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远期和期货在对冲国外资产风险中的比较

作　者: 曹建华
导　师: 王桂兰
学　校: 上海交通大学
专　业: 概率论与数理统计
关键词: 远期合约期货合约风险对冲风险中性定价
分类号: F713.35
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 45次
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内容摘要

金融国际化推动了资本在国际间的转移。目前,不少国家的金融业已成为离岸金融业或境外金融业而完全国际化。资本输出可以提高资本的边际效益,为剩余资本寻求优质回报。资本输出的同时,也面临着比投资国内单一市场更为复杂的风险。这些风险包括汇率风险以及投资标的价格波动等风险。远期和期货这两种衍生产品设计之初就是为了对冲风险。本文从投资国外贵金属市场的QDII基金着手,首先介绍了此类产品所面临的风险。然后,建立了国内的远期利率模型。两国间的汇率模型以及国外市场黄金的价格模型。在此基础上构造出风险中性测度,并给出期货合约以及远期合约的价格表达式。在资产组合价值波动最小的原则下,分别算出使用两种合约所需的头寸。最后通过综合考虑风险及收益,给出在不同情况下的合约选择策略。文章还利用历史数据对理论进行了实证演示。实证表明,在对冲风险方面,策略是有效的。

全文目录

摘要  5-6
ABSTRACT  6-9
第一章绪论  9-19
  1.1 研究背景和意义  9-12
    1.1.1 研究的背景  9-11
    1.1.2 研究的意义  11-12
  1.2 黄金远期和黄金期货市场介绍  12-14
    1.2.1 黄金远期介绍  12
    1.2.2 黄金期货介绍  12-14
    1.2.3 黄金远期和黄金期货的比较及市场前景  14
  1.3 国内外研究现状  14-17
    1.3.1 国外研究现状  14-15
    1.3.2 国内研究现状  15-17
  1.4 本文主要内容及结构  17-19
第二章理论基础介绍  19-23
  2.1 条件期望与条件独立  19-20
  2.2 鞅及指数鞅  20
  2.3 It(?) 过程，It(?) 公式及It(?) 乘积法则  20-21
  2.4 列维定理  21
  2.5 多维Girsanov 定理  21
  2.6 风险中性测度及其下衍生证券的定价  21-22
  2.7 资产定价第一基本定理  22
  2.8 期货合约及远期合约价格  22-23
第三章模型分析  23-36
  3.1 模型基础  23-26
    3.1.1 本国利率演化过程  24-25
    3.1.2 以外国货币计价的资产价格过程  25
    3.1.3 即期汇率  25-26
  3.2 构造风险中性测度  26-27
  3.3 期货及远期的价格  27-31
    3.3.1 远期价格  27-28
    3.3.2 期货价格  28-31
  3.4 用于对冲的合约头寸的确定  31-34
    3.4.1 远期合约头寸的选择  32-33
    3.4.2 期货合约头寸的选择  33-34
  3.5 两种策略的比较  34-36
第四章实证分析  36-42
  4.1 参数估计的方法  36-39
    4.1.1 国内利率期限结构参数估计  36-37
    4.1.2 国外现货参数估计  37-38
    4.1.3 即期汇率参数估计  38-39
  4.2 数据实证  39-42
    4.2.1 参数计算  39-40
    4.2.2 实证模拟  40-42
第五章总结与展望  42-43
参考文献  43-45
附录  45-50
致谢  50

远期和期货在对冲国外资产风险中的比较

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