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中国A股市场行业板块的波动性和相关性研究

作　者: 麻晓芳
导　师: 万伦来
学　校: 合肥工业大学
专　业: 数量经济学
关键词: A股市场行业板块波动性行业板块相关性 DCC模型非参数检验
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
下　载: 176次
引　用: 1次
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内容摘要

股票市场上行业板块的波动性和相关性是投资者在行业间资产配置时不容忽视的两个关键因素。行业板块的波动性反映了投资于该行业板块面临的价格(或收益)变动风险,行业板块的相关性则反映了板块之间价格(或收益)的联动效应。为了帮助证券市场参与者深刻理解中国A股市场行业板块的波动和相关特性,为他们全面把握行业层面的市场风险提供决策借鉴,本文选择中证指数有限公司2009年7月3日推出的中证行业系列指数的日收益率序列为研究样本,首先基于单变量GARCH模型估计十个一级行业指数日收益率的条件方差,借以观察各行业板块的波动性特征,同时基于非参数检验的方法,考察了全部十个行业板块的波动性的相对大小关系在不同时间区间内是否具有一致性；然后运用多变量动态条件相关(DCC)模型测度了十个一级行业指数日收益率的相关系数,同样基于非参数检验方法,考察了全部十个行业板块间相关性的相对强弱关系在不同时间区间内是否具有稳定性。本文的主要结论包括：(1)中国A股市场各行业板块的波动都具有持续性、集聚性等金融时间序列共有特征,且各行业板块的波动性均较大程度上受到整体股市行情的影响。(2)样本时间区间内,行业板块波动性的相对大小关系具有显著的一致性,也就是说波动性大的行业板块在样本时间区间内各阶段的波动往往都比较大,而波动性小的行业板块在样本时间区间内各阶段的波动性往往都比较小,本文将行业板块按照波动由大到小进行了排序。(3)行业板块的相关性研究表明中国A股市场行业间收益率的相关性是随时间变化的,且均为显著的正相关,相关系数大多分布于0.6-0.9之间,一定程度上反映了中国A股市场各行业板块面临的系统性风险较大。(4)尽管行业间收益率均表现为正相关,但相关程度存在差异。非参数检验的结果表明行业板块间相关性的相对强弱关系具有显著的稳定性,即相关性强的那些行业板块在样本时间区间内各阶段的相关性往往都比较强,而相关性弱的行业板块在样本时间区间内各阶段相关性相对来说都比较弱。

全文目录

摘要  5-6
ABSTRACT  6-7
致谢  7-13
第一章引言  13-20
  1.1 选题背景及意义  13
  1.2 国内外研究现状  13-18
    1.2.1 国外研究现状  13-15
    1.2.2 国内研究现状  15-17
    1.2.3 简要评述  17-18
  1.3 本研究可能的创新之处  18
  1.4 研究思路与内容安排  18-20
第二章理论基础与模型方法  20-29
  2.1 理论基础  20-22
    2.1.1 有效市场假说  20-21
    2.1.2 协同市场假说  21
    2.1.3 行为金融理论  21-22
  2.2 计量模型及方法  22-28
    2.2.1 单变量GARCH模型  22-24
    2.2.2 多变量动态条件相关(DCC)模型  24-27
    2.2.3 Kendall协和系数检验  27-28
  2.3 本章小结  28-29
第三章中国A股市场行业板块波动性的实证研究  29-42
  3.1 数据选取与基本统计分析  29-33
    3.1.1 数据选取  29-30
    3.1.2 描述性统计  30-31
    3.1.3 平稳性检验  31
    3.1.4 自相关与条件异方差检验  31-33
  3.2 单变量GARCH模型计量结果及分析  33-38
  3.3 行业板块波动性的一致性检验  38-41
    3.3.1 数据选取及处理  38-39
    3.3.2 非参数检验结果及分析  39-41
  3.4 本章小结  41-42
第四章中国A股市场行业板块相关性的实证研究  42-52
  4.1 行业板块间相关性的测度  42-48
    4.1.1 数据选取与处理  42
    4.1.2 相关性测度结果及分析  42-48
  4.2 行业板块间相关性的稳定性检验  48-51
    4.2.1 数据选取与处理  48
    4.2.2 非参数检验结果及分析  48-51
  4.3 本章小结  51-52
第五章结论及政策建议  52-55
  5.1 结论  52
  5.2 政策建议  52-54
  5.3 展望  54-55
参考文献  55-58
附录1:中证原材料指数等九个行业指数收益率的统计特征分析图  58-67
附录2:2005-2009年各行业板块动态相关系数排序表  67-72
攻读硕士学位期间发表的论文与参加的科研项目  72

中国A股市场行业板块的波动性和相关性研究

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