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中国上市公司绩效评价研究

作　者: 徐兵
导　师: 陈晓红
学　校: 中南大学
专　业: 管理科学与工程
关键词: 上市公司绩效评价财务绩效战略绩效治理绩效资源整合绩效创新绩效实证研究
分类号: F276.6
类　型: 博士论文
年　份: 2007年
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内容摘要

本文是以中国上市公司为研究对象，综合运用经济学(特别是新制度经济学)与管理学的相关理论，对中国上市公司综合性绩效评价的理论与模型进行了系统的研究。在综合比较分析上市公司绩效评价的DCF法、单因素评价模型、多因素评价模型和EVA&MVA模型系统等优劣的基础上，提出：需要研究和建立基于中国上市公司特色的加权综合评价模型，并认为这是中国上市公司绩效评价的方向。中国上市公司绩效评价模型既要涵盖传统的财务绩效评价体系，又要针对中国上市公司发展的特色选取其他非财务绩效评价体系，并且后者应处于主导地位，要着眼于上市公司长期绩效的持续改善。在中国上市公司的形成过程及其融资结构，将上市公司股东分为四种类型，运用委托代理理论对中国上市公司股权融资中的委托代理关系对国有控股上市公司和民营控股上市公司的制度性缺陷进行了分析，分析了前者的“内部人控制”和后者的“大股东控制”的理论必然。根据目前中国上市公司现状及发展趋势，分析得出上市公司绩效评价应将财务绩效评价和非财务绩效评价相结合进行。其中，财务绩效评价是充分分析上市公司的现金流因素，建立基于现金流因素的关键财务绩效评价；非财务绩效评价主要从战略绩效评价、治理绩效评价、资源整合绩效评价、创新绩效评价四个方面来对上市公司进行综合评价。建立了基于现金流因素的关键财务绩效评价模型，该模型主要覆盖了现金流量分析、流动性分析、获取现金能力分析、收益质量分析、或有因素现金流影响分析五个方面的因素。建立了中国上市公司战略绩效评价模型，该模型主要覆盖了上市公司行业成长前景评价、核心竞争要素评价、主营业务经营绩效评价、上市公司募集资金使用评价四个方面的因素。建立了中国上市公司治理绩效评价模型，该模型主要覆盖了七个方面的因素：股东权利与股东大会规范评价、大股东行为规范与上市公司独立性评价、董事与董事会评价、监事与监事会评价、高管人员激励约束机制评价、利益相关者关系评价、信息披露与透明度评价。建立了中国上市公司资源整合绩效评价模型，该模型主要覆盖三大方面的因素：内部资源配置整合绩效评价、外部资源重组整合绩效评价、上市公司壳资源整合绩效评价。建立了中国上市公司创新绩效评价模型，该模型包括五个方面内容：技术性创新绩效评价、市场性创新绩效评价、结构性创新绩效评价、创新模式与市场周期匹配性评价和综合创新体系评价。其中，前三个评价可针对处于不同市场生命周期的上市公司主体，而后两个评价适用于所有公司的创新绩效评价。综合建立了中国上市公司绩效评价模型框架，其中的财务绩效评价模型中，应用基于现金流因素的关键财务绩效评价模型；非财务绩效评价模型包括四个子模型：上市公司战略绩效评价模型、上市公司治理绩效评价模型、上市公司资源整合绩效评价模型和上市公司创新绩效评价模型。基于主成分分析法，构建基于现金流因素的关键财务绩效评价模型；通过模糊综合评价法，构建上市公司非财务绩效评价模型。上市公司的绩效评价综合值是采用层次分析法进行五个方面的加权获得。将各个子模型和综合模型运用到中证亚商2005年度50强上市公司的实证研究中，并对实证结果进行对比分析。

