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中国上市企业海外并购绩效及动因的实证研究

作　者: 蔡灿鑫
导　师: 孙谦
学　校: 复旦大学
专　业: 财务管理
关键词: 中国上市企业海外并购绩效动因
分类号: F279.21
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

随着经济全球化深入发展,中国经济保持着持续高速的增长,越来越多的中国企业正在通过海外并购的方式来实现“走出去”,海外并购开始逐渐发展为中国对外直接投资的主要方式。虽然中国企业海外并购的历史较短,但随着联想收购IBM的个人电脑业务,吉利收购沃尔沃,三一重工集团收购普茨迈斯特等重磅海外并购交易,在全球经济深受欧洲债务危机影响及美国经济增长乏力的拖累,中国企业海外并购爆发的惊人能量,赢得了世人的关注。本文研究的是中国上市企业海外并购的绩效,由此创造的财富,及财富在并购企业和目标企业之间的分配；并由此推导出中国企业海外并购的动因。本文运用事件研究法,通过研究窗口期——宣布日附近(-3,+3)天,42个中国企业海外并购有效样本中目标企业和并购企业股价波动状况,估算海外目标企业和中国并购企业超常收益率,以及目标企业超常收益率和并购企业超常收益率、目标企业超常收益率和总收益率之间的关系。研究发现：中国企业海外并购协同效应不显著；负的总收益样本中,海外并购主因则是经营者自利。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-6
1 引言  6-13
  1.1 研究背景及意义  6-7
  1.2 研究方法及架构  7-8
  1.3 创新点和不足之处  8
  1.4 国内外文献综述  8-13
    1.4.1 协同效应假说  8-10
    1.4.2 自负假说  10-11
    1.4.3 经营者自利假说  11-13
2 海外并购理论与发展概况  13-31
  2.1 海外并购基本概念  13-15
    2.1.1 并购的定义与形式  13-14
    2.1.2 海外并购的定义与类型  14-15
  2.2 海外并购的相关理论  15-25
    2.2.1 企业对外直接投资理论  15-18
    2.2.2 企业并购动因理论  18-22
    2.2.3 企业海外并购理论  22-25
  2.3 海外并购概况及特点  25-28
  2.4 中国企业的海外并购概况  28-31
    2.4.1 早期阶段(1984年～1996年)  28
    2.4.2 发展阶段(1996年～2001年)  28-29
    2.4.3 快速增长期(2001年～今)  29-31
3 协同效应、自负及经理主义假说实证分析  31-41
  3.1 检验假设及经验预测  31-34
  3.2 数据描述  34-35
  3.3 研究方法  35-38
  3.4 结果分析  38-41
4 研究结论  41-43
参考文献  43-48
致谢  48-49

中国上市企业海外并购绩效及动因的实证研究

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