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中韩两国住宅抵押贷款证券化制度研究

作　者: 李相哲
导　师: 黄新华
学　校: 清华大学
专　业: 民商法
关键词: 住宅抵押贷款证券化流动性金融市场
分类号: D912.28
类　型: 硕士论文
年　份: 2005年
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内容摘要

住宅抵押贷款证券化是资产证券化的一个基本内容。几十年以来,它是一项令世界各国瞩目的制度,越来越多的国家引入了该制度。在住宅抵押贷款证券化中,抵押贷款的持有人形成抵押贷款组合,以基础资产为担保发行证券、销售给投资者,把该基础资产产生的利益还给投资者。该制度通过利用证券化方式转移或降低了各种风险,较好地解决了资产流动性问题,优化了其资产结构,创造新的信用,有助于提高居民生活质量以及发展住宅产业。资产证券化必须要对基础资产进行成功的重组以组成资产组合,并实现资产组合的风险隔离,同时还必须对资产池进行信用增级。韩国陷入亚洲金融危机后,迅猛地推进金融机关和企业的重组,这一过程中,导致很多企业和金融机关产生大量不良债权,尤其是不动产资产。为了防止企业和金融机关的破产、提高财务健全性,政府接连制定相关法律。但这些法律偏重于促进、鼓励资产流动化,所以采取特例规定使流动化过程更容易地实行。但韩国尚未采取近代流通抵押权制度、否认登记的公信力,这都与住宅抵押贷款证券化有所冲突。因为这些问题是关系到韩国私法体系的根本性问题,需要深思熟虑,所以应首先以在美国运作的权源调查和权源保险制度来弥补法律的漏洞。目前中国存在法律、制度上障碍,并且住宅金融市场尚未成熟。从外国的经验来看,在某种程度上政府的干预不可避免,此方式表现为赶快完善关联配套法律、设立政府支持的机构而担任信用保证业务或者证券化中介机构角色、给予税金减免优惠措施等诸多形式。SPV设立时,利用不动产投资信托方式是值得注意的。首先着手把用于公益目的以外的划拨土地变为可在市场上交易的对象,此过程当中利用不动产投资信托方式是比较合适的。在初步阶段,先采用不动产投资信托方式来试行证券化,随着环境的成熟,到最终的阶段,则可以通过SPV来实现住宅抵押贷款证券化。最后,从2003年至2004年美国的freddie Mac会计作弊等事件中可以看出,怎样安全地保护投资者的利益贯穿于证券化的始终。关键就在于如何建设公平的竞争机制、监视通道、如何提高监督业务的实质性和有效性等。

全文目录

第1章引言  9-12
  1.1 选题背景及意义  9-10
  1.2 问题的提出  10
  1.3 研究方法和论文结构安排  10-12
    1.3.1 研究方法  10-11
    1.3.2 结构安排  11-12
第2章不动产(住宅)抵押贷款证券化的概要  12-22
  2.1 住宅抵押贷款证券化制度的意义和发展过程  12-14
  2.2 住宅抵押贷款证券化的功能  14-18
    2.2.1 抵押贷款的供给者立场  14-16
    2.2.2 抵押贷款的需求者立场  16-17
    2.2.3 住宅金融市场体制立场  17-18
  2.3 住宅抵押债权流动化证券的类型  18-22
    2.3.1 股权型(equity-type)  18-19
    2.3.2 债券型(bond-type)  19
    2.3.3 混合型(hybrid-type)  19-22
第3章住宅抵押贷款证券化的结构  22-29
  3.1 立足于资产重组原理  22-23
  3.2 立足于风险隔离原理  23-26
    3.2.1 破产隔离(bankruptcy-remote)  23-25
    3.2.2 真实出售(true sale)  25-26
  3.3 立足于信用增级原理  26-29
    3.3.1 内部信用增级  26-27
    3.3.2 抵押贷款保险  27-29
第4章韩国现行制度研究  29-40
  4.1 资产流动化制度  29-35
    4.1.1 立法背景和目的  29-30
    4.1.2 流动化资产的范围及资产流动化类型  30-31
    4.1.3 特殊目的机构  31-32
    4.1.4 资产流动化程序  32-33
    4.1.5 特例规定  33-35
  4.2 住宅抵押贷款债权流动化  35-40
    4.2.1 制度引进和效果  35
    4.2.2 住宅抵押债权流动化公司  35-37
    4.2.3 资产流动化相关法律比较  37-40
第5章韩国现行制度的改善  40-53
  5.1 问题所在  40-44
    5.1.1 抵押权制度有关  40-41
    5.1.2 关于登记制度  41
    5.1.3 关于资产流动化相关法律的问题  41-43
    5.1.4 金融市场不完备问题  43-44
  5.2 改善方向  44-53
    5.2.1 改善抵押制度  44-46
    5.2.2 改善登记制度  46-48
    5.2.3 资产流动化关联法律的修改  48-49
    5.2.4 Mortgage loan 活跃方案  49-53
第6章中国住宅抵押贷款证券化制度的运作  53-64
  6.1 法律、制度上问题  53-55
    6.1.1 破产隔离方面  53-54
    6.1.2 关于真实出售  54
    6.1.3 信用增级方面  54-55
  6.2 住宅金融环境上的问题  55-57
    6.2.1 一级住宅抵押贷款市场  55-57
    6.2.2 二级抵押贷款市场  57
  6.3 外国经验对中国的借鉴意义  57-59
    6.3.1 住宅抵押贷款证券化需要政府推动  57-59
    6.3.2 韩国经验的评价  59
  6.4 中国住宅抵押贷款证券化制度构建  59-64
    6.4.1 围绕特殊目的机构方面--不动产投资信托方式  59-60
    6.4.2 完善法律制度环境  60-61
    6.4.3 住宅金融市场方面  61-62
    6.4.4 保护投资者-终极性问题  62-64
结论  64-65
参考文献  65-67
致谢  67
声明  67-68
个人简历,在学期间的研究成果及发表的论文  68

中韩两国住宅抵押贷款证券化制度研究

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