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期货套期保值优化决策模型及其应用研究

作　者: 余方平
导　师: 迟国泰
学　校: 大连理工大学
专　业: 金融工程
关键词: 套期保值 期货合约 最优套期保值比率 多期套期保值 风险价值(VaR) 动态规划
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2006年
下　载: 731次
引　用: 1次
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内容摘要


期货套期保值是规避现货市场风险的重要手段,事关期货市场生存,而套期保值的效果取决于其优化策略的好坏。本文提出了VaR单期套期保值优化原理和基于动态规划多期套期保值优化原理,建立了基于VaR期货单期套期保值优化模型和基于动态规划多期套期保值动态模型。本研究致力于提供一类基于VaR单期套期保值和动态规测多期套期保值决策理论与模型,开拓了期货套期保值优化决策的新思路,对于现货生产者及加工商等优化期货套期保值策略,具有重要作用。 论文的创新与特色包括以下6点:一是在否定传统套期保值承认现货和期货价格变动完全一致的理论假设基础上,从理论上推导了VaR最优套期比在期货期望收益率为零、期货和现货收益率完全相关或置信水平趋近于100%的情况下等于最小方差套期比。若现货和期货价格变动完全一致,VaR最优套期比等于传统套期比。最小方差最优套期比和传统套期比,实际上是本研究的特例。二是从理论上认为VaR最优套期比由反映套期保值者投机需求和纯套期保值两部分组成,更深层次地探讨了套期比的含义。三是借助YaR准确地界定套期保值资产组合最大损失和集中反映套期保值者的风险承受能力,综合了套期保值者期望收益率和风险偏好,用VaR最大损失来控制风险限额,求出对应的收益最大、风险最小的VaR最优套期比,解决了现有研究无法界定最大损失和忽略套期保值者期望收益率和风险偏好参数人为设定的不足问题的问题,从而有效地避免了套期保值遭受巨额亏损。四是推导出多期套期保值动态跟踪调整的策略。把期货交易保证金的机会损失、期货交易费用纳入套期保值策略内以反映真实情况,利用动态规划法优化多期套期保值策略,增加了模型的实用性和适用性。五是基于动态规划的多期套期保值策略体现了套期保值者在锁定成本的同时收益最大化的原则,解决了现有模型只考虑了规避价格波动风险、而忽略收益的弊端。六是借助实例对比分析,从套期保值所需期货数量、保证金、最终盈亏等角度验证了VaR最优套期比和基于动态规划的多期套期保值策略的有效性,从不同的角度证明了VaR套期比和基于动态规划的期货多期套期保值模型比传统套期保值和最小方差套期保值等方法更能作出准确的决策。

全文目录


摘要  4-5
Abstract  5-9
插图或附表清单  9-10
1 引言  10-16
  1.1 研究意义和应用前景  10-11
  1.2 国内外研究现状分析  11-13
    1.2.1 单期期货套期保值优化决策模型的研究  11-12
    1.2.2 多期期货套期保值优化决策模型的研究  12-13
    1.2.3 存在的主要问题  13
  1.3 本研究的研究框架  13-16
2 基于VaR单期期货套期保值优化模型及应用研究  16-28
  2.1 基于VaR的期货最优套期比确定原理  16-18
    2.1.1 套期保值资产组合风险衡量原理  16
    2.1.2 套期保值资产的VaR量化原理  16-17
    2.1.3 基于VaR的套期比优化原理  17-18
  2.2 套期比的风险价值  18-20
    2.2.1 套期保值的数学描述  18-19
    2.2.2 套期比的VaR目标函数描述  19-20
  2.3 基于VaR的最优套期比  20-23
    2.3.1 模型的建立  20-21
    2.3.2 VaR最优套期比推导过程  21-23
  2.4 VaR最优套期比分析  23-24
    2.4.1 最优套期比的收敛收  23
    2.4.2 最优套期比的分离定理  23-24
  2.5 VaR最优套期比的实证研究  24-26
    2.5.1 数据采集  24
    2.5.2 VaR最优套期比的确定与讨论  24-26
    2.5.3 VaR最优套期比的实例  26
  2.6 小结  26-28
3 基于动态规划多期套期保值优化模型及应用研究  28-41
  3.1 基于动态规划多期期货套期保值优化原理  28-29
    3.1.1 风险因素联动原理  28
    3.1.2 多期期货套期保值优化原理  28-29
  3.2 基于动态规划的多期期货套期保值优化模型  29-33
    3.2.1 多期套期保值模型的建立  29-32
    3.2.2 多期套期保值模型的求解  32-33
  3.3 多期套期保值应用实例分析  33-40
    3.3.1 多期套期保值应用实例计算  33-35
    3.3.2 套期保值结果分析  35-40
  3.4 小结  40-41
4 结论  41-44
  4.1 本文的创新与特色  41-42
  4.2 研究展望  42-44
参考文献  44-46
附录A 多期期货套期保值优化模型Matlab程序  46-47
攻读硕士学位期间发表学术论文及参与科研项目的情况  47-49
致谢  49-50
大工学位论文版权使用授权书  50

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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