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股票流动性对资本结构动态调整的影响分析

作　者: 伍婷婷
导　师: 赵红岩
学　校: 东华大学
专　业: 金融学
关键词: 股票流动性 资本结构 调整速度 调整方向
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 58次
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内容摘要


股票流动性和公司资本结构是金融学研究的两个热点问题。目前研究企业资本结构影响因素的实证文献已是汗牛充栋,大多数学者在研究中都把企业的实际资本结构作为被解释变量,把企业特征因素作为解释变量进行了一系列的研究。然而,资本结构理论也并不是用来解释实际可观测的资本结构之间的差异,而是来解释不同公司间的最优资本结构,即目标资本结构之间的差异。这样,企业资本结构的研究内容就演化到两个方面：第一,目标资本结构选择及其影响因素问题；第二,在企业实际的资本结构不是其目标的情况下,企业如何根据各种内外环境因素来调整其实际资本结构达到最优状态,即企业资本结构调整及其影响因素问题。而股票流动性影响着公司股权资本成本,因此必然会影响到公司资本结构的决策。本文认为,公司的股票流动性越高,则企业发行权益和回购权益的成本也就越小,从而公司调整资本结构面临的调整成本越小,使得调整收益超过调整成本的可能性就越大,调整速度也就越快。然而,相对于国外发达资本市场而言,我国资本市场起步较晚,发展也不尽完善,由此也导致国内关于资本结构决定因素的研究非常少的涉及到如股票流动性等重要资本市场环境特征。本文以1998-2009年间深沪两市中仅发行了A股的上市公司为研究对象,考察股票流动性对资本结构动态调整速度的影响。研究中采用换手率和弱流动性来衡量股票流动性,使用部分调整模型进行实证的结果表明了股票流动性越高,资本结构调整速度越快,作为一个替代性的解释,规模变量的引入并不能消除股票流动性的影响；与向上调整相比,股票流动性在杠杆向下调整过程中的作用更强。最后,对文中的研究结果进行了总结,并结合我国当前股市发展的现状,提出对发展我国股票市场的一些政策建议,同时也希望本文能够对公司的融资决策提供一定的参考。

全文目录


摘要  5-7
ABSTRACT  7-9
目录  9-11
1 绪论  11-21
  1.1 研究背景和研究意义  11
  1.2 相关文献综述  11-18
    1.2.1 资本结构动态调整理论综述  11-14
    1.2.2 股票流动性理论综述  14-16
    1.2.3 股票流动性对资本结构影响的理论综述  16-18
    1.2.4 研究现状的述评  18
  1.3 研究内容和研究方法  18-20
  1.4 本文的创新点和贡献  20
  1.5 本章小结  20-21
2 股票流动性影响资本结构动态调整的理论分析  21-31
  2.1 我国上市公司股票流动性的特征分析  21-24
    2.1.1 股票流动性的界定与度量  21-22
    2.1.2 上市公司股票流动性的发展现状  22-24
  2.2 上市公司资本结构动态调整的理论分析  24-28
    2.2.1 资本结构动态调整的理论基础  24-26
    2.2.2 资本结构动态调整的决定因素  26-28
  2.3 股票流动性影响资本结构动态调整的途径  28-30
    2.3.1 股票流动性对权益发行成本的影响  28-29
    2.3.2 股票流动性对股票回购成本的影响  29-30
  2.4 本章小结  30-31
3 股票流动性影响资本结构动态调整的模型构建  31-39
  3.1 资本结构动态调整模型的基本原理  31-33
  3.2 变量设定与具体分析模型  33-38
    3.2.1 股票流动性衡量指标  33-34
    3.2.2 资本结构的衡量指标  34-35
    3.2.3 目标负债率的的拟合变量  35-37
    3.2.4 资本结构调整速度的控制因素  37-38
  3.3 本章小结  38-39
4 股票流动性影响资本结构动态调整的实证研究  39-48
  4.1 样本选取与特征描述  39-42
    4.1.1 样本选取及数据来源  39-40
    4.1.2 描述性统计分析  40-41
    4.1.3 变量相关性分析  41-42
  4.2 实证估计方法  42-43
  4.3 股票流动性影响资本结构调整速度的实证结果  43-47
    4.3.1 目标资本结构的拟合  43-44
    4.3.2 资本结构动态调整速度的计算  44-46
    4.3.3 股票流动性对资本结构动态调整速度影响的回归分析  46-47
  4.4 本章小结  47-48
5 结论与建议  48-51
  5.1 主要结论  48
  5.2 政策建议  48-49
  5.3 本文的局限性和今后的研究方向  49-51
参考文献  51-55
攻读硕士学位期间发表的研究成果  55-56
致谢  56

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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