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开放经济下中国货币政策目标制选择的实证研究

作　者: 付诗涵
导　师: 马君潞
学　校: 南开大学
专　业: 金融学
关键词: 开放经济货币政策有效性中介目标最终目标
分类号: F822.0
类　型: 博士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

全球经济与金融一体化加速了各国资本的国际流动、市场的开放,进一步从微观上改进了全球范围内的资源优化配置。但是货币政策实施所依赖的整个金融运行环境的变化,因此从宏观角度上为政府制定整体经济政策带来了一定的难度。在制定货币政策的过程中,各国政府不仅要考虑到本国国内宏观经济运行状况,还要关注国际资本流动、世界经济波动等外部环境因素。于此同时,国际资本流动和世界经济形式也会对本国货币政策的改变做出反应,进而改变货币政策在国内的作用效果。在当前开放经济条件下,传统的货币政策工具已不能适应新的金融环境,货币政策目标制的选择需要适应新的变化。进入新世纪以来,我国经济发展一直面临十分复杂的内外部环境,具体表现为人民币升值压力、对外贸易摩擦加剧、资产价格膨胀等多种矛盾汇聚。尽管,我国央行出台一系列货币政策,但是效果却并不明显。因而,我国货币政策的有效性、货币政策目标框架选择等问题值得深入研究。概括地说,本文是在经济学研究的基本框架下,在广泛收集数据的基础上,特别注重方法的运用与问题的研究相结合,从中国经济增长的基本问题出发,对我国货币政策目标制的选择问题进行研究。全文共分为七章,具体内容如下：第一章：绪论。在此部分,将对全文做出概括性介绍,并分别就三个方面的内容进行了阐述。包括研究意义和研究背景,研究方法和技术路线,创新点和研究内容。第二章：货币政策的相关理论概述。本章首先对货币政策的相关概念进行了界定和辨析,重点介绍了与本文研究密切相关的货币政策、中介目标、最终目标、最终目标规则与名义锚等概念；其次,介绍了货币政策中介目标选择的相关理论,主要包括货币主义学派、凯恩斯主义学派、后凯恩斯主义学派等理论；再次,介绍了货币政策最终目标的相关理论,包括货币政策的时间不一致理论、理性预期理论等,并分析规则与相机抉择的货币政策选择原则；最后,回顾了我国货币政策的演变历程。第三章：开放经济下我国货币政策有效性分析。在对货币政策有效性进行理论分析的基础上,从宏观经济目标实现和货币政策工具选择两个角度出发,基于我国货币政策的历史演变,采用方差分解和基于VAR模型的脉冲响应函数等计量方法,利用实证模型评价和分析我国货币政策自亚洲金融危机依赖的有效性问题。在这一章,本文通过对金融危机以来,我国货币政策调控经历的“防通缩”、“控温降速防通胀”和“保增长、防通缩与通胀”三个阶段分别建立实证模型以及对整体样本期建立实证模型,实证比较了不同经济阶段下我国货币政策的有效性问题,第四章：开放经济下我国货币供应量中介目标的选择。本章基于货币政策中介目标选择的三个标准,并结合我国目前的经济形势,分别从相关性、可测性、可控性和传导机制效果四个方面对我国货币供应量作为货币政策中介指标的可行性进行了理论与实证分析,得出相应的研究结论。第五章：开放经济下我国利率中介目标的选择。本章从理论与实证两个方面论证了Taylor规则及其扩展形式是否能够很好地模拟我国的货币政策变化趋势,进一步具体分析了利率能否作为评价货币政策有效性的中介目标,并在实证结论的基础上分析了Taylor规则在中国具体实施过程中所面临的一些问题。本章的研究结论为利率规则是货币当局对利率政策进行调控时所依据的政策规则；原始的Taylor规则并不适用于我国,扩展的Taylor规则对我国更加适用。第六章：开放经济下我国货币政策目标制的选择。本章首先通过对我国现行的汇率目标制、货币目标制与通货膨胀目标制的比较分析,发现通货膨胀目标制能很好的弥补我国现行目标制中存在的缺点。然后,从制度、经济、技术、市场四个角度分析了通货膨胀目标制在我国实行所需满足的条件。最后,从央行货币政策损失函数最小化的角度出发建立理论模型并进行了实证研究,研究表明,“通货膨胀目标制”下的通胀偏差要相对小于“相机抉择机制”情况下的通胀偏差,因而,我国可以把通货膨胀目标制作为未来的货币政策取向。第七章：汇总了本文的总体研究结论,给出了相应的政策建议,并提出未来研究展望。本文在以下几个方面做出创新性的研究：第一,不仅评价了传统研究下货币政策制定实施的目标有效性,而且还分析了到货币政策在调控工具选择方面的有效性。将整个样本期划分为不同的阶段进行研究,考察不同时期下货币政策的有效性。第二,国内很多学者在研究中并没有清晰区分货币政策中介目标与最终目标之间的关系,本文在研究过程中明确对二者加以区分。第三,在我国货币供应量中介目标可行性、影响因素及适用条件进行实证检验的基础上,对利率中介目标进行了深入研究。通过构建一个包含主要资产和金融信息的金融状况指数纳入Taylor规则中进行研究,同时也对其他所有可能的Taylor规则进行对比分析,证明了本文的研究模型是适用和可靠的。第四,通过对我国现行目标制与灵活的通货膨胀目标制的对比分析,发现灵活的通货膨胀目标制是我国货币政策目标制的一个可行选择。通过数理推导得出灵活通货膨胀目标制下的最优货币规则,并应用中国的实际数据进行实证检验。但绝大多数的研究中仅仅从实证的角度加以说明,没有明确的理论基础。

