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下偏风险套期保值理论与实证

作　者: 冯思敏
导　师: 杨艳军
学　校: 中南大学
专　业: 金融
关键词: 套期保值 下偏风险 LPM 交易费用
分类号: F426.3;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
下　载: 38次
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内容摘要


套期保值是企业常用的风险管理策略,而套期保值的有效性在很大程度上取决于套期保值比率的选择。通过采用合理的套期保值模型来确定最优套期保值比率,有利于提高套期保值的效果,规避市场风险。目前应用较为广泛的套期保值方法为在险价值法和最小方差法。实践证明最小方差方法所衡量的风险不符合投资者的心理,在金融危机深化过程中VaR方法也充分暴露了应用上的缺陷。基于下偏风险的套期保值理论从行为金融学的角度出发,考虑投资者的风险厌恶程度,衡量低于一定目标收益水平的下方风险,理论上比前两种方法更优。本文分别从多头和空头两个方面讨论了基于LPM的套期保值策略,套期保值的有效性以及LPM的性质。实证部分选取金属期货与现货数据采用LPM套期保值理论以进行分析。LPM算法的具体实现主要采用C++语言及Microsoft Visual C++ 6.0软件编程实现。实证结果表明LPM对发展较为成熟的期货品种套期保值效果较好,对发展不成熟、交易量较低的品种套期保值效果较差；投资者要求的目标收益水平越低,套期保值的目标越容易实现,保值的有效性越好。总的来说,基于下偏风险的套期保值是一种有效的套期保值方法,且使用灵活,更符合投资者的心理。当需要套期保值的现货头寸较大,且期货市场的套保头寸需要定期调整的情况下,交易费用对套期保值比率的影响是一个需要考虑的因素。本文对不同的交易费用比率下模拟分析了交易费用对LPM套期保值的影响。模拟结果显示交易费用对套期保值比率并无规律性影响,但会降低套期保值的有效性。

全文目录


摘要  3-4
ABSTRACT  4-7
第一章 绪论  7-16
  1.1 研究背景及意义  7-9
    1.1.1 研究背景  7-8
    1.1.2 研究意义  8-9
  1.2 研究现状  9-13
    1.2.1 国外研究现状  10-11
    1.2.2 国内研究现状  11-12
    1.2.3 研究现状评述  12-13
  1.3 研究内容与本文结构  13-15
    1.3.1 研究内容和方法  13-14
    1.3.2 本文结构  14-15
  1.4 本章小结  15-16
第二章 套期保值理论及模型  16-30
  2.1 套期保值原理及策略  16-17
    2.1.1 套期保值原理  16-17
    2.1.2 套期保值交易策略  17
  2.2 下偏风险套期保值模型  17-21
    2.2.1 下偏风险理论  17-19
    2.2.2 空头基于下偏风险的最优套期保值率  19-20
    2.2.3 多头基于下偏风险的最优套期保值率  20-21
    2.2.4 下偏风险模型的性质  21
  2.3 最小方差套期保值模型  21-24
    2.3.1 静态最小方差方法  21-22
    2.3.2 动态态最小方差方法  22-24
  2.4 套期保值模型比较分析  24-28
    2.4.1 下偏风险模型与最小方差模型  24-26
    2.4.2 下偏风险模型与在险价值模型  26-28
  2.5 本章小结  28-30
第三章 下偏风险理论的实证分析  30-44
  3.1 样本数据及检验  30-34
    3.1.1 样本数据的选择  30-32
    3.1.2 样本数据检验  32-34
  3.2 下偏风险最优套保比率的实现和计算  34-42
    3.2.1 下偏风险套期保值理论的实现  34-35
    3.2.2 下偏风险套期保值计算最优套保比率  35-41
    3.2.3 实证分析  41-42
  3.3 本章小结  42-44
第四章 考虑交易费用的下偏风险理论  44-51
  4.1 考虑交易费用的下偏风险理论  44-47
    4.1.1 空头考虑交易费用下的最优套保比率  45-46
    4.1.2 多头考虑交易费用下的最优套保比率  46-47
  4.2 模拟分析  47-49
    4.2.1 模拟分析过程及结果  47-49
    4.2.2 模拟分析结论  49
  4.3 本章小结  49-51
第五章 总结与展望  51-55
  5.1 本文主要研究内容与结论  51-53
  5.2 主要特点  53-54
  5.3 不足与展望  54-55
参考文献  55-58
附录  58-65
致谢  65-66
攻读学位期间主要的研究成果目录  66

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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