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无锡民营企业海外上市影响因素及股票价格表现实证研究

作　者: 栾雪
导　师: 谢玉梅
学　校: 江南大学
专　业: 国际贸易学
关键词: 无锡民营企业 IPO 抑价企业价值
分类号: F832.51;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
下　载: 57次
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内容摘要

随着我国经济的深入发展,民营经济作为国民经济重要的组成部分发挥了巨大的作用,在我国经济生活中的地位日益显著,为社会进步和发展提供了大量资源。民营经济整体规模逐渐扩大,但是单个的民营企业在发展中难免会遇到资金瓶颈问题而使发展受阻。国内金融机构为民营企业,尤其是为中小型民营企业提供的融资渠道并不通畅,实现国内上市所需花费的金钱成本和时间成本也非常高。在这些渠道融资不畅的情况下,不断有民营企业谋求实现海外上市融资。以无锡市为例,截至2007年底有17家企业实现了海外上市,主要上市地集中在新加坡,也有少数企业选择在纳斯达克、香港和欧洲上市。但国内学者对我国企业海外IPO发行抑价的研究很少,已有研究多集中于对企业在国内沪深两市上市的价格研究,其内容侧重于双重上市企业两地股票价格的差异和引起差异的原因,以及对国内与国际财务准则差异和从公司治理差异的角度进行的研究。本文选择了海外上市比较集中的无锡民营企业作为研究对象,探讨影响企业海外上市的各种因素以及在新加坡上市的无锡民营企业和在国内上市企业的股票价格表现情况。本文研究发现,国内外上市企业普遍存在IPO抑价现象,但是造成抑价的原因是不同的。在新加坡上市企业的抑价是由于投资者和市场对新股的追捧,发行价格的制定与企业内在价值是比较符合的;而国内上市企业的发行价格和首日收盘价格均不能够反映出企业的价值。在影响企业海外上市的因素当中,国内的政策因素对企业海外上市的影响较大,为企业海外融资提供了一定的便利。企业所属行业和上市地交易所进入标准也对企业选择海外市场有很大的影响。后市方面,在新加坡上市企业的表现不如国内上市的民营企业,其上市两年内价格表现逐渐弱于市场。由于过去的研究主要以企业二次上市为主,本文对无锡市民营企业在海外直接IPO的研究,对国内民营企业发展融资具有一定的参考价值,也为有意向海外上市的企业提供了相应的建议。

全文目录

摘要  3-4
ABSTRACT  4-7
第1章绪论  7-11
  1.1 研究背景及意义  7
  1.2 国内外研究动态  7-9
  1.3 概念界定  9-10
  1.4 研究思路与研究内容  10
  1.5 可能的研究创新与不足  10-11
第2章文献回顾与评述  11-15
  2.1 基于信息不对称假设的抑价理论  11-12
  2.2 基于信息对称假设的抑价理论  12-13
  2.3 发行人目标函数改变假说  13-14
  2.4 风险投资对IPO 价格的影响效应  14
  2.5 简要评述  14-15
第3章无锡民营企业海外上市影响因素分析  15-27
  3.1 民营经济发展现状  15-16
  3.2 民营企业融资和无锡企业海外上市现状  16-18
  3.3 民营企业海外上市的影响因素  18-24
    3.3.1 政策因素  18-20
    3.3.2 上市地交易所准入规则因素  20-24
      3.3.2.1 交易所准入规则  20-23
      3.3.2.2 交易所上市标准比较  23-24
    3.3.3 企业所处行业因素  24
    3.3.4 风险投资因素  24
  3.4 本章小结  24-27
第4章无锡民营企业海外上市股票价格表现实证分析  27-39
  4.1 衡量发行价格的指标和样本描述  27-28
  4.2 收益率分析  28-30
    4.2.1 超常收益率分析  28-29
    4.2.2 平均和累计超常收益率分析  29-30
  4.3 抑价原因检验  30-34
    4.3.1 主成分分析研究方法  30-31
    4.3.2 数据说明  31
    4.3.3 主成分分析检验结果  31-34
      4.3.3.1 主成分的选取  31-33
      4.3.3.2 抑价原因的确定  33-34
  4.4 与国内上市企业的比较  34-37
  4.5 实证结论  37
  4.6 本章小结  37-39
第5章结论及建议  39-42
  5.1 结论  39
  5.2 政策建议  39-41
  5.3 结语  41-42
致谢  42-43
参考文献  43-47
附录  47-50
作者在攻读硕士学位期间发表的论文  50

无锡民营企业海外上市影响因素及股票价格表现实证研究

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