第三个特征的影响。但是由于投资者情绪难以度量,因此,本文采用间接检验的方法,从基金折价的联动性、基金上市时间的选择、基金折价与不同市值股票收益率的关系三方面来检验。同时,自2006年以来封闭式基金陆续到期,具备了研究封闭式基金第四个特征的基础,对封转开时折价率变化的情况有了直观的描述。最后对如何进一步推动我国封闭式基金的发展,促进基金的交易价格走上正轨并规范基金管理公司管理运作提出若干建议。

全文目录


摘要  4-5
Abstract  5-8
图表清单  8-9
第一章 绪论  9-21
  1.1 问题的提出  9-10
  1.2 研究意义  10-11
  1.3 研究思路和主要创新点  11-12
    1.3.1 研究思路  11
    1.3.2 论文的主要创新点  11-12
  1.4 国内外封闭式基金折价的研究现状  12-21
    1.4.1 国外封闭式基金折价的研究现状  12-16
      1.4.1.1 传统金融理论  12-15
      1.4.1.2 行为金融解释  15-16
    1.4.2 国内封闭式基金折价的研究现状  16-21
第二章 我国封闭式基金的发展历程和封闭折价的现状  21-28
  2.1 我国封闭式基金发展历程  21-23
    2.1.1 我国封闭式基金发展历史回顾  21
    2.1.2 封闭式基金的起步期  21-22
    2.1.3 封闭式基金规范和发展期  22
    2.1.4 封闭式基金的调整期  22-23
  2.2 我国封闭式基金折价现状  23-28
    2.2.1 封闭式基金折价的时序特征描述  23-24
    2.2.2 封闭式基金的统计分布特征  24-28
第三章 封闭式基金折价因素的实证研究  28-43
  3.1 变量的解释和选择  28-31
  3.2 样本和模型的选择  31-32
  3.3 实证的结果和分析  32-36
    3.3.1 熊市的实证结果及分析  32-34
    3.3.2 牛市的实证结果及分析  34
    3.3.3 熊市和牛市的比较  34-36
  3.4 投资者情绪对基金折价的影响  36-43
    3.4.1 理论描述以及理论检验的前提  37-38
      3.4.1.1 理论描述  37-38
      3.4.1.2 理论检验的前提  38
    3.4.2 封闭式基金折价交易同步性  38-39
    3.4.3 封闭式基金上市时间选择的检验  39-40
    3.4.4 基金折价和不同市值股票收益率之间关系的检验  40
    3.4.5 小结  40-43
第四章 封闭式基金到期转为开放式基金的研究  43-49
  4.1 封闭式基金转型的运作模式  43-45
  4.2 我国封闭式基金转型的情况  45-46
  4.3 价格和折价率变化的描述  46-49
    4.3.1 封闭式基金价格上升  46-47
    4.3.2 折价幅度下降  47-49
第五章 解决中国封闭式基金折价的政策建议  49-53
  5.1 深化金融体制改革为封闭式基金的发展创造良好的运行环境  49-50
    5.1.1 规范证券市场，增强证券市场效率  49
    5.1.2 不断进行金融创新，丰富金融产品  49-50
  5.2 完善封闭式基金内部治理结构  50
  5.3 适时引入做市商制度和积极推出股票指数期货  50-51
    5.3.1 适时引入做市商制度  50-51
    5.3.2 积极推出股票指数期货  51
  5.4 建立和完善基金绩效评估体系  51-53
第六章 总结和展望  53-54
参考文献  54-57
致谢  57-58
在学期间的研究成果及发表的学术论文  58

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