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我国上市公司高管异常薪酬的影响因素研究

作　者: 申金荣
导　师: 彭韶兵
学　校: 西南财经大学
专　业: 财务管理
关键词: 高管薪酬公司治理机制高管异常薪酬影响因素
分类号: F272.92
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

建立起有效的高管薪酬激励机制是公司治理有效的基础,公司稳健发展的前提,可是现有公司治理机制的不完善,使得高管薪酬激励问题成为了一个突出的问题。近年来,频频爆发的“天价薪酬”、“薪酬倒挂”现象使得国内外的上市公司的高管异常薪酬问题成为社会热点之一,这些异象引起了学术界、实务界的广泛关注和政府部门的高度重视。在金融海啸肆虐的2008年,很多高管在公司业绩下滑甚至巨额亏损的情况下,却仍然享受着高额的薪酬,引起人民的愤怒。而引起公众的愤怒的主要原因是这些高管享受着巨额的薪酬待遇却不承担风险。面对高管异常薪酬现象愈演愈烈,中国政府为维护社会秩序,安抚公众的不满情绪,从2008年起就开始加强高管薪酬法律法规制定工作,相继出台了很多文件,其中最有影响力的是2009年9月中央六个部委经国务院同意联合下发的《限薪令》,明确规定国有企业高管最高税前年薪不得超过280万元。随着《限薪令》的出台,国有企业纷纷采取行动,大部分公司高管薪酬下降幅度达到了20%,部分超过了50%,通用汽车当年薪酬下降竟高达500%,还出现了深发展“零薪酬”和三一集团“一元年薪”等现象。表面上看《限薪令》的出台一定程度上遏制了“天价薪酬”现象,但是真实情况是怎样呢?在此背景下,为了探究我国现在上市公司中高管异常薪酬现象的现状,发掘出其产生的深层面的原因,针对高管异常薪酬的影响因素问题进行了研究。一、研究目的现有关于高管薪酬问题的研究主要集中在高管薪酬激励约束机制、高管薪酬粘性、薪酬与业绩的关系、薪酬差距等方面,高管的异常薪酬作为刚刚开拓的一个方向,基于其的研究可谓凤毛麟角。国外学者还未有学者对此进行研究,国内也仅有王清刚等人(2011)从公司内部治理和管理层权力两方面对其进行了分析。本文在汲取国内外相关理论和研究成果的基础之上,通过公开披露的信息,以09-11年我国上市公司为研究对象,对高管异常薪酬从规范和实证两方面进行了系统深入的分析,以期对这一研究领域做出有益的探索和补充。具体来说,本文的研究目的在于：(1)揭示高管异常薪酬现象的现状。通过对高管薪酬及高管异常薪酬分别进行多角度的描述性统计,借助于直观的数据的对比分析,揭示了我国上市公司所存在的高管异常薪酬现象的现状,以此判断此种现象的严重程度,为本文研究的必要性及意义进行数据上的支持。(2)剖析高管异常薪酬现象存在的深层次原因。本文认为,高管异常薪酬现象产生的深层次原因在于：当企业处于生命周期的起步和成长时期时,由于发展速度过快,致使公司治理机制的完善未同步进行,引起了一些治理问题,高管异常薪酬现象就是其中之一。通过分析研究,对于找到公司治理机制完善的着手点、完善与深入公司治理结构以及薪酬管理等相关理论、制定合理的薪酬制度具有一定的借鉴意义。二、研究内容为了研究高管异常薪酬现象的影响因素,本文通过对背景和现象进行分析,揭示出我国高管异常薪酬现象的严重性,然后以信息不对称、完全契约理论、权变理论和管理层权力理论为导线,分析了高管异常薪酬现象的深层次原因在于公司治理机制的不完善,然后从公司治理机制的具体方面展开进行分析了影响高管异常薪酬的具体因素,在此基础上,提出本文的假设,并通过实证分析,检验了内部监督体系、股权结构、管理层权力和公司特性等具体指标对于高管异常薪酬现象的不同影响作用,最后进行总结并提出建议。根据以上研究思路,本文具体分为了七个章节,每个章节的主要内容如下:第1章导论：首先阐述了本文的研究背景和研究目的,高管异常薪酬问题已经成为了一个亟待解决的公司治理问题,“天价薪酬”、“薪酬倒挂”现象层出不穷,为了剖析导致此种现象的原因,进行了本文的研究。然后阐述了文章的研究方法、基本框架、研究思路以及预期的贡献及局限。第2章文献综述：本章首先给予研究的目的对公司高管、高管薪酬及高管异常薪酬的概念进行了界定,并选取了适当的衡量标准。其次,回顾了国内外学者所进行的公司绩效、公司规模、公司股权结构、管理者权力、高管持股、董事会治理及行业因素等与高管薪酬的关系方面的研究成果,为后面章节的延续奠定了基础。第3章现状分析：为了揭示我国高管薪酬及高管异常薪酬的现状,说明进行本文研究的必要性,本章分别对我国上市公司高管薪酬及高管异常薪酬的现状分方面进行了分析,初步揭示了我国高管异常薪酬现象的严重性。第4章理论分析：以信息不对称理论、完全契约理论、权变理论、管理层权力理论等理论基础进行分析为导线,引出我国高管异常薪酬现象产生的根源在于我国上市公司的公司治理机制的不健全,然后从内部监督体系、股权结构、管理层权力及公司特性等方面对公司治理机制进行展开,分析了影响高管异常薪酬现象的具体方面,为下文的假设提出提供了理论支撑。第5章研究设计：首先对09-11年三年我国泸深两市的上市公司样本进行筛选后,选出了3102个有效样本量。其次,分别从公司治理的内部监督体系、股权结构、管理层权力和公司特性方面提出了本文的假设。最后,由于被解释变量属于有序响应变量,加之,解释变量为多个,建立了高管异常薪酬影响因素的多元ologit模型,接着分别对变量进行了定义,并且对解释变量分别选取了多个衡量指标。第6章实证分析：首先为了对被解释变量、解释变量和控制变量的结构和总体情况进行初步了解,进行了描述性统计。其次,为了变量选取的可用性,对所有变量进行了Pearson相关系数检验,以判断被解释变量、解释变量和控制变量之间是否具有相关性和多重共线性。接着,为了检验设定的假设,全部有效样本利用stata数据统计软件进行了高管异常薪酬影响因素的多元ologit回归,并对结果进行了分析。最后,为了对文章实证多元回归结果的稳健性进行测试,对被解释变量利用其它指标进行了替代,结果和之前基本一致,实证结果是稳健的。第7章结论与政策建议：对本文的研究结果进行了总结,并在综合以上章节的基础之上,针对我国上市公司的高管异常薪酬现象提出了一系列的改进建议,并对本文的局限性进行了分析,为后续研究进行了展望。三、预期贡献论文预期的贡献主要有以下几个方面：(1)在研究高管异常薪酬的影响因素时,本文从公司治理机制的角度进行了系统的研究。公司治理机制主要包括内部监督体系、公司股权结构、管理层权力和公司特性等。这不仅系统的研究了公司治理机制对高管异常薪酬的影响,丰富了高管异常薪酬影响因素的文献,还有助于加强股东对于公司治理机制问题的关注,优化薪酬激励机制。(2)对于高管异常薪酬的分类方面,在前人研究基础之上,分为了正异常组、负异常组和正常组三类。现有研究对高管异常薪酬的分类都借鉴林宛莹(2009)的做法,分为了正常组和异常组两类,过于笼统。本文在此定义的基础上,对正常组进行细分,使得高管异常薪酬分为了三类,分类更加明细,利于研究结果的精准性。(3)在研究方法方面,以往论文都采用probit模型对高管异常薪酬薪酬问题进行研究,本文根据被解释变量的需要,采用了ologit模型进行了实证分析,丰富了高管异常薪酬问题的研究方法。

