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基于产业生命周期的上市公司并购绩效研究

作　者: 戴莹
导　师: 胡玄能
学　校: 中央民族大学
专　业: 企业管理
关键词: 产业周期并购类型并购绩效实证研究
分类号: F276.6;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 116次
引　用: 1次
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内容摘要

并购作为企业扩张发展的重要途径和常规手段,已经超过百年历史。从19世纪至今,西方共发生五次大规模的并购浪潮,我国虽然从20世纪80年代才开始引入西方并购理论,但是随着中国市场经济的逐步完善,各行业经济构架趋向于成熟和稳定,并购逐渐成为公司资本运营和投资的重要手段,并购理论也日趋完善。但是由于采用的研究方法、选取的研究样本的差异,关于并购能否有效地改善公司绩效,企业多样化并购与横向并购的绩效孰优孰劣等问题,国内外学者尚未得出一致的结论。本文以现有的上市公司并购绩效相关的理论研究及实证研究为前提,引入产业生命周理论来解释多样化并购的效用问题。本研究以现代产业组织理论和企业并购理论为出发点,以“产业生命周期理论与并购类型”假说为基础,将168家A股上市公司的并购类型划分为横向并购、纵向并购与混合并购三类,同时将样本公司的产业生命周期划分为成长期、成熟期、衰退期,在此基础上运用经营业绩研究法,设定指标体系,对样本公司并购绩效进行实证检验。实证结果显示,不同并购类型、处于不同产业生命周期的上市公司并购绩效表现各异。整体而言,横向并购与混合并购的绩效优于纵向并购；处在不同的产业生命周期的企业中,处于衰退期的企业并购绩效最为稳定,但是并购绩效表现较差,而成长产业、成熟产业中的企业并购使公司绩效得到了一定程度的提升。其中,在成长产业中混合并购、横向并购的平均绩效都较好；而在成熟产业中,相对于混合并购与横向并购而言,纵向并购绩效最差；在衰退产业中,横向并购造成股东财富的损失。本文得出的实证结论与“产业生命周期理论与并购类型”假说基本符合,将对我国上市公司并购行为以及未来-段时期并购市场的发展提供一定的参考。

全文目录

摘要  2-4
ABSTRACT  4-7
第一章引言  7-12
  第一节研究背景  7-9
  第二节研究方向与思路  9-10
  第三节研究意义题目  10-12
第二章研究相关理论与文献综述  12-27
  第一节公司并购的主要理论  12-18
    一、公司并购的含义  12-13
    二、公司并购的主要类型  13-15
    三、公司并购动机及并购绩效的界定  15-18
  第二节产业生命周期理论  18-23
    一、产业生命周期及相关理论  18-21
    二、产业生命周期不同阶段的产业特征  21-23
  第三节产业生命周期与并购活动的相关性分析  23-24
  第四节基于产业视角的公司并购绩效的研究综述  24-27
第三章并购绩效的实证研究  27-48
  第一节研究对象  27-31
    一、时间选择  27
    二、样本选取  27-28
    三、上市公司产业生命周期的判断  28-31
    四、数据来源  31
  第二节研究方法的选择和指标的设定  31-33
  第三节建立模型与数据处理  33-43
    一、计算相关系数矩阵,进行KOM和Bartlett检验  34-35
    二、提取主因子  35-37
    三、分析因子载荷矩阵  37-39
    四、得到因子得分函数  39-42
    五、计算各年因子综合得分  42-43
  第四节并购类型与并购绩效的实证研究  43-44
  第五节产业生命周期与并购绩效的实证研究  44-48
第四章结论与启示  48-54
  第一节结论与解释  48-49
  第二节对上市公司并购的政策建议  49-53
    一、微观层面的政策建议  49-51
    二、宏观层面的政策建议  51-53
  第三节本研究的不足之处  53-54
参考文献  54-57
附录  57-62
攻读学位期间发表的学术论文目录  62-63

基于产业生命周期的上市公司并购绩效研究

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