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我国权证市场的有效性研究

作　者: 马双艳
导　师: 伍海华
学　校: 青岛大学
专　业: 金融学
关键词: 权证流动性 Black-scholes模型稀释效应理论价格
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

我国权证出现的比较晚,1992年第一次出现在中国,由于当时的市场机制不完善,相关的法律法规不健全,导致权证上市初期投机性严重,到1996年6月底,沪深两市权证交易被叫停。中国证监会于2005年7月8日核准通过了《权证管理暂行办法》,该办法的推出标志着权证这一金融衍生品在我国证券市场进入了实质性发展阶段。最鼎盛时期曾有90余只权证在市,随着股权分置改革的逐步完成,权证渐渐退市,到目前仅剩长虹权证在市交易。权证市场对我国资本市场的发展具有重要意义。权证其避险性、低门槛、融资便利的优点深受发行人和投资者的青睐,而且随着我国金融市场的发展,对权证的分析有助于更好的认识期权和期货,发展衍生品市场。随着我国资本市场的逐渐放开,会促进券商参与国际竞争,加快我国的证券市场尽快实现国际接轨。我国初发行权证时因其高风险高收益特性和T+0的交易机制成为活跃的交易品种,吸引了大批投资者,同时我国权证市场价格严重偏离理论价格,高溢价显著,投机氛围浓厚,这些不良因素也暴露了我国权证市场存在的诸多问题。本文旨在运用相关的理论模型及实证检验研究我国权证市场的效率及存在的主要问题,以期得出合理的建议,并进一步探讨展望我国权证市场的未来趋势和对其他金融衍生品的借鉴意义。本文的创新点有两个：一是首次将流动性理论引入权证市场,来研究流动性和收益率之间的关系,并对比经典的证券流动性理论,得出我国权证市场的发展情况。二是目前的权证市场只剩一只在市,若无新的权证发行,到今年8月随其到期退市,我国权证市场未来何去何从,本文进行了初步探讨。

全文目录

摘要  2-3
Abstract  3-6
引言  6-9
第1章权证相关理论  9-14
  1.1 权证定义  9
  1.2 权证的分类  9-10
  1.3 权证的行使及交易  10-11
  1.4 权证价格及定价模型  11-12
  1.5 权证的功能  12-14
第2章流动性相关理论  14-27
  2.1 流动性及流动性溢价概述  14-16
  2.2 流动性对权证市场的作用  16-17
  2.3 流动性指标  17-21
    2.3.1 数量方面的指标  17-19
    2.3.2 时间方面的指标  19-20
    2.3.3 成本方面的指标  20-21
  2.4 文献综述  21-27
    2.4.1 国内外股市流动性研究  21-25
    2.4.2 权证市场流动性研究综述  25-26
    2.4.3 综合评价  26-27
第3章实证分析及模型构建  27-33
  3.1 指标选取  27-28
    3.1.1 流动性的宽度指标构造  27
    3.1.2 流动性的深度指标构造  27-28
    3.1.3 流动性即时性指标构造  28
    3.1.4 流动性弹性指标构造  28
    3.1.5 收益率指标构造  28
  3.2. 资本资产定价模型(CAPM模型)  28-30
  3.3 Black-scholes期权定价模型  30-32
  3.4 数据的选择与来源  32-33
第四章数据分析  33-43
  4.1 数据描述性统计  33-36
  4.2 权证内在价值与标的资产的关系  36-37
  4.3 各指标的相关关系  37-41
  4.4 回归分析  41-43
第五章结论与展望  43-46
  5.1 结论及原因分析  43
  5.2 政策建议  43-45
  5.3 后续展望  45-46
参考文献  46-49
攻读学位期间的研究成果  49-50
致谢  50-51

我国权证市场的有效性研究

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