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上市公司特征与公司债务期限结构的相关性研究

作　者: 王超
导　师: 傅荣
学　校: 东北财经大学
专　业: 会计学
关键词: 上市公司特征 债务期限结构 中国特殊制度背景 实证研究
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
下　载: 95次
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内容摘要


自MM理论被提出以来,对公司融资问题的研究已经持续了近半个世纪,很多问题仍然没有得到解释。在研究公司的融资决策时,已有财务文献已经很多,现在的焦点已从基本杠杆选择的问题移向融资决策更详细的方面,如债务期限结构。债务期限结构问题的研究无论在国内还是在国外都是一个值得研究的课题。.因为债务融资是公司重要的财务决策行为,所以债务期限结构的选择必定是债务契约的重要内容,它规范着债权人和债务人之间的权利和义务。债务期限结构对公司价值的影响也是为何研究债务期限结构的一个重要方面。这使得提供债务期限结构本质、调查债务期限结构影响因素及其结果成为必要。本文研究的主要目的是分析哪些因素影响中国上市公司债务期限结构的选择。到目前为止,和债务契约期限结构有关的理论大多来自西方发达国家,因为西方发达国家有完善的资本市场和法律体系。然而中国上市公司存在一个特殊的环境中,国外的理论是否适合还需要打上一个深深的问号。根据国内多位学者的研究,中国与西方国家相比,我国的债务期限结构中短期债务偏高,长期债务比例很低,很多上市公司的长期债务几乎为0,存在强烈的短期债务偏好。与此形成鲜明对比的是,美国上市公司债务期限结构的构成中,偿还期在1年、2年、3年、4年和5年的债务占总比重的均值分别为71.8%,60.5%,52.3%,41.7%和33.2%。可以推测造成这种情况的主要原因可能就是我国上市公司背本后存在一个特殊的制度环境,如债券流动性差、破产法对投资者提供的保护较弱、资本市场发展缓慢等一系列问题。因此在中国特殊制度背景下开展公司债务契约期限结构影响因素的研究具有重要的理论意义和应用研究意义。具体的说：结合中国制度背景和债务期限结构理论模型,从理论上证明公司特征(如信用等级、资产期限、公司规模等)如何影响债务期限结构的选择,然后根据预测建立实证模型,筛选样本进行实证研究,证明之前的预测是否与结果一致,希望在模型设计和数据检验之后能有精准的发现和深入的见解。最后,本文对研究结论加以总结,并对我国上市公司优化债务期限结构提出一些政策性建议。本文的突破之处就在于对中国上市公司特征与债务期限结构的相关性研究时结合了中国特殊制度背景的分析,为解释债务期限结构的选择提供了现实背景,有利于读者更好的理解本文的写作意图。

全文目录


摘要  2-4
Abstract  4-8
1 绪论  8-15
  1.1 研究上市公司债务期限结构的背景及意义  8-10
    1.1.1 研究背景  8-9
    1.1.2 研究意义  9-10
  1.2 研究主要内容及框架  10-11
  1.3 研究方法  11-12
  1.4 相关概念界定  12-13
  1.5 可能的研究突破  13-15
2 文献综述  15-22
  2.1 债务期限结构理论文献综述  15-19
    2.1.1 国外理论研究的文献综述  15-18
    2.1.2 国内理论研究的文献综述  18-19
  2.2 债务期限结构影响因素的实证研究文献综述  19-22
    2.2.1 与代理理论有关的实证研究  19
    2.2.2 与信息不对称理论有关的实证研究  19-20
    2.2.3 与税收理论有关的实证研究  20
    2.2.4 与期限匹配理论有关的实证研究  20-22
3 中国上市公司债务期限结构的制度背景分析及现状  22-33
  3.1 中国上市公司债务期限结构的制度背景分析  22-28
    3.1.1 资本市场的发展状况  22-24
    3.1.2 银行信贷  24-25
    3.1.3 利率市场化  25-27
    3.1.4 国上市公司的法律环境  27-28
  3.2 中国上市公司债务期限结构现状  28-33
4 中国上市公司特征影响债务期限结构的理论分析和实证研究  33-43
  4.1 中国上市公司特征影响债务期限结构选择的理论分析  33-35
    4.1.1 与代理成本有关的公司特征的理论分析  33-34
    4.1.2 与信息不对称有关的公司特征的理论分析  34-35
    4.1.3 与期限匹配有关的公司特征的理论分析  35
  4.2 实证研究设计  35-43
    4.2.1 数据的来源、样本的选取及分析时段  35-36
    4.2.2 研究变量设计  36-38
    4.2.3 样本的描述性分析  38-39
    4.2.4 模型建立  39-40
    4.2.5 回归结果检验  40-43
5 研究的主要结论和建议  43-49
  5.1 研究的主要结论  43-45
    5.1.1 实证研究结论  43-44
    5.1.2 中国制度背景分析结论  44-45
  5.2 建议  45-48
    5.2.1 公司层面  45-46
    5.2.2 政府层面  46-48
  5.3 研究的局限  48-49
参考文献  49-52
后记  52-53

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