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通货膨胀对我国股票市场收益影响研究

作　者: 王立山
导　师: 陈蔚
学　校: 山东大学
专　业: 数量经济学
关键词: 通货膨胀股票收益率 H-P滤波 ARIMA模型 GARCH模型 VAR模型
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 63次
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内容摘要

2007年下半年以来,我国经济进入一轮新的通胀周期,面对持续的通货膨胀,股票作为大众熟悉的投资品能否应对通货膨胀的冲击呢?著名经济学家费雪提出了费雪效应,他认为：名义利率会随预期通货膨胀率的波动作一一对应的调整,使名义利率与一般物价水平长期正相关,而实际利率由实体经济活动决定,一般不做变化可视为常数。扩展到股票市场,股票名义收益率与预期通货膨胀率也应该是一对一正比关系,而实际股票收益率则不受通货膨胀率影响。那么费雪效应在我国股票市场上是否成立呢?本文选取2000年至2012年的月度数据和季度数据,以费雪效应为出发点针对通货膨胀对股票收益率的影响进行实证研究。本文共分为五部分。第一章主要介绍了本文的研究背景、研究意义、文章结构以及创新和不足。第二章首先介绍通货膨胀相关理论,然后阐述费雪效应理论的由来及在股票市场上的拓展,并介绍了解释费雪效应悖论的几种著名假说,最后针对股票收益率对通货膨胀的传递途径进行理论分析。第三章展开实证研究。首先我们通过将实际股票收益率对实际通货膨胀率进行回归我们初步得出费雪效应不成立。然后我们分别利用H-P滤波和ARIMA方法将通货膨胀率分解为预期和非预期通货膨胀,再用实际股票收益率对两者进行回归,最终得出结论-费雪效应在我国股票市场上不成立。在此基础上,我们检验了目前西方解释费雪效应悖论最有影响力的三大假说---代理假说、波动性假说、反向因果关系假说,在检验波动性假说时我们利用GARCH模型求得通货膨胀率时间序列的条件异方差作为通货膨胀率的波动性指标。第四章建立股票收益率、通货膨胀率、货币供应量增长率和产出增长率四变量VAR模型,并进行了格兰杰因果检验和脉冲响应分析,以进一步研究股票收益率和通货膨胀率相互关系。第五章是文章的主要结论和政策建议。通过研究,本文发现我国股票市场上费雪效应不成立,即股票不是应对通货膨胀的良好保值品。代理假说和波动性假说均不能解释我国股票市场上股票收益率与通货膨胀率的负相关关系,货币供应量的变化造成了两者的负相关关系。通过建立VAR模型,得到相关系数矩阵,并且格兰杰因果检验发现,通货膨胀和股票收益率具有单向的因果关系：通货膨胀是股票收益率的格兰杰因,但股票收益率不是通货膨胀的格兰杰因,由此也说明股票收益并不能通过金融市场的传导途径对通货膨胀施加有效影响。脉冲响应分析进一步证实了上述结论

全文目录

摘要  7-9
Abstract  9-11
第一章引言  11-14
  1.1 研究背景和研究意义  11-12
  1.2 论文主要研究内容  12
  1.3 论文结构安排  12-13
  1.4 论文主要创新和不足  13-14
第二章相关理论介绍及国内外文献综述  14-26
  2.1 通货膨胀的基本理论及成因  14-16
  2.2 费雪效应理论及相关假说介绍  16-20
  2.3 股票收益与通货膨胀的传递理论分析  20-22
  2.4 境内外研究文献综述  22-26
第三章费雪效应及相关假说实证检验  26-43
  3.1 数据说明  26-27
  3.2 数据平稳性检验  27-29
  3.3 对费雪效应的实证检验  29-34
  3.4 对代理假说的实证检验  34-35
  3.5 对波动性假说的实证检验  35-38
  3.6 对反向因果关系假说的实证检验  38-43
第四章基于VAR模型的股票收益和通货膨胀关系的实证研究  43-48
  4.1 模型介绍  43-44
  4.2 实证检验  44-48
第五章本文的主要结论及政策建议  48-50
  5.1 主要结论  48-49
  5.2 政策建议  49-50
参考文献  50-54
致谢  54-55
附件  55

通货膨胀对我国股票市场收益影响研究

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