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基于BSV、DHS和HS模型的证券市场反应行为理论与实证研究

作　者: 蔡健琦
导　师: 金雪军
学　校: 浙江大学
专　业: 政治经济学
关键词: 反应过度反应不足行为金融模型假设调查问卷事件研究
分类号: F830.91
类　型: 博士论文
年　份: 2004年
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引　用: 8次
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内容摘要

对现实金融市场的实证研究越来越多地揭示，在市场中存在着用基于有效市场假说的标准金融学难以解释的异常现象。从而，结合心理学对个体决策的研究成果，能够对金融市场异常现象提出较为合理解释的行为金融理论，在近来得到了迅速的发展。而金融市场的反应过度和反应不足现象，对于判别金融市场是否符合有效市场假说具有重要的意义。行为金融在对反应过度和反应不足进行实证检验的基础上，进一步尝试对其进行理论模型工作，其中较有影响力的是BSV模型、DHS模型和HS模型。然而，虽然这些模型在其假设的基础上均能较好地构建符合逻辑的理论模型，但当考虑其是否适合解释现实市场反应过度和反应不足的内在形成机制时，检验模型的基础行为假设是否与现实市场(特别是我国证券市场)投资者的行为具有较好的一致性，则显得尤为重要。因此，本论文在第1章对行为金融的发展历史进行了回顾和评述，并在此基础上为论文确立行为金融的视角。进而在第2章，对行为金融理论相关文献进行了综述，包括行为金融的理论基础，与市场有效性相关的行为金融议题(包括反应过度和反应不足)和行为金融理论建设工作进行了探讨。在第3章则对金融市场中的反应过度和反应不足现象进行了理论上的界定，同时对行为金融理论中研究反应过度和反应不足的主要模型(BSV、DHS和HS模型)及其可能存在的问题进行了综合研究探讨。而有关这些模型的基本行为假设的研究在第4章中展开。该章从心理理论的论据和市场环境对投资者行为可能存在的影响出发，对BSV、DHS和HS模型假设的适用度进行更为细致的研究探讨，定性地对各模型假设的适用度进行区分。这些区分是否符合我国证券市场的实际情况，第5章给出了一定的结论。在第5章中，使用调查问卷对我国证券市场投资者的行为，特别是作为BSV、DHS和HS模型假设的行为因素进行实际调查研究，在对调查问卷进行统计分析的结果基础上，考察了各模型行为假设在我国证券市场的适用性，从而认为HS模型较为适合对我国证券市场的反应过度和反应不足进行合理解释。从而在第6章对我国证券市场反应过度和反应不足的实证研究，以年度盈利报告公布为事件，对我国证券市场可能存在的反应过度和反应不足现象及其特点进行了实证统计检验，并使用HS模型对其进行了较为合理的解释。

全文目录

1 绪论  6-16
  1.1 研究背景  6-9
  1.2 问题的提出  9-11
  1.3 论文研究目的、研究方法和创新点  11-14
  1.4 论文的研究内容与框架  14-16
2 行为金融理论的相关文献综述  16-41
  2.1 行为金融的主要理论基础  16-24
  2.2 行为金融对市场有效性的研究  24-37
  2.3 行为金融的理论建设  37-40
  2.4 述评与启示  40-41
3 证券市场反应行为的模型研究  41-59
  3.1 反应过度与反应不足的界定  41-43
  3.2 BSV、DHS和HS模型研究  43-55
  3.3 模型的进一步探讨  55-59
4 模型行为假设的适用度研究  59-76
  4.1 行为金融模型中行为因素选择的探讨  59-63
  4.2 模型行为因素假设的适用度分析  63-72
  4.3 市场环境对模型行为假设的适用度的影响  72-74
  4.4 简要结论  74-76
5 证券市场投资者行为的调查研究  76-113
  5.1 研究方法  76-77
  5.2 调查结果与分析  77-109
  5.3 调查问卷结论与探讨  109-113
6 证券市场反应行为的实证研究  113-135
  6.1 研究设计  113-114
  6.2 基本模型  114-116
  6.3 数据检验与结果  116-133
  6.4 研究结论与探讨  133-135
7 结论与展望  135-143
  7.1 论文的主要结论  135-138
  7.2 结论的现实意义  138-140
  7.3 研究中的不足之处与展望  140-143
附录  143-155
  附录1 关于若干证券市场投资行为的调查问卷  143-146
  附录2 样本股票的2003年报公布日、历年净利润变动的σ、SUE排序  146-149
  附录3 样本股票1996年度-2002年度净利润汇总表(年报数据)  149-155
参考文献  155-163
后记  163

基于BSV、DHS和HS模型的证券市场反应行为理论与实证研究

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