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沪深股市相关性的实证研究

作　者: 姚定球
导　师: 陈铭新
学　校: 华侨大学
专　业: 金融学
关键词: Granger因果检验 Copula-GARCH模型 尾部相关性
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要


金融市场中相关性的分析很多,但是大多数的相关性分析都是采用线性的相关系数,可是并不是所有的相关结构都是线性的,可能存在非正态、非对称的特点,Copula函数用于金融市场间的相关性分析具有其独特的优势,可以直接对相关结构建模,可以描述到非正态,非对称分布的尾部信息,这对相关结构的描述具有很大的现实意义本文正是在金融危机的背景下,利用二元Copula-GARCH模型,选取从2003年1月1日到2010年12月31日上证综指和深证成指日收益率,以2007年1月1日为分界点,将样本期分为两个阶段进行实证研究,探寻我国沪深股市间的相关性问题。首先对收益率序列进行统计特征分析,利用ADF检验分析序列平稳性,然后运用Granger因果检验分析两市间收益率变动的因果关系,最后根据Copula理论构建Copula-GARCH模型进行建模,主要采用Cumbel Copula与Clayton Copula函数,具体测度了沪深股市间的尾部相关性。实证结果表明:我国沪深股市日收益率序列呈现出明显的“尖峰”、“厚尾”特征,而且是平稳的,通过Granger因果检验表明两市间在长期的确存在因果导向关系,为了具体测度沪深股市相关性,利用构建的Copula-GARCH模型分析得出两市存在较强的相关关系,具体表现为上尾相关系数和下尾相关系数均较大,但下尾相关性更强,具有非对称性,且在危机前后变化不明显,表明我国股票市场整体运行平稳,两市间的相关性在熊市期间强于牛市期间,投资者不太可能通过在沪深股市进行股票投资组合来降低投资风险。

全文目录


摘要  3-4
Abstract  4-7
第一章 绪论  7-19
  1.1 选题背景及意义  8-11
  1.2 国内外研究现状  11-18
    1.2.1 国外研究的现状  11-14
    1.2.2 国内研究的现状  14-18
  1.3 论文思路和研究内容  18-19
第二章 Copula 模型介绍  19-29
  2.1 Copula 的定义  19-20
  2.2 Sklar 定理  20-21
  2.3 单调变换下的不变性  21
  2.4 Copula 的种类  21-24
    2.4.1 椭球类Copulas  22
    2.4.2 Archimedean Copulas  22-24
  2.5 Copula 模型的构建方法  24-26
  2.6 模型参数估计方法  26-27
    2.6.1 极大似然估计  26-27
    2.6.2 对于阿基米德Copula 函数的参数估计  27
  2.7 Copula 模型的检验和评价  27-28
  2.8 本章小结  28-29
第三章 相关性测度与分析  29-36
  3.1 基于Copula 函数的相关性测度  29-34
    3.1.1 Pearson 相关定义及缺陷  29-30
    3.1.2 基于Copula 函数的相关性测度的特点  30
    3.1.3 几种常见的相关性测度  30-31
    3.1.4 Kendall 秩相关系数τ  31
    3.1.5 Spearman 秩相关系数ρ  31-32
    3.1.6 Gini 关联系数γ  32
    3.1.7 尾部相关系数  32-34
  3.2 常用的二元Copula 函数的相关性分析介绍  34-35
    3.2.1 二元正态Copula 函数  34
    3.2.2 二元t-Copula 函数  34
    3.2.3 Frank Copula 函数  34
    3.2.4 Clayton Copula 函数  34-35
    3.2.5 Gumbel Copula 函数  35
  3.3 本章小结  35-36
第四章 实证分析  36-50
  4.1 数据选取  36-37
  4.2 收益率序列的基本统计特征  37-39
  4.3 基于沪深股市收益率的 Granger 因果分析  39-43
    4.3.1 单位根检验  39-40
    4.3.2 Granger 因果检验  40-43
  4.4 模型参数估计  43-47
    4.4.1 GARCH(1,1)-t 模型估计结果  43-45
    4.4.2 Copula 函数的估计  45-47
  4.5 尾部相关性测度  47-49
  4.6 本章小结  49-50
第五章 结论及政策建议  50-53
  5.1 结论  50-51
  5.2 政策建议  51-52
  5.3 论文的不足之处与改进方向  52-53
参考文献  53-59
攻读硕士学位期间发表论文情况  59-60
致谢  60

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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