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基于双方违约风险的利率互换定价模型研究

作　者: 胡嘉城
导　师: 迟国泰；许文
学　校: 大连理工大学
专　业: 金融管理
关键词: 利率互换双方违约违约风险互换定价几何布朗运动
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

随着理论市场化的推进,利率风险在企业风险管理中扮演着越来越重要的角色。无论是国际利率市场还是国内的利率市场,未来的利率走势都是无踪可循。利率互换是目前各个企业和金融机构进行利率风险的规避最行之有效的方法。利率互换的定价更是一个亟待研究的课题。本文共分为4章。第1章是绪论。第2章是基于几何布朗运动的利率互换交易双方违约概率测算模型。第3章基于双方违约风险的利率互换定价模型。第4章是实证研究。最后一章是结论。论文的主要工作：一是通过在利率互换定价基本模型中引入交易双方的违约概率,反映交易双方的违约风险。二是对比不同的违约风险对应的利率互换价格,论证本文基于双方违约风险的利率互换定价模型符合“违约风险越高、自身支付利率越高、交易对手支付利率越低”这一经济学基本规律。三是通过几何布朗运动刻画利率互换交易双方的资产价值随时间变化规律,求得资产价值小于违约临界点的违约概率。主要特色与创新：一是通过在利率互换定价基本模型中引入交易双方的违约概率,反映交易双方的违约风险。使得利率互换定价模型反映“违约风险越小,支付的利率互换价格越低”这一经济学规律。二是通过几何布朗运动刻画利率互换交易双方的资产价值随时间变化规律,求得当资产价值小于违约临界点的违约概率,反映公司的资产价值与负债的对比关系这一违约概率的根本影响因素。三是通过不同的利率互换交易双方的资产价值变化率标准差,反映交易双方违约风险的变化。论证了本文基于双方违约风险的利率互换定价模型符合“自身违约风险越高、自身互换利率越高、对方互换利率越低”这一经济学基本规律。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-10
1 绪论  10-19
  1.1 选题背景与意义  10-12
    1.1.1 选题背景  10-11
    1.1.2 选题意义  11-12
  1.2 基于双方违约风险的利率互换定价  12-13
    1.2.1 科学问题的性质  12
    1.2.2 利率互换的含义  12
    1.2.3 利率互换定价的含义  12-13
  1.3 关于双方违约风险的利率互换定价相关研究  13-16
    1.3.1 交易双方违约风险测算的相关研究  13-14
    1.3.2 利率互换定价的相关研究  14-15
    1.3.3 现有研究存在的问题  15-16
  1.4 研究内容及研究框架  16-19
    1.4.1 研究思路  16
    1.4.2 研究内容  16-17
    1.4.3 研究框架  17-19
2 基于几何布朗运动的利率互换交易双方违约风险测算  19-27
  2.1 利率互换交易方违约风险测算的原理  19
    2.1.1 科学问题的性质  19
    2.1.2 问题的难点  19
    2.1.3 解决难点的思路  19
  2.2 利率互换交易双方违约风险测算模型  19-23
    2.2.1 利率互换交易双方资产价值变化规律的刻画  19-20
    2.2.2 参数的确定  20
    2.2.3 违约临界点的确定  20-21
    2.2.4 违约概率的求解  21-23
  2.3 应用实例  23-26
    2.3.1 数据准备  23-24
    2.3.2 参数的确定  24-25
    2.3.3 违约概率的计算  25-26
    2.3.4 应用实例结果分析  26
  2.4 本章小结  26-27
3 基于双方违约风险的利率互换定价  27-42
  3.1 基于双方违约风险的利率互换定价原理  27-28
    3.1.1 科学问题的性质  27
    3.1.2 问题的难点  27
    3.1.3 解决难点的思路  27-28
    3.1.4 本章与第2章的关系  28
  3.2 基于双方违约风险的利率互换定价模型  28-33
    3.2.1 利率互换定价基本模型  28-31
    3.2.2 考虑交易双方违约风险的利率互换定价模型  31-33
  3.3 模型的合理性检验  33-35
    3.3.1 合理性检验的目的和意义  33
    3.3.2 合理性检验的原理  33-35
  3.4 应用实例  35-40
    3.4.1 数据准备  35
    3.4.2 不考虑交易双方违约风险的利率互换定价  35-36
    3.4.2 基于交易双方违约风险的利率互换定价  36-39
    3.4.3 应用实例结果分析  39-40
  3.5 本章小结  40-42
4 实证研究  42-54
  4.1 数据准备  42-44
    4.1.1 利率互换交易双方财务数据  42-43
    4.1.2 利率互换交易相关信息数据  43
    4.1.3 相关宏观经济数据  43-44
  4.2 基于几何布朗运动的利率互换交易双方违约概率确定  44-46
    4.2.1 参数的确定  44-45
    4.2.2 利率互换交易双方违约概率的计算  45-46
  4.3 双方违约风险的利率互换定价  46-50
    4.3.1 浮动利率支付方的参数计算  46-48
    4.3.2 固定利率支付方的参数表达式推导  48-49
    4.3.3 最终基于双方违约风险的利率互换价格的确定  49-50
    4.3.4 定价结果分析  50
  4.4 合理性检验  50-53
    4.4.1 浮动利率支付方违约风险与固定利率价格关系检验  50-51
    4.4.2 固定利率支付方违约风险与固定利率价格关系检验  51-53
    4.4.3 检验结论  53
  4.5 本章小结  53-54
结论  54-56
参考文献  56-58
攻读硕士学位期间发表学术论文情况  58-59
致谢  59-60

基于双方违约风险的利率互换定价模型研究

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