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基于自由现金流模的LZ公司内在价值评估

作　者: 吴亚玲
导　师: 邵希娟
学　校: 华南理工大学
专　业: 工商管理
关键词: 企业内在价值评估公司估值现金流贴现模型
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 563次
引　用: 1次
阅　读: 论文下载

内容摘要

企业价值是衡量企业业绩与整体质量好坏最准确、最全面的指标，现代财务管理的目标也逐渐由利润最大化转向企业价值最大化，随着我国证券市场的规范化发展，越来越多的证券投资者由以往浮躁地投机转为静下心来思考由上市公司内在价值折射出来的投资价值，价值投资的理念也逐渐深入人心。我曾经是一名医疗健康行业的工作者，2010年有幸进入华南理工大学攻读工商管理硕士，目前在一家金融投资机构实习，从事医疗健康产业投资的工作。医疗健康产业是朝阳产业，具有弱周期、稳定增长的特点，一直以来医药股都受到广大证券投资者的青睐。LZ公司是一家国内知名的医药上市公司，她的内在价值一直受到广泛的关注，我也非常关注她的投资价值。论文是站在投资者的角度对LZ公司内在价值进行评估的研究。在对常用的企业价值评估方法分析、比较后，结合LZ公司的自身行业特点，将公司自由现金流贴现两阶段模型作为对LZ公司进行内在价值评估的方法。在对该模型和评估思路详细分析与论述之后，总结出具体的应用流程。论文首先进行了应用前提检验，然后对LZ公司所处内、外部环境、业务情况以及这些因素对LZ公司未来经营可能会产生的影响分别进行了分析；并以2007-2011年上半年的财务报表作为参考的基础数据，对LZ公司的主要财务指标进行了预估，然后估测出LZ公司未来的自由现金流，并贴现得到公司的内在价值。文章对LZ公司的保守估值结果在2011年12月31日时点的内在价值为752786.17万元，减去金融负债13324.96万元，得到公司的权益价值为739465.19万元，最后除以总股本295,722,016股，计算得到每股价值为25.01元，2011年12月30日LZ公司的A股收盘价为19.75元。因在估测主要财务指标时采取了相对比较保守的估测值，所以将通过论文的研究得出的每股权益价值与该公司当前的股价相比得出，LZ公司具有投资价值，值得长期关注。通过论文的研究，整合了作者过往在医疗行业研发和市场推广的工作经验以及对医疗行业的理解，很好地将MBA学习期间学习的财务管理、公司金融、会计学、市场研究、企业创新、人力资源等知识运用到论文的研究中，使理论与实际相结合，解决了公司的实际问题，也为医疗健康产业的投资者进行投资决策提供了参考，具有很好的实际意义。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-9
图表目录  9-10
第一章绪论  10-16
  1.1 研究的背景和意义  10-11
  1.2 文献综述  11-13
    1.2.1 企业价值评估文献综述  11-12
    1.2.2 自由现金流模型文献综述  12-13
    1.2.3 医药行业文献综述  13
  1.3 研究内容与方法  13-16
第二章企业价值评估方法的对比与选择  16-24
  2.1 常见的企业价值评估方法及其优缺点  16-21
    2.1.1 成本法  16-17
    2.1.2 市场法  17-18
    2.1.3 收益法  18-20
    2.1.4 期权法  20-21
  2.2 自由现金流模型及其应用流程  21-23
  2.3 本章小结  23-24
第三章应用前提检验及 LZ 公司综合分析  24-32
  3.1 应用前提检验  24-27
  3.2 LZ 公司综合分析  27-31
    3.2.1 外部环境分析  27-29
    3.2.2 内部环境分析  29-30
    3.2.3 业务分析  30-31
  3.3 本章小结  31-32
第四章内在价值计算及敏感性分析  32-44
  4.1 主要财务比率估计  32-37
  4.2 估测资本成本  37-38
  4.3 估测现金流  38-39
  4.4 内在价值计算  39-40
  4.5 敏感性分析  40-43
    4.5.1 单因素敏感性分析  41-42
    4.5.2 多因素敏感性分析  42-43
  4.6 本章小结  43-44
结论  44-45
参考文献  45-47
附录  47-53
  附录一  47-49
  附录二  49-50
  附录三  50-53
攻读硕士学位期间取得的研究成果  53-54
致谢  54-55
附件  55

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