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政治关系与高管变更、盈余管理问题研究

作　者: 向文彬
导　师: 杨丹
学　校: 西南财经大学
专　业: 财务管理
关键词: 高管变更政治关系盈余管理
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 211次
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内容摘要

在如今全球化的大背景下,各个国家不同的政治体制都有着较为普遍的政治关系。在法制待完善的发展中国家,政治关系对宏观经济和企业的影响更为明显。最近几年随着宏观经济的不断发展,政治关系也已成为我国学术界关注的热门领域。研究发现,政治关系影响公司的融资、投资、税收、市场份额等方面,本文主要研究政治关系对高管变更和离任高管的盈余管理行为的影响。我国资本市场仍处于发展中阶段,政治关系作为关系的一种形式,不仅在中国企业中普遍存在,而且也在企业的发展中发挥着举足轻重的作用。目前,由于我们仍处于经济转轨和资本逐步完善的过程,法律制度、监管规则的设立与执行,不仅在市场宏观层面存在差异,在行业、公司等微观层面也表现出执行力度和强度上的不一致。从法制到市场,企业权利的保障存在方方面面的问题,政府通过行政手段调节频繁,高管变更快,经理人市场较欠缺,公司治理也缺乏效力,因此,在这种背景下,政治关系可能影响高管变更的效率,且对于高管变更时其盈余管理行为也会造成深刻影响。从政治关系的视角对我国上市公司的高管变更和盈余管理进行研究,对我国上市公司建立有效的高管变更机制、提高上市公司盈余质量、加强对上市公司高管变更过程的监管、提高公司治理效率有着理论价值和现实意义。本文以我国上市公司20042008年间A股沪深两市收录统计较为完整且公允的民营上市公司为样本,高管范围是公司年报所披露的董事长和总经理。此外,剔除了证券保险金融类公司、ST、*ST等处于非正常经营状态的公司、同时发行H或B股的交叉上市类公司、会计数据异常或有缺失的公司和高管简历披露不完全或有缺失的公司。最终,选取全部民营上市公司观测值共为1969个。文章首先阐述了研究背景,说明了研究目的和研究意义,并且对文中研究涉及的相关概念进行解释和确定,主要针对高管、高管变更及盈余管理等概念,并区分了自愿变更与强制变更,常规变更与非常规变更的区别,对本文的研究思路也进行了总体介绍。然后文章进行了文献综述,从政治关系正面效应和负面效应两个方面评述政治关系文献,对高管变更文献则从高管变更和公司业绩、高管变更和盈余管理、高管变更和其他因素三个部分进行综述,并综述了出于契约目的的盈余管理和为达到阈值的盈余管理,主要分为债务契约、管理报酬契约、隐含的报酬契约。在汇总数据的基础上,本文通过对上市公司高管变更的数量与比例、高管变更的原因、高管变更中的继任来源、离任高管的离职年龄和任职年限等方面进行统计分析,归纳和总结了我国上市公司高管变更的整体状况,发现我国上市公司高管变更尤其频繁。上市公司的总经理变更和董事长变更比例都远高于国外发达资本市场的水平,高管的频繁变更很大程度上会影响公司治理水平。从离职原因看,我国上市公司高管更换的理由也很复杂,非常规变更的比例高,各种原因的高管变更比例差异也较大,这些都说明高管变更决策没有体现应有的效率,没有体现市场的作用,高管变更的披露也不完善。而我国上市公司内部聘任的继任高管比例高于外部聘任产生的继任高管,内部聘任高管有助于公司形成自我强化程序,但是在我国特殊的国情背景下,内部聘任高管与前任高管和大股东有更多的关联,内部聘任的效应还需要进—步检验。而从离职年龄来看,董事长的离职年龄较总经理的高,说明虽然我国上市公司在选择董事长时比选择总经理更加趋于年龄上的成熟。此部分数据分析为后续进行高管变更的经验研究提供了描述性统计数据,也奠定了实证研究的数据基础。接下来,文章对政府官员类政治关系和代表委员类政治关系对高管变更的影响分别进行了理论分析,对主要变量的衡量方法进行了说明,并从代表委员类及政府官员类政治关系分别对高管变更的影响进行了理论分析,从代理理论、人类有限性和会计寻租理论等出发,对高管变更时,政治关系对高管盈余管理行为的影响进行了理论分析,为后文的实证研究提供理论支持。