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沪市国债利率期限结构拟合与预测

作　者: 赵旸
导　师: 宋福铁
学　校: 华东理工大学
专　业: 应用经济学
关键词: Nelson-siegel模型利率期限结构卡尔曼滤波国债供给
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

利率期限结构是对各种金融工具进行投资和定价的基础。在过去20年里,尽管国内外许多学者对国债利率期限结构的建模方法进行了大量研究,但对于国债利率期限结构拟合和预测的研究才刚起步。在现有研究的基础上,本文试图基于Nelson-Siegel模型对我国国债利率期限结构的拟合和预测进行理论和实证研究。首先,本文对Nelson-Siegel模型进行修正,将国债供给因素加入其中。在对Nelson-Siegel模型中的指数衰退率λt的取值问题上,本文将λt写成随时间变化的阶梯函数形式。根据实证研究结果,在整个样本期间内可以将卡尔曼滤波算法得到的λt最大似然估计值作为Nelson-Siegel模型中的指数衰退率λt值。然后,本文利用修正的Nelson-Siegel模型对我们国债的利率期限结构进行拟合和预测。根据线性回归结果,该模型的拟合效果误差不大并且稳定。在对我国国债的利率期限结构进行预测时,本文采用修正预测法,利用ARMA(1,1)、AR(1)和随机游走三个模型预测修正的Nelson-Siegel模型的四个状态变量并进行了比较。比较结果表明：随机游走模型的总体预测误差和稳定性都要差于ARMA(1,1)模型和AR(1)模型；ARMA(1,1)模型较适合短期预测,AR(1)模型较适合中长期预测,稳定性要优于ARMA(1,1)模型。最后,本文根据研究结果提出完善我国国债利率期限结构的政策建议。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-9
第1章引言  9-13
  1.1 研究背景  9-10
  1.2 研究意义  10-11
  1.3 研究思路  11-12
  1.4 创新点  12-13
第2章相关理论和文献综述  13-25
  2.1 利率期限结构相关理论基础  13-16
    2.1.1 预期理论  14
    2.1.2 市场分割理论  14
    2.1.3 流动性偏好理论  14-15
    2.1.4 优先置产理论  15
    2.1.5 四种理论的比较分析  15-16
  2.2 国债利率期限结构模型的发展  16-21
    2.2.1 国债利率期限结构的静态估计  16-19
    2.2.2 国债利率期限结构的动态估计  19-21
  2.3 文献综述  21-24
    2.3.1 国外研究文献综述  21-22
    2.3.2 国内研究文献综述  22-24
  2.4 本文研究方案  24-25
第3章模型设计  25-31
  3.1 基本概念  25-26
  3.2 Nelson-Siegel模型  26
  3.3 引入国债供给因素的Nelson-Siegel模型  26-27
  3.4 状态空间模型  27-28
  3.5 卡尔曼滤波算法和最大似然估计  28-29
  3.6 时变的指数衰退率模型  29-31
第4章数据和实证研究  31-43
  4.1 样本筛选和处理  31-34
    4.1.1 样本选取原则  31
    4.1.2 选取即期利率的必要性  31-33
    4.1.3 即期利率的确定  33-34
  4.2 指数衰退率的取值  34-35
  4.3 利率期限结构的拟合  35-38
  4.4 利率期限结构的预测  38-43
    4.4.1 预测模型设计  38-39
    4.4.2 模型的预测结果和比较  39-41
    4.4.3 指数衰退率不同取值预测结果的比较  41-43
第5章政策建议和结论  43-49
  5.1 政策建议  43-46
    5.1.1 调整国债市场的功能定位  43
    5.1.2 推出国债的息票剥离产品  43
    5.1.3 丰富国债期限  43-44
    5.1.4 推进银行存款利率市场化  44-45
    5.1.5 调整国债发行政策  45-46
    5.1.6 加强国债市场风险管理  46
  5.2 结论  46-49
    5.2.1 研究成果  47
    5.2.2 对未来的展望  47-49
参考文献  49-53
致谢  53-54
卷内备考表  54

沪市国债利率期限结构拟合与预测

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