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违约过程为马氏链的信用违约互换定价研究

作　者: 沙永强
导　师: 李应求；赵人可
学　校: 长沙理工大学
专　业: 概率论与数理统计
关键词: 信用违约互换结构化模型简约化模型马氏链违约概率利率回收率信用风险缓释合约
分类号: F832.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 36次
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内容摘要

信用违约互换是最近二十年兴起的一种衍生产品,是用来管理信用风险的一种主要工具。1998年国际互换和衍生产品协会(ISDA)将信用违约互换合约标准化,促进了这种金融衍生产品交易的蓬勃发展。根据2002年英国银行家协会的信用衍生产品研究报告显示,信用违约互换已占市场上信用衍生产品份额的一半以上。因此,探讨信用违约互换有助于推动我国信用衍生产品交易的引入,充分发挥信用衍生产品转移信用风险的作用,使这一新兴的风险管理工具早点服务于我国的金融市场。首先,简单介绍了信用违约互换的背景知识和产品的特点等相关知识,接着地系统介绍了信用违约互换的定价模型,目前主要有两种信用风险的研究方法：结构化和简约化,其中简约化又备受大多数学者的青睐。本文主要介绍了几类比较典型的模型,即Hull和White模型、Duffie模型、Kijima模型、JLT模型及Duffie-Singleton模型等。并总结归纳了信用违约互换定价的几个关键因素,主要从利率、违约概率和回收率几方面来进行分析。其次,在违约过程是马氏链的情形下,利用Kolmogorov向前方程对违约概率进行求解,并考虑违约强度与利率相关以及公司之间的相关违约,对利率采用Vasicek模型的扩展形式,从而得出信用违约互换的一种定价方法。最后,我国首只信用衍生产品——中国版CDS的出现,宣告了中国衍生产品时代的来临。以此为契机来对信用违约互换在我国应用前景的展望和建议。

全文目录

摘要  5-6
ABSTRACT  6-8
第一章绪论  8-13
  1.1 研究背景  8-9
  1.2 国内外研究现状  9-12
    1.2.1 国外研究现状  9-11
    1.2.2 国内研究现状  11-12
  1.3 本论文的内容结构  12-13
第二章信用违约互换及其定价模型  13-30
  2.1 信用违约互换概述  13-15
    2.1.1 信用违约互换的定义  13
    2.1.2 信用违约互换的特点和功能  13-14
    2.1.3 信用违约互换的产生和种类  14-15
  2.2 信用违约互换的定价模型  15-22
    2.2.1 Hull和White模型  15-17
    2.2.2 Duffie模型  17-18
    2.2.3 Kijima模型  18-20
    2.2.4 JLT模型  20-21
    2.2.5 Duffie-Singleton模型  21-22
  2.3 信用违约互换定价的有关因素  22-30
    2.3.1 利率  23-24
    2.3.2 违约概率  24-28
    2.3.3 回收率  28-30
第三章基于随机强度的马氏链模型的CDS定价  30-38
  3.1 准备知识  30-32
  3.2 随机强度马氏链模型介绍  32-33
  3.3 在随机违约强度的马氏链模型框架求解违约概率  33-36
  3.4 信用违约互换定价公式  36-38
总结与展望  38-42
参考文献  42-46
致谢  46-47
附录 (攻读硕士学位期间发表论文目录)  47

违约过程为马氏链的信用违约互换定价研究

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