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中国A股市场IPO长期绩效表现实证研究

作　者: 李璐阳
导　师: 张淑焕
学　校: 首都经济贸易大学
专　业: 会计学
关键词: IPO长期绩效表现 市场冷热 投资者情绪 规模因素
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
下　载: 270次
引　用: 1次
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内容摘要


首次公开发行股票的长期弱势是IPO研究领域的三大热点问题之一,研究我国IPO的长期表现对提高我国IPO市场效率和完善新兴证券市场具有重要意义。本文采用2003年1月1日-2005年12月31日首次公开发行并在上海证券交易所上市的131支A股作为样本,研究其在上市后三年内的市场表现,数据截止日期为2008年12月31日。2005-2008年,中国股票市场跌宕起伏,这使得本文的研究更具有时效性。首先文章运用多种模型来计算IPO的长期超额收益,并进行统计检验是否存在显著的长期弱势,增强了计算结果的准确性,然后对我国IPO股票长期表现的影响因素进行实证分析,以期找出存在长期弱势的主要原因。通过计算和统计参数检验,发现我国IPO存在显著的长期弱势,其长期绩效表现显著低于市场表现,表明我国的IPO股票不适合长期持有,IPO市场效率较低,公司股权融资的成本较低。通过回归模型从市场参与者行为、市场本身的冷热状况及企业自身状况三个大的方面分析了IPO长期表现的影响因素,研究发现,IPO长期弱势的影响因素是多种多样的,发行规模越大的公司,其IPO长期表现优于发行规模小的公司;价值型公司的IPO表现弱于成长型公司;市场火爆,投资者情绪高涨的时期,IPO的长期表现要优于市场表现。此外,上市当天收盘价高于发行价的公司长期表现更优,成立时间越长的公司IPO长期表现更优,这说明,IPO长期表现在一定程度上被企业的年龄和首日收益率所影响。最后对研究结果进行总结,并针对如何提高IPO市场的效率从以下五个方面提出了政策建议,分别为:加快机构投资者的发展;提高上市公司的质量;完善新股发行制度;规范中介机构的发展;完善IPO市场信息披露机制。

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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 金融、银行 > 中国金融、银行 > 金融市场
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