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加入成本参量的最优CVaR衍生证券投资组合

作　者: 陆信誉
导　师: 李胜宏
学　校: 浙江大学
专　业: 运筹学与控制论
关键词: 衍生证券投资组合 VaR CVaR 风险最小化 Black-Scholes模型 不合理表现 交易和管理成本
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2006年
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内容摘要


本文的研究对象是运用于衍生证券投资组合风险管理中的CVaR。目的是要分析得到的是一个具有最佳CVaR的投资组合。为了找到更令人满意,更合理的最佳组合,也是本文要重点介绍的:我们将“成本”也看成是CVaR最优化目标函数的一个附加参量。 在目前各类风险管理实际操作中,Value at risk(VaR)和Conditional value at risk(CVaR)是最常用的风险度量方法。CVaR与传统的VaR相比,具有VaR所没有的一些好特性与好品质(如一致性等),作为VaR的发展与改进,更受广大研究与从业人员的青睐。 研究过程中会发现,衍生证券投资组合的CVaR或者VaR最小化问题的解普遍具有不稳定,不合理的表现。比如基于衍生证券价值delta—gamma近似的CVaR和VaR最小化问题就存在无穷多个解;或者运用Monte Carlo模拟,投资组合的最优CVaR问题的解普遍具有相对较多的投资工具总数,导致实际操作的成本过高。 加上了相应的成比例的“成本”这个附加参数后,可以得到一个更加合理,更加满意的最优CVaR衍生证券投资组合,这个组合包含相当少的投资工具种类,以及相当大小的CVaR和VaR值。

全文目录


摘要  3-4
ABSTRACT  4-5
第一章 引言  5-7
  1.1 衍生证券投资组合CVaR最优化问题  5-6
  1.2 成本参量的引入  6-7
第二章 VaR与CVaR的介绍  7-10
  2.1 在险价值-VaR  7-9
  2.2 条件VaR-CVaR  9-10
第三章 衍生证券投资组合的风险最小化  10-22
  3.1 CVaR最优化的数学表示  10-11
  3.2 衍生组合的风险最优化模型  11-13
  3.3 最优组合解的不唯一性  13-16
  3.4 最优组合解的不稳定性与不合理性  16-22
第四章 加入成本的风险最优化模型  22-29
  4.1 加入成本参量的最优化目标函数  22-25
  4.2 两种目标函数的风险相对差异  25-29
第五章 结论与展望  29-30
参考文献  30-31
致谢  31

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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