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动态谱风险度量及最优投资组合分析

作　者: 张晓珍
导　师: 刘黎明
学　校: 首都经济贸易大学
专　业: 统计学
关键词: VaR CVaR(ES) 一致性风险度量谱风险度量投资组合
分类号: F830.59
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 63次
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内容摘要

随着我国金融市场的逐步开放和经济周期的变化,我国的金融市场将越来越受到国际金融市场的影响,我国金融市场所呈现的波动性也越来越大。由于我国金融体系还不够完善,金融机构和企业对风险的管理和防范意识还不够成熟,再加上我国的金融监管制度尚不健全。因此,对金融风险的准确度量和加强金融风险的管理是我国金融体系应亟待解决的问题。本文基于一致性风险度量的性质,指出VaR在实际应用中的缺陷,重点研究了ES和谱风险度量的一些性质,同时还介绍了构造风险谱函数的方法。本文的主要研究对象是谱风险度量(SRM),由于谱风险度量是由风险度量ES生成的一大类一致性风险度量,ES是特殊的谱风险度量。为了计算的简便,本文在研究动态谱风险实证分析的过程中,重点分析SRM的特例---ES模型,建立基于GARCH模型的动态谱风险模型,同时考虑到股票数据尖峰厚尾的特性,序列的尾部用GED分布来拟合,并通过实证分析分别比较在正态分布、学生-t分布和GED分布下VaR、ES模型的精确度,最终得出基于GED分布的ES模型对风险的估计较好。最后文章采用谱风险度量,建立离散状态下的均值一Mφ模型来解决投资组合优化问题,建立了最小化Mφ的线性规划模型,极大的减少了模型计算量,通过一个实例计算说明了Mφ在投资组合优化模型中的应用。分析结果表明,每个投资者对同一个资产组合风险的主观态度不同,不同投资者有不同的风险承受力,在模型中表现为谱风险值不同,他们会根据资产的期望收益和不同风险偏好,做出不同的投资决策。总体而言,投资者承受的风险越大,其期望收益也就越多。采用谱风险度量方法进行分析为投资者投资行为的多样化提供了理论依据,具有一定的实际意义。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-8
1 绪论  8-14
  1.1 研究背景  8-11
    1.1.1 金融风险的概念  8-9
    1.1.2 金融风险的类型  9-11
  1.2 国内外研究现状  11-13
    1.2.1 国外研究现状  11-12
    1.2.2 国内研究现状  12-13
  1.3 论文主要内容  13
  1.4 论文的主要创新点  13-14
2 金融风险度量方法  14-20
  2.1 VaR方法  14-16
    2.1.1 VaR的定义  14-15
    2.1.2 VaR的性质  15
    2.1.3 VaR的特点  15-16
  2.2 一致风险度量  16-20
    2.2.1 CVaR的定义  17-18
    2.2.2 CVaR的性质  18-19
    2.2.3 CVaR的特点  19-20
3 谱风险度量  20-27
  3.1 谱风险的概念  20-22
  3.2 效用函数理论  22-24
  3.3 风险谱函数的构造  24-27
    3.3.1 指数风险谱函数  24-25
    3.3.2 幂风险谱函数  25-27
4 基于GARCH模型的动态谱风险度量模型及实证分析  27-35
  4.1 GARCH模型及广义误差分布模型  27-28
  4.2 动态谱风险度量模型  28-29
  4.3 动态谱风险度量实证分析  29-35
5 基于谱风险度量的投资组合优化模型  35-42
  5.1 均值-方差模型  35-36
  5.2 均值-VaR模型  36
  5.3 均值-CVaR模型  36-37
  5.4 均值-M_φ模型  37-39
  5.5 均值-M_φ优化模型实证分析  39-42
结论  42-44
致谢  44-45
参考文献  45-48
在校期间发表学术论文及研究成果  48-49
详细摘要  49-55

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