学位论文 > 优秀研究生学位论文题录展示

基于EVA的企业价值评估

作　者: 马晓侃
导　师: 吴大军
学　校: 东北财经大学
专　业: 财务管理
关键词: 经济增加值企业价值资本成本税后净利润
分类号: F233
类　型: 硕士论文
年　份: 2007年
下　载: 1534次
引　用: 5次
阅　读: 论文下载

内容摘要

在我国，传统的每股收益、净资产收益率等利润指标一直是衡量上市公司绩效的标准，公司管理层也将这些指标作为其经营的首要目标及激励基准。然而随着社会经济条件的变化，这些指标日益受到广泛批评。其主要缺陷在于这些指标没有考虑企业的实际资本成本，容易导致公司管理层行为短期化以及存在盈余操纵的空间等。在新的经济环境下，传统的会计衡量指标已经日趋落伍，为了能够更有效的竞争，企业必须加入新的绩效衡量和财务管理手段到原有的绩效评价体系中去，以期能够最大化企业的价值。由美国斯特恩·斯图尔特咨询公司提出的“经济增加值”(EVA)概念及其分析和管理方法，近年来逐渐引起了学术界的注意及诸多争论。经济增加值(Economic Value Added)是由美国的Stern Stewart管理咨询公司于1982年首先提出的。EVA作为企业绩效评价指标，能够在考虑资本成本或资本费用的前提下全面衡量企业生产经营真正的盈利或创造的价值，从而降低采用利润增长、投资收益率等指标进行绩效评价高估企业利润、夸大企业业绩的可能性。EVA衡量的就是公司获取的利润究竟是高于还是低于投资者所期望的最低报酬。当EVA为正值时，公司为股东创造了价值，增加了财富；EVA为负值，则说明公司的经营有损于所有者的资本，那么公司就是耗费股东的资产，而不是在创造财富；如果EVA为零，说明企业的利润仅能满足投资者的预期报酬，投资者的财富既未增加也未损失。目前，理论界对于EVA研究主要集中于两个方面：一是EVA作为一种业绩评价指标的有效性；另一方面则是基于EVA原理的薪酬激励。出于个人兴趣及自身学习经历，本文撇开对EVA有效性的探讨，直接假定EVA指标是解释企业价值的有效指标，试图开发出一套用于分析及指导企业价值增值的系统。同时，EVA在我国仍属新鲜事物，广大上市公司的管理层和投资者的资本成本理念还很淡漠，国内也鲜见用EVA对具体上市公司进行分析评价的专著。本文希望在这方面有所突破，尝试运用实例分析来探讨EVA理论在我国上市公司价值评估中的运用。本文主要采用规范研究和案例研究相结合的方法探讨了EVA价值评估模型的构建及其应用的相关问题。首先对研究背景及相关理论等内容进行了一定的介绍，之后找出EVA企业价值评估所独具的优势：如真实反映企业创造的价值、尽量剔除会计失真的影响、将股本财富与企业决策联系在一起等，然后分析了EVA在我国应用的现状以及对青岛海尔股份有限公司案例的研究，最后论述了我国企业对于EVA指标在实际应用中应注意的问题。本文的特点在于展示了用经济增加值估计模型评估青岛海尔的全部过程，这在国内是相对比较少的。本文希望通过探讨经济增加值估价模型的具体分析计算，为广大投资者提供有益借鉴。

全文目录

内容摘要  2-4
ABSTRACT  4-10
第一部分绪论  10-18
  一、研究背景及价值  10-13
    (一) 研究背景  10-11
    (二) 研究价值  11-12
    (三) EVA估价模型的理论意义  12
    (四) EVA估价模型的现实意义  12-13
  二、国内外主要文献综述  13-16
  三、本文的研究方法与研究内容  16-17
  四、本文的创新观点或拟解决的主要问题  17-18
第二部分 EVA与企业价值评估  18-27
  一、以EVA为基础的企业价值评估  18-21
    (一) EVA的含义  18-19
    (二) EVA的基本理论  19-21
    (三) 利用EVA评估企业价值  21
  二、基于EVA的企业价值评估的优势  21-27
    (一) 真实反映企业创造的价值  22
    (二) 尽量剔除会计失真的影响  22-23
    (三) EVA源于会计数据，又高于会计数据  23-24
    (四) 对扩大公司价值产生积极影响  24
    (五) 避免由于人为操纵盈余而对股利支付造成影响  24-25
    (六) 将股东财富与企业决策联系在一起  25
    (七) 注重企业的可持续发展  25
    (八) 避免企业使用多种指标造成相互冲突  25-26
    (九) EVA显示了一种新型的企业价值观  26-27
第三部分 EVA在我国应用的现状  27-30
  一、EVA在企业价值评估中的应用介绍  27-28
  二、EVA资产定价系统在我国资本市场的应用  28-30
    (一) 资本市场上的股权定价  28
    (二) 应用于资本运作效率的评估  28-29
    (三) 评价融资模式的优劣  29
    (四) 为企业制定发展战略提供依据  29-30
第四部分基于EVA的企业价值评估模型及案例分析  30-48
  一、EVA企业价值评估模型  30-32
    (一) EVA估价模型的假设条件  30-31
    (二) 单阶段EVA估价法  31
    (三) 两阶段EVA估价法  31-32
  二、EVA价值评估模型的特征  32-35
    (一) EVA模型可以有效的衡量公司年度经营状况  32-33
    (二) 充分考虑了资金成本的因素  33
    (三) 加大了经营者对权益资本成本的关注度  33-35
  三、EVA企业价值评估模型在评估企业价值中的案例分析  35-46
    (一) 青岛海尔股份有限公司简介  35-37
    (二) 计算青岛海尔股份有限公司的历史EVA  37-40
    (三) 预测未来的青岛海尔集团的EVA  40-45
    (四) 计算青岛海尔的企业价值  45-46
  四、案例启示  46-48
第五部分 EVA指标在我国企业实际应用中应注意的问题  48-54
  一、关于资本成本的计算  48-51
    (一) 目前我国企业应用资本成本模型主要存在的问题  48-49
    (二) 现阶段在我国企业决策财务分析中应该如何应用资本成本  49-51
  二、我国公司资本成本的估算  51
  三、EVA的实施需要前提  51-52
  四、EVA适用范围的局限  52-53
    (一) 金融机构  52
    (二) 周期性企业  52
    (三) 新成立企业  52-53
    (四) 资源型公司  53
  五、准所有者问题  53
  六、企业的组织结构问题  53-54
结论  54-55
主要参考文献  55-59
后记  59-60

基于EVA的企业价值评估

内容摘要

全文目录

相似论文