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中国股票市场反转策略与惯性策略的实证研究

作　者: 尹筑嘉
导　师: 刘少波
学　校: 暨南大学
专　业: 金融学
关键词: A股市场反转策略惯性策略过度反应
分类号: F832.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2004年
下　载: 289次
引　用: 2次
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内容摘要

在过去的二十年中，理论界和实业界人士都发现股票的平均收益与它们在过去的表现有关。许多研究者的发现，过去表现最差的股票的收益率会在接下来的一段时间内超过过去表现最好的股票的收益率，或相反。这些现象不仅在美国证券市场上被发现，在许多其它国家的证券市场上也多次被发现。由股票价格的反转和惯性现象产生出两种重要的投资策略——反转投资策略和惯性投资策略。中国股票市场是否存在类似的股价自相关性?利用反转策略和惯性策略是否可以获得市场平均水平的超额收益呢?本文采用上海和深圳A股市场1995年1月-2003年12月的周样本数据，对在两市使用反转策略和惯性策略是否有效进行了实证检验，并试图运用行为金融理论对投资策略的利润来源进行了解释。结果发现：(1)短期内在沪市A股运用反转策略可以获得一定的超额收益，但使用惯性策略则无利可图；(2)两种投资策略在深市A股市场上都无法获得超额收益；(3)对市场信息的过度反应是沪市反转投资策略利润的重要来源。

全文目录

前言  6-10
1 、理论综述和文献回顾  10-22
  1.1 价格反转与价格惯性的发现及研究综述  10-17
    1.1.1 价格反转与价格惯性的发现  10
    1.1.2 有关价格反转和价格惯性的研究综述  10-17
  1.2 行为金融学及其对价格反转与价格惯性的解释  17-22
    1.2.1 行为金融学对投资者行为的分析  17-18
    1.2.2 行为金融学对股票价格反转与惯性的解释  18-22
2 、样本选择和检验方法说明  22-26
  2.1 样本和数据的选取  22
  2.2 实证检验方法  22-26
3 、沪市和深市的实证检验结果  26-37
  3.1 沪市惯性策略与反转策略的检验结果  26-32
    3.1.1 投资策略的检验结果  26-30
    3.1.2 不同持有期的投资策略比较  30-32
  3.2 深市惯性策略与反转策略的检验结果  32-37
4 、结论及其解释  37-44
  4.1 结论  37
  4.2 根据投资者行为理论分析我国股市实际情况  37-42
    4.2.1 投资策略显著性水平不高的成因及解释  37-40
    4.2.2 沪市反转利润的行为金融学解释  40-42
  4.3 结论的衍生意义及未来研究方向  42-44
5 、启示和政策建议  44-51
  5.1 加强市场监管、降低系统风险  44-48
  5.2 改善服务、加强投资策略研究  48-49
  5.3 诚信经营、培育持续发展能力  49
  5.4 树立正确的投资理念  49-51
注释  51-52
参考文献  52-56
在学期间发表的论文及科研成果清单  56-57
后记  57

中国股票市场反转策略与惯性策略的实证研究

内容摘要

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