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丹化科技定向增发和高转增动因研究

作　者: 荣洁
导　师: 徐晓东
学　校: 上海交通大学
专　业: 工商管理
关键词: 定向增发高转增盈余管理
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

定向增发是股权分置改革以后的新融资方式,以其发行门槛较低,手续费用少等优点,在近年来受到上市公司的青睐,但是这一发行股份融资方式将中小股东排挤在外,具有其与生俱来的不公平性,再加上整个经济体系监管制度的不完善,上市公司的内部自我管理机制也不健全,从而容易产生大股东操纵盈余,利用信息不对称,侵害中小股东利益的行为。高转增做为企业对投资者回报的一种重要方式也在近两年成为市场的宠儿,本文从上市公司价值增值和流通股股东利益增值的角度探究其根本动因,提醒市场投资者更加注重考察企业长期盈利的能力,同时敦促监管层及时健全各项监管评价体系,促进整个市场价值体系的回归和诚信机制的完善。定向增发之后的企业往往伴随着高转增的管理层行为,本文首先通过丹化科技的公司市场现状和财务状况分析试图给出公司的实质价值分析;其次丹化科技定向增发和高转增案件的详细介绍以及案件之后的减持收益披露,试图证实特定的大股东和投资者从增发前的恶意打压股价,盈余操纵到减持过程中不断的制造“好消息”的市场信息传递进行企业价值增值管理,从始至终的目的就是达到经济利益的最大输送和转移。这种资本市场的利益财富重新分配方式对中小股东的利益侵害远甚于管理者的资金挪用行为,且由于其寄居资本市场的体制缺陷之内更具隐蔽性。之所以研究丹化科技案例在资本市场上通过定向增发和高转增进行套现,希望引起社会各界人事的关注,完善资本市场信息披露体系,拓宽融资市场建设,细化会计准则建设,敦促监管部门要加强监管,严肃处理类似事件,执法部门要积极执法。鼓励中小股东,冷静思考企业实质业绩,面对损失,积极立案,以有效的进行社会的公开监督。该案例对加快成熟资本市场建设,促进经济健康发展和经济资源的合理配置,敦促企业回归正确的产业增值经营理念,以防止社会财富不合理的再分配,贫富差距拉大而引发的社会矛盾具有积极向上的借鉴意义。

全文目录

摘要  4-6
ABSTRACT  6-14
第1章前言  14-17
  1.1 研究背景  14
  1.2 研究内容和对象  14-15
  1.3 研究创新点  15-16
  1.4 文章结构  16-17
第2章丹化科技公司的基本情况  17-36
  2.1 行业背景，政策优势  17
  2.2 公司发展历程  17-19
  2.3 公司产品分析  19-20
    2.3.1 丹阳主要销售小规模的醋酐和草酸  19-20
    2.3.2 通辽未来将大规模联产乙二醇和草酸  20
  2.4 股权结构变化  20-24
    2.4.1 丹化科技2002 年至2011 年股权结构变化  20-21
    2.4.2 丹化科技增发前后前10 大股东  21-22
    2.4.3 丹化科技“乌鸡”变身“凤凰”的传奇  22-23
    2.4.4 丹化科技2011 年股权结构  23-24
  2.5 丹科技管理层挪巨资追讨两月仍无果的案例  24
  2.6 丹化科技公司的财务状况  24-36
    2.6.1 偿债能力分析－－暗藏风险  24-28
    2.6.2 经营成果分析－－利润堪忧  28-30
    2.6.4 现金流量分析－－现金为王  30-33
    2.6.5 营运能力分析－－产能过剩  33-34
    2.6.6 杜邦分析－－借力杠杆  34-36
第3章定向增发以及丹化科技的定向增发计划  36-42
  3.1 基本概念  36-38
    3.1.1 定向增发主流模式  36-38
  3.2 谁在抢食全流通背景下定向增发“头啖汤？”  38
  3.3 定向增发过程中应注意的问题  38-40
    3.3.1 定价问题  38-39
    3.3.2 定向增发流通股上市流通时间问题  39-40
  3.4 丹化科技的定向增发计划  40-42
    3.4.1 第一次增发的基本情况  40
    3.4.2 发行对象概况  40-41
    3.4.3 丹化科技不得不采取定向增发方式的原因  41-42
第4章丹化科技的高转增方案  42-47
  4.1 高转增的定义  42
  4.2 高转增为什么深受企业青睐  42-43
  4.3 高转增的实质分析  43-44
  4.4 公司法和企业会计通则对企业资本公积金转增相关规定  44-45
  4.5 丹化科技的股利政策回顾  45
  4.6 丹化科技的高转增方案悬疑  45-46
    4.6.1 “铁公鸡”的华丽转身  45-46
    4.6.2 天时人和的巧合  46
  4.7 近年来市场类似高转增方案比较  46-47
第5章丹化科技定向增发和高转增动因分析  47-67
  5.1 定向增发前盈余管理  47-55
    5.1.1 资产减值―一石二鸟  47-49
    5.1.2 管理费用―不降反增  49
    5.1.3 可操纵性的应计利润―Jones 模型分析  49-55
  5.2 定向增发前股价管理  55-57
  5.3 定向增发中好消息管理  57-61
    5.3.1 大股东《关于追加股份限售的承诺书》  57-58
    5.3.2 控股股东增持报告  58
    5.3.3 定向增发和高转增互利互惠  58-59
    5.3.4 推动丹化价值提升动因分析  59-61
  5.4 定增机构的胜利大逃亡如何有条不紊的实现的  61-65
    5.4.1 丹化科技减持收益数据模型  61-62
    5.4.2 丹化科技减持收益计算  62-65
  5.5 项目的投产状况-延期是偶然还是必然  65
  5.6 中小投资者的热烈捧场  65-67
第6章总结  67-70
  6.1 主要工作  67
  6.2 主要发现  67-68
  6.3 主要启示  68-70
参考文献  70-71
致谢  71-72
攻读学位期间发表的学术论文目录  72

丹化科技定向增发和高转增动因研究

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