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应用连接函数计算投资组合的在险价值

作　者: 王江洪
导　师: 朱位秋；刘欣
学　校: 浙江大学
专　业: 固体力学
关键词: 投资组合 在险价值 连接函数 非线性相关 尾部相关 时间序列
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2006年
下　载: 265次
引　用: 4次
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内容摘要


传统的金融计算大多基于多元联合正态分布，运用方差—协方差法来求解投资组合(Portfolio)的在险价值(Value-at-Risk：VaR)。虽然传统方法己公式化，具有运算简单的优点，但在实际应用中，资产的价格分布并非完全正态，而是呈现“尖峰厚尾”的特征，同时，组合中几项资产价格之间的非线性关系也不是传统的相关系数矩阵所能表达。因此，需要拓展新的方法来更好地计算投资组合的在险价值。 近代统计分析中的“连接函数”(Copulas)方法具有计算简便、高效，同时能够处理资产收益非正态分布的问题，应用前景突出，近年来受到金融学术界和实务界的关注。其主要特点是只需要考虑连接函数与边际分布，就可以计算投资组合的在险价值，而不需要确定联合分布的具体形式。这不仅扩大了方法的适用范围，而且提高了计算的效率和准确性。 本论文不仅综述了在险价值的计算方法，而且还对“连接函数”的理论原理和应用发展进行了较为全面的概述。论文应用连接函数对具体实际的期货投资组合VaR进行了计算研究，得到了不同资产收益分布下投资组合VaR的许多有价值的计算结果。尤其是验证了借助连接函数理论，能够取得比传统的多元联合正态分布模型更符合实际的VaR数据。 但是单纯运用连接函数求解在险价值的方法仍然存在时效性不足的缺点。为此我们尝试联合运用时间序列与连接函数理论来计算投资组合的在险价值。结果表明，扰动项为学生分布的时间序列与连接函数理论相结合能取得很好的效果。 论文也探讨利用连接函数进行尾部相关系数的计算，该计算考虑了风险资产收益“尖峰厚尾”的实际分布，能更准确计算投资组合在险价值，有益于实际投资分析。 最后论文计算分析研究了中国a股市场中绩差股、绩优股、周期性股和非周期性股投资组合的在险价值。经过分析得到的结论对确定更安全的投资组合策略是非常有益的。

全文目录


摘要  5-6
ABSTRACT  6-7
目录  7-9
第一章 在险价值简述  9-19
  1.1 引言  9
  1.2 在险价值的历史与发展  9-10
  1.3 在险价值及其计算方法  10-13
    1.3.1 在险价值的概念与特点  10-11
    1.3.2 在险价值的应用  11
    1.3.3 在险价值的计算  11-13
  1.4 极值理论  13-15
    1.4.1 极值理论的简介  13-14
    1.4.2 极值理论的应用  14-15
    1.4.3 极值理论的问题  15
  1.5 时间序列理论的文献综述  15-17
  1.6 连接函数理论的文献综述  17-19
第二章 连接函数的简介  19-27
  2.1 引言  19
  2.2 连接函数的定义和性质  19-22
  2.3 连接函数的分类  22-23
  2.4 连接函数的统计学推论  23-27
    2.4.1 非参数估计  23-24
    2.4.2 参数估计  24-27
第三章 期货投资组合的VaR计算与分析  27-39
  3.1 引言  27
  3.2 具体计算步骤  27-31
  3.3 实例计算  31-36
    3.3.1 计算相关系数矩阵  31-33
    3.3.2 计算投资组合的在险价值  33-36
  3.4 分析与结论  36-39
第四章 时间序列与连接函数的联合运用  39-48
  4.1 时间序列的简介  39-41
  4.2 时间序列在实例中的运用  41-47
    4.2.1 运用时间序列求条件期望值与条件标准差的估计值  41-42
    4.2.2 求各期货组合的在险价值  42-47
  4.3 分析与结论  47-48
第五章 尾部相关及其在VaR中的运用  48-55
  5.1 尾部相关的定义  48-50
  5.2 尾部相关在实例中的应用  50-54
    5.2.1 尾部相关矩阵的求解  50-52
    5.2.2 用尾部相关矩阵求解在险价值  52-53
    5.2.3 用历史数据对在险价值进行检验  53-54
  5.3 分析与结论  54-55
第六章 股票投资组合的VaR计算与分析  55-64
  6.1 数据计算  56-60
    6.1.1 绩差股组合  56-57
    6.1.2 绩优股组合  57-58
    6.1.3 周期性股组合  58-59
    6.1.4 非周期性股组合  59-60
  6.2 分析与结论  60-64
第七章 结论与展望  64-66
  7.1 结论  64-65
  7.2 展望  65-66
参考文献  66-69
致谢  69

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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