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我国创业板IPO定价效率中短期多时段比较研究

作　者: 段志勇
导　师: 瞿宝忠
学　校: 东华大学
专　业: 金融学
关键词: IPO 定价效率多时段比较研究
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

创业板在我国推出已经两年多了,如今已成为我国资本市场重要的组成部分。然而自推出之日起,创业板就一直受到高发行市盈率和高IPO抑价率的困扰,创业板IPO的定价效率究竟如何,成为了理论界关注的焦点。本文运用金融学、计量经济学的相关理论,以创业板IPO定价效率中短期多时段比较为主线,对我国创业板IPO定价效率按不同分类进行比较分析,并试图找出我国创业板IPO定价效率在不同时段按不同分类产生差异的原因,最后对我国创业板IPO定价效率的影响因素进行多元线性回归分析,并对如何提高我国创业板IPO定价效率给出政策建议。本文首先对IPO定价效率做出界定,接着从回顾创业板的发展历程,引出了我国创业板当前面临的突出矛盾,即高发行市盈率和高IPO抑价率,对这两个问题分别进行统计分析,找出其异象的原因,即我国创业板一级和二级市场都存在供求失衡引起的。接着选取我国创业板IPO定价效率的衡量指标,使用新股IPO上市后一段时间的收盘价均价来代替首发上市日收盘价。然后本文就我国创业板IPO定价效率中短期四个时段分别从行业,承销商声誉,首发上市日的不同分类进行比较分析,发现成长性高的行业IPO定价效率比较低；承销商声誉高的IPO定价效率比较高；冷市场时的IPO定价效率要高于热市场时的定价效率。笔者通过对中短期不同时段之间IPO定价效率的互相比较得出：IPO短期定价效率高并不表明IPO中期定价效率就高；总体上我国创业板IPO一年定价效率最高,IPO中期定价效率要比IPO短期定价效率更合理些。通过对我国创业板IPO一年定价效率的影响因素进行多元线性回归分析,发现对我国创业板IPO一年定价效率的主要影响因素有市场指数,抑价率和净资产收益率增长率最后,本文从提高我国创业板IPO定价效率的角度提出政策建议,认为应当逐步推进发行审批核准制向注册制的转变,并同步完善信息披露制度、保荐人制度,增加流通股比率,IPO发行时引入绿鞋机制等。

全文目录

摘要  5-7
ABSTRACT  7-12
第1章绪论  12-22
  1.1 研究的背景和意义  12-13
  1.2 文献综述  13-19
    1.2.1 国外文献综述  13-15
    1.2.2 国内文献综述  15-18
    1.2.3 文献综述小结  18-19
  1.3 本文的研究思路和研究框架  19-20
    1.3.1 本文的研究思路  19
    1.3.2 本文的研究框架  19-20
  1.4 本文的研究方法及创新点  20-22
    1.4.1 本文的研究方法  20-21
    1.4.2 本文的创新点  21-22
第2章我国创业板IPO 定价效率现状分析  22-35
  2.1 IPO定价效率的概述  22-27
    2.1.1 资本市场效率  22-23
    2.1.2 有效市场假说(EMH)理论及我国股市有效性研究简要回顾  23-25
    2.1.3 IPO定价效率的概念界定  25-27
  2.2 我国创业板的发展历程  27-28
  2.3 我国创业板IPO发行制度与定价方式  28-30
    2.3.1 我国创业板IPO发行制度  29
    2.3.2 我国创业板IPO定价方式  29-30
  2.4 我国创业板IPO定价合理性分析  30-33
    2.4.1 我国创业板IPO定价高市盈率分析  31-32
    2.4.2 我国创业板IPO定价高抑价率分析  32-33
  2.5 我国创业板IPO定价效率衡量指标的选择  33-35
第3章我国创业板IPO定价效率的短期时段比较分析  35-44
  3.1 样本选取及数据来源  35
  3.2 我国创业板IPO一个月定价效率分析  35-39
    3.2.1 我国创业板IPO一个月定价效率按行业分类分析  36-37
    3.2.2 我国创业板IPO一个月定价效率按承销商声誉分类分析  37
    3.2.3 我国创业板IPO一个月定价效率按首发上市日分类分析  37-39
  3.3 我国创业板IPO三个月定价效率分析  39-43
    3.3.1 我国创业板IPO三个月定价效率按行业分类分析  40-41
    3.3.2 我国创业板IPO三个月定价效率按承销商声誉分类分析  41
    3.3.3 我国创业板IPO三个月定价效率按首发上市日分类分析  41-43
  3.4 我国创业板IPO一个月定价效率与三个月定价效率比较分析  43-44
第4章我国创业板IPO定价效率的中期时段比较分析  44-53
  4.1 我国创业板IPO半年定价效率分析  44-47
    4.1.1 我国创业板IPO半年定价效率按行业分类分析  45
    4.1.2 我国创业板IPO半年定价效率按承销商声誉分类分析  45-46
    4.1.3 我国创业板IPO半年定价效率按首发上市日分类分析  46-47
  4.2 我国创业板IPO一年定价效率分析  47-51
    4.2.1 我国创业板IPO一年定价效率按行业分类分析  48-49
    4.2.2 我国创业板IPO一年定价效率按承销商声誉分类分析  49
    4.2.3 我国创业板IPO一年定价效率按首发上市日分类分析  49-51
  4.3 我国创业板IPO半年定价效率与一年定价效率比较分析  51-53
第5章我国创业板IPO定价效率的中短期比较与实证分析  53-62
  5.1 我国创业板IPO定价效率的中短期比较分析  53-56
    5.1.1 我国创业板IPO定价效率的中短期按行业分类比较分析  54-55
    5.1.2 我国创业板IPO定价效率的中短期按承销商声誉比较分析  55
    5.1.3 我国创业板IPO定价效率的中短期按首发上市日比较分析  55-56
  5.2 我国创业板IPO定价效率的影响因素的多元线性回归分析  56-60
  5.3 提高我国创业板IPO定价效率的政策建议  60-62
第6章研究结论与展望  62-64
  6.1 主要研究结论  62-63
  6.2 研究展望  63-64
    6.2.1 不足之处  63
    6.2.2 未来研究方向  63-64
参考文献  64-68
附录  68-85
攻读硕士学位期间发表的学术论文目录  85-86
致谢  86

我国创业板IPO定价效率中短期多时段比较研究

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