全文目录

摘要  5-8
Abstract  8-16
第一章绪论  16-24
  第一节研究背景和研究意义  16-19
    1.1.1 研究背景  16-18
    1.1.2 研究意义  18-19
  第二节技术路线和研究方法  19-21
    1.2.1 技术路线  19-21
    1.2.2 研究方法  21
  第三节研究内容和创新点  21-24
    1.3.1 研究内容  21-22
    1.3.2 创新点  22-24
第二章货币政策相关理论概述  24-37
  第一节货币政策中介目标选择的相关理论  24-29
    2.1.1 凯恩斯主义学派  24-25
    2.1.2 货币主义学派  25-27
    2.1.3 后凯恩斯主义学派  27-29
    2.1.4 对各争论的小结  29
  第二节货币政策最终目标的相关理论  29-33
    2.2.1 货币政策最终目标的演变  29-31
    2.2.2 规则与相机抉择  31-32
    2.2.3 货币政策的时间不一致理论  32
    2.2.4 理性预期理论  32-33
  第三节我国货币政策的演变历程  33-37
    2.3.1 1984-1985 年的货币政策  33-34
    2.3.2 1986-1987 年的货币政策  34
    2.3.3 1988-1992年的货币政策  34
    2.3.4 1993-1996年的货币政策  34-35
    2.3.5 1997-2002年的货币政策  35
    2.3.6 2003-2008年的货币政策  35-36
    2.3.7 2009-2011年的货币政策  36-37
第三章开放经济下我国货币政策有效性分析  37-60
  第一节国内外学界关于货币政策有效性问题的文献综述  37-41
    3.1.1 目标实现角度的货币政策有效性研究  37-39
    3.1.2 工具选择角度的货币政策有效性研究  39-40
    3.1.3 国内学界对货币政策中性的讨论  40-41
  第二节实证模型的理论基础  41-44
    3.2.1 向量自回归模型的一般形式  42
    3.2.2 VAR模型的脉冲响应函数  42-43
    3.2.3 VAR模型的方差分解  43-44
  第三节我国货币政策有效性的实证分析  44-58
    3.3.1 货币政策有效性的指标选择  44-45
    3.3.2 变量选取与说明  45-47
    3.3.3 实证结果  47-58
  本章小结  58-60
第四章开放经济下我国货币供应量中介目标的选择  60-81
  第一节以货币供应量为中介目标的文献综述  60-64
    4.1.1 国外研究  60-61
    4.1.2 国内研究  61-64
  第二节货币供应量中介目标在中国的适应性检验  64-79
    4.2.1 相关性研究  64-68
    4.2.2 可控性研究  68-74
    4.2.3 可测性分析  74-77
    4.2.4 货币传导机制对货币供应量中介目标的影响分析  77-79
  本章小结  79-81
第五章开放经济下我国利率中介目标的选择  81-115
  第一节利率规则与利率中介目标  81-82
  第二节以利率为中介目标的文献综述  82-85
    5.2.1 国外研究  82-84
    5.2.2 国内研究  84-85
  第三节 Taylor规则及其扩展  85-90
    5.3.1 原始的Taylor规则  85-86
    5.3.2 扩展的Taylor规则  86-90
  第四节 Taylor规则在中国的实证分析  90-111
    5.4.1 数据来源及处理  90-100
    5.4.2 Taylor规则在中国的实证检验  100-109
    5.4.3 实证结果的基本结论  109-111
  第五节 Taylor规则在中国的适用性再思考  111-113
  本章小结  113-115
第六章开放经济下我国货币政策目标制的选择  115-141
  第一节通货膨胀目标制国内外研究综述  116-121
    6.1.1 国外研究  116-118
    6.1.2 国内研究  118-121
  第二节我国现行目标制与通货膨胀目标制的对比分析  121-127
    6.2.1 我国现行目标制  121-124
    6.2.2 通货膨胀目标制  124-127
  第三节通货膨胀目标制在我国的可行性分析  127-130
    6.3.1 制度条件  127-129
    6.3.2 技术条件  129
    6.3.3 经济条件  129-130
    6.3.4 市场条件  130
  第四节通货膨胀目标制在我国的理论与实证检验  130-139
    6.4.1 通货膨胀目标制的优越性分析  130-133
    6.4.2 通货膨胀目标制操作的理论分析  133-135
    6.4.3 通货膨胀目标制在中国的实证检验  135-139
  本章小结  139-141
第七章研究结论、政策建议与研究展望  141-145
  第一节研究结论  141-142
  第二节政策建议  142-144
  第三节研究展望  144-145
参考文献  145-155
致谢  155-156
个人简介  156

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