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基于均值-CVaR的投资组合优化问题研究

作　者: 徐雅娉
导　师: 刘喜华
学　校: 青岛大学
专　业: 金融学
关键词: 投资组合均值-方差模型 CVaR 均值-CVaR模型
分类号: F830.59
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

投资组合优化研究的是投资者如何通过合理的资金分配来达到既定收益下风险最小化或者既定风险水平下收益最大化,即如何选择最优资产组合。目前,该理论作为主要的分析工具已经被广泛应用于投资和理财中。投资组合优化理论不仅可以指导投资者做出科学的投资决策,而且还可以使金融投资实行真正的科学化管理。本文在已有研究成果的基础上,基于CVaR方法,建立均值—CVaR投资组合优化模型,然后,从上证50指数样本股中选取了10只股票构成一个投资组合,分析了在同样置信水平下均值—方差模型和均值—CVaR的表现,研究了加入无风险资产之后对均值—方差模型和均值—CVaR模型有效前沿的影响。研究结果表明,CVaR能够更好地度量风险,尤其是当资产收益率不满足正态分布时；随着置信水平的提高,CVaR值不断变大,说明CVaR方法对尾部损失测量的精度更高；无风险资产的加入会使得均值—CVaR模型有效前沿发生变化。从整体上看,基于CVaR的均值—CVaR优化模型,无论是从精度上还是广度上,在对投资组合的风险度量和风险控制方面都比均值—方差模型或是均值—VaR模型具有更好的适应性。

全文目录

摘要  2-3
Abstract  3-6
第一章绪论  6-12
  1.1 研究背景及研究意义  6-7
    1.1.1 研究背景  6-7
    1.1.2 研究意义  7
  1.2 国内外研究动态  7-10
    1.2.1 国外研究动态  7-9
    1.2.2 国内研究动态  9-10
  1.3 研究内容及研究思路  10-12
    1.3.1 研究内容  10-11
    1.3.2 研究思路  11-12
第二章投资组合理论  12-26
  2.1 传统投资组合理论  12-13
    2.1.1 传统投资组合理论的方法  12-13
    2.1.2 传统投资组合理论的核心  13
  2.2 现代投资组合理论  13-18
    2.2.1 现代投资组合理论的产生与发展  13-14
    2.2.2 均值—方差模型  14-17
    2.2.3 改进的均值—方差模型  17-18
  2.3 均值—VaR模型  18-26
    2.3.1 VaR的定义  18-19
    2.3.2 VaR的计算  19-22
    2.3.3 均值—VaR模型  22-23
    2.3.4 均值—VaR模型的缺陷  23-26
第三章基于CVaR的投资组合优化模型  26-39
  3.1 CVaR概述  26-29
    3.1.1 CVaR的概念  26
    3.1.2 投资组合中CVaR风险构成  26-29
  3.2 CVaR的计算  29-30
    3.2.1 连续型CVaR的计算  29
    3.2.2 离散型CVaR的计算  29-30
  3.3 均值—CVaR模型  30-35
    3.3.1 模型的建立  30-32
    3.3.2 均值—CVaR模型的有效前沿性质  32-33
    3.3.3 置信度对均值—CVaR模型的有效前沿的影响  33-35
  3.4 加入无风险资产的均值—CVaR模型  35-39
    3.4.1 加入无风险资产的均值—CVaR模型的建立  35-37
    3.4.2 加入无风险资产对均值—CVaR模型有效前沿的影响  37-39
第四章实证研究  39-50
  4.1 样本选取  39
  4.2 实证分析  39-50
    4.2.1 均值—CVaR模型与均值—方差模型的比较分析  40-44
    4.2.2 均值—CVaR模型与均值—VaR模型的比较分析  44-46
    4.2.3 置信度对均值—CVaR模型有效前沿的影响分析  46-48
    4.2.4 加入无风险资产的均值—CVaR模型有效前沿分析  48-50
第五章结论与建议  50-53
  5.1 结论  50
  5.2 建议  50-53
参考文献  53-55
攻读学位期间的研究成果  55-56
致谢  56-57

基于均值-CVaR的投资组合优化问题研究

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