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管理层过度自信、公司并购与公司治理

作　者: 姚欢
导　师: 余怒涛
学　校: 云南财经大学
专　业: 财务管理
关键词: 管理层过度自信公司并购并购绩效公司治理
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 18次
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内容摘要

随着资本市场的不断完善和发展，企业并购已成为企业优化资源配置和企业资本运营的主要方式。然而越来越多的学者研究发现，并购活动并不总是能够给股东带来价值增值，相反有的时候会造成企业的财富损失。行为金融理论的研究者大胆将心理学、行为学的研究成果融入金融研究领域，发现管理者往往存在着“非理性”行为，并提出了过度自信理论。企业管理者对企业决策具有显著影响力，那么，相对于非过度自信的管理层而言，过度自信的管理层是否会因为高估自身管理能力而更易实施并购呢？管理层由于过度自信而实施的并购其并购绩效又会怎样？进一步的，如果考虑公司治理，那么良好的公司治理机制能否起到保护公司股东的利益、有效识别和约束管理者行为，能否降低管理层过度自信的水平，从而降低管理层过度自信对并购决策的影响呢？本文引用国家统计局景气调查结果，在宏观上证实了我国管理层普遍存在过度自信情结。随后，本文又搜集了沪深两市2009—2012年的上市公司资料，以高管薪酬相对比作为管理层过度自信的替代变量，研究管理层过度自信、公司并购与公司治理之间的关系。研究发现，管理层过度自信的程度越高，其实施并购活动的可能性越大。过度自信的管理层在实施并购活动时，容易因为高估其自身的整合能力、高估目标公司的价值等一系列原因造成低效并购，表现为并购绩效较差。管理层过度自信本质上是管理层的一种行为特征，良好的公司治理机制能否有效约束这种行为呢？进一步地，本文从委员会设立状况和股东制衡两个维度考虑公司治理，研究发现，好的公司治理能够抑制管理层过度自信对并购活动的影响，但是却不能有效约束管理层因过度自信对并购绩效的消极影响。

全文目录

摘要  3-4
Abstract  4-8
第一章绪论  8-11
  第一节研究背景及意义  8-9
    一、研究背景  8-9
    二、研究意义  9
  第二节论文结构框架及研究方法  9-11
    一、论文结构框架  9-10
    二、研究方法  10-11
第二章相关理论及文献综述  11-21
  第一节过度自信理论  11-13
    一、概念界定  11-12
    二、过度自信产生的原因  12
    三、管理层过度自信  12-13
  第二节公司并购动因理论  13-16
    一、传统并购动因  13-15
    二、行为金融学中的并购动因理论  15-16
  第三节管理层过度自信与企业并购相关文献综述  16-18
  第四节公司治理与企业并购相关文献综述  18-19
  第五节文献评述及本文创新点  19-21
    一、对现有文献的评述  19-20
    二、本文的创新  20-21
第三章我国管理层过度自信的现状  21-29
  第一节管理层过度自信的衡量方法  21-22
  第二节企业景气指数与企业家信心指数  22-23
  第三节企业景气调查结果  23-29
第四章研究假设和模型设计  29-35
  第一节研究假设  29-31
  第二节变量设定  31-33
    一、被解释变量  31
    二、解释变量  31-32
    三、控制变量  32-33
  第三节模型设计  33-35
第五章实证结果分析  35-42
  第一节样本选择  35
  第二节描述性统计  35-37
    一、描述性统计结果  35-36
    二、变量的相关性分析  36-37
  第三节管理层过度自信、公司并购回归结果分析  37-38
  第四节管理层过度自信、公司并购与公司治理回归结果分析  38-40
  第五节稳健性检验  40-41
  第六节本章小结  41-42
第六章结论及建议  42-45
  第一节结论  42
  第二节对策及建议  42-45
参考文献  45-49
致谢  49-50
在读期间科研成果  50

管理层过度自信、公司并购与公司治理

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