本文以理论分析为基础进行了研究设计,包括了样本选择和数据来源、变量的定义与计算,并提出了以下五点假设：假设1a：限定其他情况,民营上市公司高层管理人员有政治关系时,其因公司业绩下降而被迫离职的可能性较小。假设1b：限定其他情况,民营上市公司高层管理人员有政府官员类政治关系时,其因公司业绩下降而被迫离职的可能性越大。假设1c：限定其他情况,民营上市公司高层管理人员有代表委员类政治关系时,其因公司业绩下降而被迫离职的可能性越小。假设2a：限定其他情况,高管在离任前一年有正向盈余管理。假设2b：限定其他情况,当具有政治关系的高管离任,其在离任前一年的正向盈余管理程度更大。之后,针对政治关系对高管变更和高管盈余管理行为的影响的五点假设进行了实证研究检验,并对样本数据进行描述性统计、多元回归分析,对结果进行了简要说明、解释和分析。最后,在理论和实证研究的基础上,对本文的主要观点和研究结论进行总结,得出主要的研究结论：中国上市公司经理人市场还不成熟,高管变更的现状不适合企业长期发展。上市公司由于发生高管变更的比例比较高,而且造成高管变更的原因很复杂,各种原因下的高管变更比例也存在较大差异,公司高管变更决策很大程度上没有充分体现市场的选择。和国际上很多优秀的公司一样,我国的上市公司倾向选择内部聘任,但是,由于内部产生的高管和前任高管以及公司的大股东都关系紧密,所以在我国这样的背景下,内部聘任是否能带来如成熟资本市场上那样的优势还有待进一步证明。当政治关系在公司业绩差时,表现出了对高管职位的“保护作用”,也即,当业绩变差时,如果该高管拥有政治关系,他被非常规变更的可能性就会降低。当高管有代表委员类政治关系时,被非常规变更的可能性较小,并且,代表委员类政治关系越紧密,高管被非常规变更的可能性越小。而相反,当高管有政府委员类政治关系时,被非常规变更的可能性增大。高管变更前一年没有发现有明显的向上的盈余管理。高管的政治关系在高管面临变更危机时,无法为其提供更多的盈余管理空间,在高管能力和公司业绩的局限下,离任高管的政治关系没有对其变更前一年向上的盈余管理产生显著的影响。在控制变量方面,也发现高管的个人特征,特别是年龄对其职位变更有比较显著的影响,如果高管年龄较小,越可能发生非常规离职。公司规模越大,越可能发生高管的非常规变更。另外,公司董事会规模对盈余管理程度有显著、正向的影响。公司规模的系数也和盈余管理正相关,可能是大公司往往更受到关注,因此更有可能为了维护企业形象而进行向上的盈余管理。在实证检验的基础上,本文也进行了稳健性测试,如改变常规变更和非常规变更的划分方法。由于“个人原因”和“其他”两种原因比较模糊,本文将两者作为常规变更的原因重新进行了检验,检验结果没有显著变化。另外,以ROE代替ROA重新进行回归,用差值变量代替行业调整变量,发现研究结果保持不变,因此本文的结论是具有稳健性的。本文的创新点主要体现在：基于董事长和总经理的高管角度,将高管主要分为政府官员类政治关系和代表委员类政治关系,采用虚拟变量法和赋值法相结合的方式,根据我国政治职位层级进行了0-9的赋值,以此设立的研究模型。在针对盈余管理的衡量中,主要采用了国外运用较多,但国内比较欠缺的应计利润分离法。最后通过比较特殊的五个假设切入,近2000个数据统计分析及回归应用,引入多个控制变量及理论分析的基础之上,分别探讨了业绩下降与不同类别政治关系离职的可能性,并较为全面的研究了政治关系、高管变更和盈余管理之间的关系。本文同时也存在以下方面不足,即由于中国上市公司披露高管变更原因很随意,往往只是在不泄露公司机密并且达到证监会要求的最低底限上说明情况,因此在进行常规变更和非常规变更划分时很难做到准确。同时在我国,由于董事长所承担的会计责任等使其直接参与了公司的经营管理,成为公司管理层的重要一员,很多公司的董事长承担着经营责任,而另一些公司则完全由总经理负责经营决策。不同公司中,公司业绩到底牵制着总经理的变更还是董事长的变更,则很难有准确的划分。

