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我国基本养老保险基金进入资本市场投资运营的研究

作　者: 李咏梅
导　师: 张迎春
学　校: 西南财经大学
专　业: 金融学
关键词: 基本养老保险基金投资运营保值增值投资组合
分类号: F832.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

近年来,中国经济飞速发展,人民的生活条件越来越好,医疗水平也不断提高,随之而来的是老百姓的平均寿命延长。另一方面,由于我国建国后的人口生育高潮和之后独特的计划生育政策,导致如今的老年人越来越多,而新生儿的出生率却在不断下降,人口老龄化问题日渐突出。老龄化问题引起国家和人民对养老问题的极大关注,如何运营职工在职时缴纳的保险费才能使职工在退休后生活得很好成为大家积极探讨的问题。如今,我国养老基金大致分为了三块,一是国家层面运营的全国社会保障基金,二是基本养老保险基金,三是企业补充养老保险基金。养老金的积累的规模越来越庞大,而且自征缴上来到最后的发放一般至少需要等待十几年,这中间存在着时间差和规模差,若是能好好利用起来,必将可以获得很好的收益。可是现在我国的养老保险基金却面临着巨大的贬值损失,亟须不断保值增值。三大基金中的全国社会保障基金和企业年金都已经进入资本市场投资运营多年,运用多种投资工具进行分散化的投资,获得了较为丰厚的投资收益。而居于主体地位的基本养老保险基金投资渠道却非常狭窄,大体上只有存银行定期和买国债两种渠道,获取的收益十分低,若是扣去通货膨胀因素和管理费用,收益还可能为负。要解决基本养老保险基金面临的困难,就应该学习社保基金扩大它的投资渠道,对其进行专业的投资运营。但是,基本养老保险基金的性质跟全国社会保障基金和企业年金的性质又不完全一样,它是老百姓的养命钱,在投资运营中安全性必须要放在第一位,若是出现了大规模的损失,那么很多退休人员将无法获得养老金生活,社会极大可能动荡,所以对基本养老保险金的投资必须审慎。鉴于中国目前的资本市场还不是很成熟,相关的基本养老保险基金的投资运营办法国家也在积极商讨,所以,基本养老保险基金进入资本市场投资的必要性和可行性值以及相应的风险防范得深入探讨。放眼全球,很多国家的养老金都运用了各种各样的投资工具进行投资,尤其是利用资本市场上的工具。所以可以说养老金和资本市场之间的关系非常密切,一是养老保险基金巨大的规模需要增值,离不开资本市场这个场所；二是资本市场也需要养老保险基金这种长期性的、大规模的投资以不断完善、成熟。尽管我国的资本市场现在还不是很成熟的,但全国社会保障基金和企业年金早已经进入资本市场进行投资了,并且获得较好的收益,由于基本养老保险基金与全国社会保障基金、企业年金的性质有着本质上的不同,关乎老百姓退休后生活和社会的稳定,所以在研究其投资运营时也有很大的差异。本文首先讲述了选择基本养老保险基金投资资本市场的相关背景,认为如今中国的老龄化问题进程加速,人口红利在不久的将来就会消失,到时候一个年轻人就需要负担好几个老年人退休后的生活,而由于我国以前是采媚的现收现付制的养老金制度,当期需要发放多少养老金才向在职的职工征收相应的费用,基本没有什么结余；1997年,我国放弃了实行已久的现收现付制,独创了世界上一种新的模式,即“统账结合”的部分积累制,其中一部分为社会统筹账户,主要是单位的缴款,用于支付当期的养老金,起到互济的功能,而另一个账户就是个人账户,由职工缴纳,并用于职工以后退休后的生活。但由于制度的转制,在改革之前已经退休的职工或改革后不久的职工,其实他们的账户上是没有钱的。于是乎,现任在职职工不仅是自己的社会统筹部分交由国家进行支配外,实际上个人账户上的资金变成名义的了,基本被社会统筹借用来支付当期退休人员的养老金了,个人账户“空账”运行情况严重。与此同时,基本养老基金只能存银行和买国债,没有别的投资渠道,只能靠着较低的利息增值,可是,若扣除通货膨胀的因素,收益可能还为负。基本养老基金急需进行自我拯救,想办法保值增值。本文接着讲解了我国养老金体系的详细框架和相关的一些概念,运用大量数据分析了我国基本养老保险基金的现状,指出存在的问题,一是基金的投资运营缺乏良好的法律制度环境,到现在为止,我国还没有专门针对基本养老保险基金投资运营的法律,在2012年3月说是要出台的养老保险基金投资运营的法律至今也还未出来；二是我国的统筹层次虽然实现了省级统筹,但是离全国统筹的目标还有很长一段路要走；三是我国的个人账户大多成为了名义账户,“空账”运行情况存在；四是投资渠道狭小,只能存银行和买国债,收益率很低；五是管理体制混乱,社保机构集养老金的征收、管理、运营和监督为一身,缺乏有效监管,出现养老金被挪用、贪污和浪费等现象,老百姓基本不知道所缴纳的钱去哪儿了。针对上述情况,对基本养老保险基金进入资本市场投资运营进行必要性分析和可行性分析,认为这样做可以应对我国的老龄化问题,而且能解决基金本身需要保值增值的特点；而养老金的长期性和资金规模等特点非常适合进入资本市场长期投资,而资本市场也能提供给养老金一个很好的场所和多种投资工具,并且还有全国社保基金和企业年金的成功经验。选取了三个具有代表性国家的养老金运营经验进行分析总结,选取美国是因为美国是资本市场很发达的国家,而且它的养老金体系已经建立了两百多年了,基金运行效果很好,值得我们借鉴；选取智利是因为它是世界上进行私有化改革很成功的国家：而新加坡与我国的文化传统和资本市场境况相似,遛过对这三个国家进行分析,得出了对我国养老金投资运营的一些启示。紧接着,测算了我国现有方式下基本养老金大概的收益情况,利用社保基金进行对比,最后通过马克维茨的投资组合理论和Lingo软件得出了一个基本养老保险基金最优的投资组合及其比例。最后得出完善我国基本养老保险基金投资运营的对策建议,首先建立相关法律法规,其次在省级统筹的基础上逐步实现全国统筹,以实现统一标准和规模经济；积极做实个人账户；对投资渠道进行扩充,提高基本养老保险基金的收益率；可以设立一个专门的机构或是委托一个机构进行基金的投资管理,并建立有效的监管制度。