全文目录

摘要  4-6
ABSTRACT  6-13
第1章导论  13-24
  1.1 研究的主题和范围  13-15
  1.2 主要概念的辨析和说明  15-18
  1.3 研究的思路和方法  18-20
  1.4 本文的结构和主要内容  20-24
第2章上市公司绩效评价模型综述  24-46
  2.1 贴现现金流量模型(DCF)  24-27
    2.1.1 权益法评估  24-25
    2.1.2 实体法评估  25-26
    2.1.3 现金流量折现方法评述  26-27
  2.2 上市公司绩效评价的单因素模型  27-31
    2.2.1 从资产角度的评价  27-28
    2.2.2 从获利能力角度的评价  28-29
    2.2.3 从风险角度的评价  29-30
    2.2.4 三种单因素评价模型比较  30-31
  2.3 上市公司绩效评价的多因素模型  31-40
    2.3.1 财务综合绩效评价模型  31-34
    2.3.2 加权综合评价模型  34-40
  2.4 公司评价的经济方法——EVA和MVA  40-44
    2.4.1 EVA和MVA的定义  40-42
    2.4.2 Stern&Stewart咨询中国公司的研究成果  42-43
    2.4.3 EVA&MVA模型评价  43-44
  2.5 本章小结  44-46
第3章中国上市公司绩效分类与模型建立的理论体系  46-68
  3.1 中国上市公司的形成过程及其融资结构  46-49
  3.2 中国上市公司中的委托代理分析  49-56
    3.2.1 国有控股上市公司的“内部人控制”  51-53
    3.2.2 民营控股上市公司的“大股东控制”  53-56
  3.3 上市公司绩效分类及影响因素  56-60
  3.4 上市公司财务绩效评价的数学方法  60-61
  3.5 上市公司非财务绩效评价的数学方法  61-64
  3.6 评价指标的权重估计和综合评价  64-66
  3.7 本章小结  66-68
第4章基于现金流因素的关键财务绩效评价  68-86
  4.1 现金流量分析  68-71
    4.1.1 现金流量与会计收益  68-70
    4.1.2 现金流量分析的由来  70-71
    4.1.3 现金流量的结构分析  71
  4.2 流动性分析  71-73
  4.3 获取现金能力分析  73-74
  4.4 收益质量分析  74-75
  4.5 或有因素现金流影响分析  75-76
  4.6 基于现金流因素的关键财务绩效评价模型  76-77
  4.7 基于现金流因素财务绩效评价的实证分析  77-85
  4.8 本章小结  85-86
第5章中国上市公司战略绩效评价  86-106
  5.1 平衡计分法原理  86-87
  5.2 上市公司战略绩效评价的理论体系  87-90
    5.2.1 以产业结构分析为基础的竞争战略观  88
    5.2.2 以资源、知识为基础的竞争优势观  88-89
    5.2.3 以顾客价值为基础的价值创新战略观  89
    5.2.4 中国上市公司战略绩效评价的理论依据  89-90
  5.3 上市公司行业成长前景评价  90-92
  5.4 上市公司核心竞争要素评价  92-94
  5.5 上市公司主营业务经营绩效评价  94-96
  5.6 上市公司募集资金使用评价  96-98
  5.7 中国上市公司战略绩效评价模型  98-99
  5.8 战略绩效评价的实证分析  99-104
  5.9 本章小结  104-106
第6章中国上市公司治理绩效评价  106-137
  6.1 国内外公司治理评价方法分析  106-113
    6.1.1 国外公司治理评价方法分析  106-111
    6.1.2 国内公司治理评价方法分析  111-113
  6.2 股东权利与股东大会规范评价  113-115
  6.3 大股东行为规范与上市公司独立性评价  115-118
  6.4 董事与董事会评价  118-122
  6.5 监事与监事会评价  122-124
  6.6 高管人员激励约束机制评价  124-126
  6.7 利益相关者关系评价  126-128
  6.8 信息披露与透明度评价  128-129
  6.9 上市公司治理绩效评价模型  129-130
  6.10 治理绩效评价的实证分析  130-136
  6.11 本章小结  136-137
第7章中国上市公司资源整合绩效评价  137-160
  7.1 理论分析框架  137-139
    7.1.1 公司内部资源配置整合  137-138
    7.1.2 公司外部资源重组整合  138
    7.1.3 上市公司壳资源配置整合  138-139
  7.2 上市公司内部资源配置整合绩效评价  139-146
    7.2.1 公司内部业务流程整合绩效评价  139-142
    7.2.2 基于顾客价值创新绩效评价  142-144
    7.2.3 公司学习成长绩效评价  144-146
  7.3 上市公司外部资源重组整合绩效评价  146-151
    7.3.1 无形资产整合资源绩效评价  146-148
    7.3.2 战略联盟整合资源绩效评价  148-149
    7.3.3 供应链整合资源绩效评价  149-151
  7.4 上市公司壳资源整合绩效评价  151-154
    7.4.1 融资优势评价  151-152
    7.4.2 市场形象宣传优势评价  152-153
    7.4.3 政策支持及并购重组优势评价  153-154
    7.4.4 股份流动性优势评价  154
  7.5 上市公司资源整合绩效评价模型  154-155
  7.6 资源整合绩效评价的实证分析  155-159
  7.7 本章小结  159-160
第8章中国上市公司创新绩效评价  160-174
  8.1 市场发展生命周期理论  161-163
  8.2 企业创新与市场发展生命周期匹配原理  163-164
  8.3 中国上市公司创新绩效现状分析  164-165
  8.4 中国上市公司创新绩效评价指标体系  165-168
    8.4.1 技术性创新绩效评价  165-166
    8.4.2 市场性创新绩效评价  166-167
    8.4.3 结构性创新绩效评价  167-168
    8.4.4 创新模式与市场周期匹配性评价  168
    8.4.5 综合创新体系评价  168
  8.5 中国上市公司创新绩效评价模型  168-169
  8.6 创新绩效评价的实证分析  169-173
  8.7 本章小结  173-174
第9章中国上市公司综合绩效评价模型的建立与实证分析  174-184
  9.1 中国上市公司综合绩效评价模型的提出  174-176
  9.2 评价模型权重的确定  176-178
  9.3 模型的实证应用  178-184
第10章结论与展望  184-190
  10.1 结论  184-187
    10.1.1 本文的基本观点  184-187
    10.1.2 主要创新点  187
  10.2 展望  187-190
参考文献  190-201
致谢  201-202
攻读学位期间主要的研究成果  202

中国上市公司绩效评价研究

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