全文目录

摘要  4-8
Abstract  8-14
1. 导论  14-23
  1.1 研究背景与意义  14-16
  1.2 相关概念界定  16-23
    1.2.1 高管  16-17
    1.2.2 高管变更  17-19
    1.2.3 盈余管理  19-20
    1.2.4 研究思路  20-23
2. 文献综述  23-37
  2.1 政治关系研究综述  23-27
    2.1.1 政治关系的正面效应  23-26
    2.1.2 政治关系的负面效应  26-27
  2.2 高管变更研究综述  27-31
    2.2.1 高管变更与公司业绩  27-29
    2.2.2 高管变更与盈余管理  29-30
    2.2.3 高管变更与其他因素  30-31
  2.3 盈余管理研究综述  31-37
    2.3.1 出于契约目的而进行的盈余管理  31-34
    2.3.2 为达到阈值而进行的盈余管理  34-37
3. 中国上市公司高管变更现状分析  37-45
  3.1 高管变更的数量、比例  37-39
    3.1.1 高管变更的数量与比例  37-39
    3.1.2 高管变更的数量、比例分析  39
  3.2 高管变更的原因  39-41
    3.2.1 高管变更原因的整体情况  39-41
    3.2.2 高管变动因素的分析  41
  3.3 高管变更中的继任来源  41-42
    3.3.1 高管继任来源的整体情况  41
    3.3.2 高管继任来源的分析  41-42
  3.4 高管变更的离职年龄与任职年限  42-43
    3.4.1 高管变更的离职年龄的整体情况  42-43
    3.4.2 高管变更的任职年限的整体情况  43
    3.4.3 高管变更的离职年龄和任职年限的分析  43
  3.5 本章小结  43-45
4. 理论分析与假设的提出  45-53
  4.1 政治关系的衡量  45-46
  4.2 高管变更的衡量  46
  4.3 盈余管理的衡量  46-47
  4.4 高管变更研究中业绩的衡量  47-48
  4.5 政治关系、公司业绩与高管变更：理论分析与假设发展  48-50
    4.5.1 高管变更、政治关系与业绩  48-49
    4.5.2 政府官员类政治关系和高管变更  49-50
    4.5.3 代表委员类政治关系和高管变更  50
  4.6 政治关系、高管变更与盈余管理：理论分析与假设发展  50-53
    4.6.1 离任高管会计寻租动机  50-51
    4.6.2 离任高管的有限性  51-53
5. 研究设计  53-58
  5.1 模型与变量定义  53-57
    5.1.1 高管变更与政治关系的检验模型  53-54
    5.1.2 盈余管理,高管变更和政治关系的检验模型  54-57
  5.2 样本选择与数据来源  57-58
6. 实证结果及分析  58-67
  6.1 描述性统计与变量的相关性分析  58-59
    6.1.1 描述性统计  58-59
    6.1.2 相关性分析  59
  6.2 回归结果及其分析  59-67
    6.2.1 政治关系与高管变更的回归结果  59-63
    6.2.2 政治关系、高管变更与盈余管理的回归结果  63-66
    6.2.3 稳健性测试  66-67
7. 结论、研究局限和进一步研究方向  67-69
  7.1 本文主要研究结论  67-68
  7.2 研究局限和进一步研究方向  68-69
参考文献  69-76
致谢  76

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