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中国上市公司定向增发公告的股价效应研究

作　者: 吴狄
导　师: 顾海峰
学　校: 东华大学
专　业: 金融学
关键词: 定向增发 股价效应 超常收益率 回归分析
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2014年
下　载: 54次
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内容摘要


证券私募发行是当今资本市场的重要组成部分,是经济较发达的国家和地区运作较为成熟的融资工具,是现代资本市场不可或缺的环节。2006年5月8日,随着股权分置改革取得阶段性成果,证券市场的再融资功能得到恢复。自此,我国上市公司定向增发的热情空前高涨,定向增发成为我国上市公司股权再融资和收购资产的主要手段,也成为投资者追逐的热点。目前国内对定向增发已有的文献大多局限于对定向增发整体的公告效应进行实证研究,缺乏对定向增发公告的股价效应的形成机理分析,也没有考虑到增发动因不同,定向增发的公告的股价效应也是有差异的。本文分析了定向增发在我国兴起的制度性因素,阐述了定向增发公告的股价效应形成机理。运用事件研究法,对定向增发股票预案公告期间股票价格的二级市场表现进行了研究,发现定向增发概念股具有显著为正的公告效应；运用独立样本t检验对定向增发公告的累积超常收益率序列进行均值相等检验,发现定向增发公告的股价效应显著存在,并对影响定向增发公告股价效应的因素进行了分析讨论。本文的研究结果可以更好地帮助市场投资者理解二级市场对增发公告的反应,为投资者决策提供参考；同时,本文揭示了定向增发公告的股价效应形成机理,并探讨了当前我国定向增发的不足之处,最后提出了相应的政策建议,为我国市场监管者提供有价值的借鉴,使其能够更好地引导增发行为,保护投资者利益,促使定向增发成为更规范有效的再融资方式。

全文目录


摘要  5-6
ABSTRACT  6-10
第1章 绪论  10-19
  1.1 研究背景和意义  10-11
  1.2 研究内容和基本框架  11-13
    1.2.1 研究内容  11
    1.2.2 研究基本框架  11-13
  1.3 文献综述  13-17
    1.3.1 国外文献相关研究综述  13-15
    1.3.2 国内文献相关研究综述  15-17
  1.4 研究方法及创新点  17-19
    1.4.1 论文研究方法  17-18
    1.4.2 论文创新点  18-19
第2章 定向增发公告的股价效应的相关理论述评  19-27
  2.1 定向增发与公开增发的比较分析  19-21
  2.2 定向增发的分类及功能  21-23
  2.3 定向增发公告股价效应的相关理论假说述评  23-25
  2.4 本章小结  25-27
第3章 中国上市公司定向增发的发展现状分析  27-34
  3.1 中国定向增发政策制度的基本情况  27
  3.2 中美定向增发制度差异对公告效应影响分析  27-29
  3.3 中国上市公司定向增发兴起原因分析  29-32
    3.3.1 定向增发与整体上市需求  30
    3.3.2 定向增发解决买壳上市中如何定价、道德风险等问题  30-31
    3.3.3 定向增发满足上市公司引入战略投资人的需要  31
    3.3.4 定向增发有利于提高全流通时代机构投资者的监督效应  31-32
  3.4 中国定向增发的不足及影响分析  32-33
    3.4.1 潜在的扩容压力  32-33
    3.4.2 利益输送的可能  33
    3.4.3 定价价差问题  33
    3.4.4 大股东注入上市公司资产的质量问题  33
  3.5 本章小结  33-34
第4章 定向增发公告股价效应的实证模型构建  34-39
  4.1 定向增发公告的股价效应的传导机理分析  34-35
    4.1.1 基于监督效应及支持效应视角分析  34
    4.1.2 基于信息确认视角分析  34-35
    4.1.3 基于信息不对称视角分析  35
  4.2 影响股票效应的因素分析  35-36
  4.3 定向增发公告的股价效应的实证模型选取及变量构造  36-38
    4.3.1 事件的定义和事件期的选择  36
    4.3.2 累积超常收益率的计算  36-37
    4.3.3 对超常收益率进行T检验  37-38
  4.4 本章小结  38-39
第5章 定向增发公告的股价效应实证分析  39-48
  5.1 数据来源与样本选择  39
  5.2 定向增发公告的股价效应整体性分析  39-42
  5.3 定向增发公告的股价效应影响因素分析  42-47
    5.3.1 变量分析选取  42-43
    5.3.2 模型构建及分析  43
    5.3.3 实证结果及分析  43-47
  5.4 本章小结  47-48
第6章 全文主要结论及展望  48-51
  6.1 全文主要结论  48
  6.2 政策建议  48-49
  6.3 全文不足及研究展望  49-51
参考文献  51-54
攻读学位期间发表的学术论文  54-55
致谢  55

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