全文目录

摘要  4-7
Abstract  7-13
1. 绪论  13-29
  1.1 选题背景及研究意义  13-16
    1.1.1 选题背景  13-15
    1.1.2 研究意义  15-16
  1.2 文献综述  16-26
    1.2.1 国外文献  16-18
    1.2.2 国内文献  18-25
    1.2.3 评价  25-26
  1.3 研究对象的说明  26
  1.4 研究内容及方法  26-28
    1.4.1 研究内容  26-27
    1.4.2 研究方法  27-28
  1.5 论文的创新与不足  28-29
    1.5.1 创新之处  28
    1.5.2 不足之处  28-29
2. 基本养老保险基金的相关概述  29-35
  2.1 养老保险基金的构成及相关概念  29-32
    2.1.1 基本养老保险基金  30-31
    2.1.2 企业年金  31
    2.1.3 个人储蓄性养老保险金  31
    2.1.4 全国社会保障基金  31-32
    2.1.5 易混淆的相关概念  32
  2.2 养老保险基金的筹资模式  32-34
    2.2.1 现收现付制  32-33
    2.2.2 完全积累制  33
    2.2.3 部分积累制  33-34
  2.3 养老保险基金投资  34-35
3. 我国基本养老保险基金投资运营的现状及存在的问题  35-41
  3.1 我国基本养老保险基金投资运营现状  35-37
  3.2 基本养老保险基金投资运营存在的问题  37-41
    3.2.1 缺乏良好的法律制度环境  37-38
    3.2.2 统筹层次低  38
    3.2.3 个人账户“空账”运行  38-39
    3.2.4 投资渠道狭小  39
    3.2.5 缺乏有效监督  39-41
4. 基本养老保险基金进入资本市场投资的必要性和可行性  41-46
  4.1 必要性分析  41-42
    4.1.1 应对我国人口老龄化问题  41-42
    4.1.2 基本养老保险基金自身保值增值的需要  42
  4.2 可行性分析  42-44
    4.2.1 基本养老保险基金自身特点决定进入资本市场的可行性  42
    4.2.2 资本市场可为基本养老保险基金提供合适条件  42-43
    4.2.3 社保基金等的成功投资经验  43-44
  4.3 投资原则  44-46
    4.3.1 安全性原则  44-45
    4.3.2 盈利性原则  45
    4.3.3 流动性原则  45
    4.3.4 社会效益性原则  45-46
5. 国际投资运营经验借鉴  46-54
  5.1 美国的多元化投资体系  46-48
    5.1.1 养老保险制度概况  46
    5.1.2 投资运营  46-47
    5.1.3 投资监管  47
    5.1.4 评价  47-48
  5.2 智利的私营养老保险  48-50
    5.2.1 智利的养老保险制度基本内容  48-49
    5.2.2 养老金的投资运营  49
    5.2.3 投资监管  49-50
    5.2.4 评价  50
  5.3 新加坡的中央公积金制度  50-52
    5.3.1 中央公积金制度的建立和发展  50-51
    5.3.2 制度概况  51
    5.3.3 中央公积金的投资运营  51-52
    5.3.4 评价  52
  5.4 国际经验对我国的启示  52-54
    5.4.1 专业化管理  52-53
    5.4.2 加强监管力度  53
    5.4.3 多元化投资  53
    5.4.4 健全监管法律法规  53-54
6. 基于投资组合理论和lingo软件的实证分析  54-62
  6.1 马克维茨的投资组合理论  54-55
  6.2 基本养老保险和全国社保基金投资收益比较  55-58
    6.2.1 基本养老保险基金现有方式的最大收益  55-57
    6.2.2 全国社会保障基金与其的对比情况  57-58
  6.3 拓宽投资渠道后基本养老保险金的最优投资组合实证分析  58-62
7. 完善基本养老保险基金投资运营的对策建议  62-66
  7.1 建立健全法律法规  62
  7.2 继续提高统筹层次  62-63
  7.3 做实个人账户  63
  7.4 扩大投资渠道  63-65
  7.5 选择合适的投资主体  65
  7.6 建立有效的监管制度  65-66
参考文献  66-72
后记  72-73
致谢  73-75
在读期间科研成果目录  75

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