全文目录

摘要  4-8
Abstract  8-13
目录  13-16
1. 导论  16-23
  1.1 研究背景  16-18
  1.2 研究目的  18-19
  1.3 研究方法  19-20
  1.4 论文基本框架  20
  1.5 研究思路  20-21
  1.6 预期贡献及局限  21-23
2. 文献综述  23-28
  2.1 公司绩效与高管薪酬的关系研究  23-24
  2.2 公司规模与高管薪酬的关系研究  24
  2.3 公司股权结构与高管薪酬的关系研究  24-25
  2.4 管理者权力与高管薪酬的关系研究  25
  2.5 高管持股与高管薪酬的关系研究  25-26
  2.6 董事会治理与高管薪酬的关系研究  26-27
  2.7 行业因素与高管薪酬的关系研究  27-28
3. 现状分析  28-35
  3.1 我国上市公司高管薪酬的现状分析  28-31
    3.1.1 高管总体平均薪酬水平呈上升趋势  28-29
    3.1.2 高管薪酬存在着显著的行业差异  29-31
  3.2 我国上市公司高管异常薪酬的现状分析  31-35
    3.2.1 国有企业和非国有企业的高管异常薪酬具有一定的差异  31-32
    3.2.2 高管异常薪酬存在着显著的行业差异  32-35
4. 理论分析  35-46
  4.1 相关概念的界定  35-38
    4.1.1 公司高管  35-36
    4.1.2 高管薪酬  36
    4.1.3 高管异常薪酬  36-38
  4.2 论基础  38-40
    4.2.1 信息不对称理论与高管异常薪酬  38
    4.2.2 完全契约理论与高管异常薪酬  38-39
    4.2.3 权变理论与高管异常薪酬  39-40
    4.2.4 管理层权力理论与高管异常薪酬  40
  4.3 公司治理机制  40-46
    4.3.1 内部监督体系与高管异常薪酬  41-43
    4.3.2 股权结构与高管异常薪酬  43-44
    4.3.3 管理层权力与高管异常薪酬  44-45
    4.3.4 公司特性与高管异常薪酬  45-46
5. 研究设计  46-54
  5.1 样本选择及数据来源  46
  5.2 假设的提出  46-49
  5.3 模型的设计  49
  5.4 变量的定义  49-53
    5.4.1 被解释变量  49-50
    5.4.2 解释变量  50-52
    5.4.3 控制变量  52-53
  附表  53-54
6. 实证分析  54-60
  6.1 描述性统计分析  54-55
  6.2 多元OLOGIT回归分析  55-58
    6.2.1 相关性分析  55-56
    6.2.2 回归结果分析  56-58
  6.3 稳定性检验  58-60
7. 结论与建议  60-64
  7.1 研究结论  60-61
  7.2 对策建议  61-62
  7.3 研究局限及展望  62-64
参考文献  64-70
附录  70-71
后记  71-73
致谢  73-74
在读期间科研成果目录  74

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